上游炼厂去库以后，利润驱使下开工率重新回升，在国内炼厂重新增产以及原油5月份即将进入减产之际，本文想重新梳理下沥青的基本面，以判断5月及之后的沥青价格将何去何从？

　　按照4月份炼厂最新排产计划来看，4月沥青产量环比3月份继续增加，同比有所下降，但也基本接近去年同期水平。对于后期5、6月份沥青产量的判断，我们认为大概率将维持同比回升的态势。

　　国内进口量季节性来看，3 月份开始，处于季节性回升期，二季度是进口高峰期，因国内沥青进口量中超过一半的量来自韩国，后期重点关注韩国疫情发展对国内进口的影响。目前来看，韩国疫情基本得到控制，预计二季度沥青进口量将维持往年的季节性增加态势。

　　在原油减产背景下，或对沥青市场情绪有所改善，但原油总体的减产幅度或不及海内外疫情影响带来的需求端萎缩，原油价格仍难言乐观。而就沥青自身的基本面来看，4月开始的增产或将维持到5月份，且在国内炼厂高利润背景下，原料端担忧暂无，总体二季度仍将呈现供应环比增加的状态，而需求端处于季节性淡季，国内基建投入的增加短期内或难在需求上体现。在上游炼厂增产背景下，预计沥青5月份价格将维持弱势，对于价格的再平衡则需等到上游炼厂库存再一次的累积以及生产利润出现持续下降之后，倒逼上游减产，价格或才能迎来转机。

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