春节后受益于原油上涨，以及节间聚酯高位开工，聚酯原料均大幅上行。其中乙二醇在节后开市后首日封停板，截止至2月26日，共有三个交易日涨幅超过7%。PTA涨势相对较弱，受限于价格基数及停板原因，节后仅三个交易日涨幅超4%。其中乙二醇利润翻正，而PTA加工差则继续压缩。目前EG05-TA05价差已升至1200-1400区间波动，建议后续逢高做空，即多TA空EG操作。

　　三月PTA检修装置较多，供应面有所改观

　　二月，春节物流方面发运速度下降，聚酯工厂采购减少，月中下旬PTA工厂库存增加至5.8天附近，较节前增加近2.5天。节后伊始，聚酯产品持续超售，聚酯工厂走货顺畅。聚酯负荷快速恢复，并维持高位运转，预计后期聚酯工厂有补库需求，PTA工厂库存有望下降。装置方面，恒力石化(600346)1#、3#、4#计划在3-4月分别检修两周；华彬石化计划3月6日停机检修一个月；珠海BP计划三月下检修，检修时长待定，预计全月开工率下降2%左右。从以上两方面来看，PTA供需面压力较二月有所改观，累库幅度有所减缓。

　　PX涨势偏强，PTA加工差低位运行

　　2月中金石化装置重启故障，国内个别厂家装置降负荷，加之海外日韩、泰国、沙特故障，导致PX现货紧张，PXN走强。月PXN均值212.39美元/吨，环比上涨20.26美元/吨，截至2月25日，PXN收于286.705美元/吨。上游环节分利，导致PTA生产环节利润减少，2月PTA月均加工费在329元/吨，较上月下降20%，处于行业边际加工费下方，对PTA价格支撑性较强。(注PXN：PX-石脑油价差)

　　EG加工利润翻正，重启装置较多

　　美国寒潮导致乙二醇及乙烯装置短停，给未来2-4周乙二醇进口量带来减少预期。加之从去年8月起欧洲乙二醇大幅升水于亚洲乙二醇，乙二醇跨区套利致使主港库存处于下降通道。进口货源短缺刺激市场贸易商惜售，乙二醇现货由贴水转向升水超500元/吨，加之期价上涨。截止2月26日，乙二醇华东主流价6435元/吨，较月初上涨33.3%。

　　受现货价格上涨影响，国内乙二醇装置利润修复，煤制、乙烯制利润翻正，每吨利润环比上涨200-300元/吨。利润上涨带动装置重启提负，截止至2月25日当周乙二醇平均开工负荷约为67.46%，较2月4日当周上涨8%。从检修及转产EO统计情况来看，未来乙二醇开工仍有15-20%提升空间，有望覆盖美国方面的货源短缺。

　　综上，TA装置微利甚至亏本运行，且部分装置接近轮检期，供应有望改善，整体成本支撑较强；乙二醇利润大幅增加，全路线利润翻正，装置随之重启，价格上方面临“越涨价越增产”压力。遂建议投资者逢高做空EG05-TA05套利合约。

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