11月份以来，国内辛醇市场持续下行。期间，面对外部环境和行业基本面的剧烈变动，主导辛醇价格波动的因素不断变动，在市场屡次跌破支撑位的背景下，市场变得较为迷茫。

　　11月份以来，国内辛醇市场持续下行，以山东市场为例，当月辛醇价格跌幅达到1700元/吨。在辛醇价格变动的同时，产品定价基准也出现了大幅变动，上述变化主要集中在两方面。一方面，部分交易者对辛醇的预判依旧停留在今年前三季度的运行逻辑中，但辛醇屡次跌破支撑位对市场信心带来较大困扰；另一方面，供需对定价逻辑的主导效应出现了阶段性失效，在辛醇估值加速向下修复的过程中，部分市场人士一度变得较为迷茫。

　　在辛醇定价锚不断修正的过程中，供应对价格的影响力依旧明显。依据经验来看，2021年国内辛醇产量变化与价格变动呈现明显的负相关特征。在前三季度期间，当中大型辛醇装置出现减产、停车的时候，市场价格均出现较明显的上涨，当期定价锚较大程度地集中在供应端变动，此时辛醇长、短线的定价逻辑均较为清晰。例如在二、三季度，齐鲁石化、山东建兰、天津渤化永利和蓝帆等中大型辛醇装置集中检修，期间市场价格波动与供应变化的正相关属性较强。进入4季度，随着供应快速回升，市场价格大幅下跌，来自于中期估值修复的逻辑逐渐压倒了短线多空消息的变动，从而出现了近期辛醇市场价格对短线多空反应不大的局面。

　　需求端也是影响辛醇定价的关键因素之一。面对高价辛醇，来自于需求端的变动对辛醇市场波动影响较大，2021年1-2季度期间，下游增塑剂对辛醇传导相对良好的局面对辛醇支撑较强；3季度，随着辛醇持续上涨，下游开工明显下降。另外，需求端的变化也是辛醇下游增塑剂与替代品博弈的阶段，在需求相对旺盛的阶段，辛醇类增塑剂与非辛醇类增塑剂在博弈过程中，前者占据较大优势。而随着辛醇价格的进一步走高，替代品的优势逐步增强，辛醇需求下降。从需求变化来看，在辛醇出现长线估值修复的过程中，短期的需求回升和行业低库存并未对市场带来较强的正向支撑，这也是近期市场人士对当前产业链低库存但价格阴跌不止产生了怀疑。

　　在辛醇寻求新定价锚参照基准的阶段，产品长线估值的修复成为上下游参与者的关注对象，而对辛醇供应、需求端的短线利好、利空被市场所忽视。11月下旬以来，辛醇市场价格加速下探，预计在产品估值修复到位之后，短线多空消息或重新对辛醇价格波动的影响力将再度增强。

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