一、行情对比

2020年和2021年的7月，对于天然橡胶而言，从其产出看，虽然同处在传统产出旺季但同样疫情及天气等因素影响，产量受限；从下游需求看，开工率同样有所回升，但海外疫情导致经济不确定、汽车需求同样大幅收缩；从进出口看，2020年的6月进口报复性增长，而2021年的6月进口同比收缩；从库存看，这两年的区域库存差别明显，2020年港口库存高企，而2021年则是港口库存持续降低。综上因素对比下，2021年7月底国产全乳胶主流报价13107.5元/吨较2020年7月底10910元/吨高2197.5元/吨，同比涨20%左右。

2020年7月底强势拉涨：

生意社监测的华东地区天然橡胶（标一）数据显示，2020年7月，1日海南宝岛全乳市场主流报10089元/吨左右，30日主流报价10910元/吨左右，月涨幅8.14%，其中30日价格为10910元/吨为本月最高价，1日10089元/吨是本月最低点，最大震幅即为8.14%。月底最后几日连续拉高，最高突破11100元/吨，大幅推高本月天胶价格；而此番拉涨，更多的则是期货多空力量之间的博弈。月底多头拉涨。该月橡胶09合约围绕10600元/吨震荡多日，下旬开始震荡冲高，突破前期高点，尤其月底几日多头连续拉涨，凸显强势。

2021年7月震荡向上：

生意社（100ppi.com）数据监测显示，2021年7月，天然橡胶国产全乳胶行情在本月初大幅上扬之后持续宽幅震荡，呈现“W”形态：1日主流报12370元/吨，31日主流报13107.5元/吨左右，月涨5.96%；值得注意的是，当月最高价出现在16日13212元/吨，最低即为1日的12370元/吨，最大振幅为6.81%。当月国内新胶产出逐步增加，轮胎企业开工率回升、外胎产量增加；国外东南亚产区受疫情和降雨影响，新胶产出受限，出口受限，且海运费高、集装箱短缺，原料胶进口受制约，促使该月天然橡胶行情震荡向上。

二、因素比较

新胶产出：

2020年：截至7月底，新胶产出因疫情等多种因素，其产量仍未满足市场需求，其以往年份因大量上市导致的价格下跌作用当时未出现，在云南版纳地区天胶新货持续紧缺，上海市场部分胶货源也出现短缺；我国天胶产区进入雨季，无法预计后市新胶何时大量上市，东南亚产胶国近期疫情防控取得一定进展，经济活动陆续恢复，但多国情况不一，新胶产出仍受限。

2021年：截至7月底，我国天然橡胶主产区开割正常，新胶库存增加。东南亚，据泰国7月20日消息，受德尔塔(Delta)变异毒株蔓延影响，全球三大橡胶生产国即泰国、马来西亚和印度尼西亚，因宵禁和封城措施，导致橡胶产量下降4-5%。泰国除了疫情没有好转，还遭受南方强降雨影响，再加上橡胶海运集装箱短缺问题无法解决，导致运输成本高昂，包括缺乏劳动力问题，橡胶产量下降。国际橡胶三方理事会(ITRC)最新消息指出，现在橡胶产量几乎没有，相当稀缺，供需不足的两个国家，印度尼西亚年产量为322万吨，马来西亚年产量56万吨。由于疫情期间实行封锁措施，不能出口，在同一时期，上述两国的总产量预计将下降4-5%。且强降雨对东南亚的影响正在加大，据泰媒28日报道，泰国气象局发布24小时天气预报，泰国29个府会迎来强降雨，尤其是泰国东部、北部、曼谷及其周边地区。

下游需求：

2020年：数据显示，截至7月24日当周，全钢轮胎企业开工率为71.62%，环比上涨0.46%，同比上涨0.43%；半钢轮胎企业开工率为66.49%，环比上升1.03%，同比下跌3.15%。国内疫情形势良好，需求持续恢复中；然海外疫情形势严峻，我国轮胎出口形势恢复缓慢，后期不确定性仍较大。

2021年：数据显示，截至7月22日，国内全钢胎开工率为62.75%(+3.8%)，国内半钢胎开工率为58.65%(+2.8%)。国家统计局数据显示，中国6月橡胶轮胎外胎产量为7538.9万条，同比增12%。专业分析认为，全球经济复苏和疫情防控仍存在不稳定不确定因素，国内不同行业间的发展也存在差异，经济持续恢复基础仍需巩固，特别是芯片供应问题对企业生产的影响依然较为突出，原材料价格大幅上涨进一步加大企业成本压力，这些问题也都将影响汽车行业需求。

进出口：

2020年：中国海关总署7月14日公布数据显示，2020年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.4万吨，同比增21%。2020年1-6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计313.3万吨，同期增加1.9%。从进口源来看，越南上半年混合胶出口中国同比增加1.4%；泰国上半年出口量同比下降，混合胶出口增加五成。国内经济形势持续恢复，橡胶下游行业缓慢向好。

2021年：中国海关总署7月13日公布数据显示，2021年6月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计46.2万吨，较2020年同期的53.4万吨下降13.5%。2021年1-6月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计329.4万吨，较2020年同期的313.2万吨增长5.2%。泰国：据泰媒7月18日报道，泰国商务部表示，2021年前5个月，泰国橡胶出口额同比增长逾50%。出口额为703.4亿泰铢，比去年同期的466.5亿泰铢增长50.8%。出口量从去年同期的117万吨增至139万吨。

国内库存：

2020年：截至7月31日，上期所仓单和期货库存分别为237846吨和230140吨，较上周分别减少5041吨和970吨。据悉，青岛和上海港口显性库存以及产销区的隐性库存约为110万吨，预计国内天然胶库存量达150万吨左右，华东地区天胶库存依然高企。本月港口库存高与仓单库存低现象并存。

2021年：截至7月23日，上期所总库存为193886吨(+3271吨)，期货仓单量177270吨(-880吨)。数据显示，下游采购小幅回升和进口量减缓导致港口库存延续下行趋势。

三、后市对比

2020年：生意社分析认为，新胶产出因多种因素，其产量仍未满足市场需求，其以往年份因大量上市导致的价格下跌作用本年度至今仍未出现，在云南版纳地区天胶新货持续紧缺，上海市场部分胶货源也出现短缺；上期所仓单库存低位，但港口进口胶库存仍居高，地区货源差异非常明显且仍将持续，目前我国天胶产区已进入雨季，无法预计后市新胶将在几月能大量上市，东南亚产胶国近期疫情防控取得一定进展，经济活动陆续恢复，但多国情况不一，新胶产出仍受限。当前，特殊形势影响下的天胶下游企业国外订单恢复情况仍不可预见，但能从开工率的持续环比上升看到恢复趋势呈缓慢向好态势。多重因素综合作用的当下，已长期在价格低位区间震荡的天胶，近几日的冲高趋势较为强劲，其反复震荡过程中，下跌幅度不会很大。从我国经济恢复情况看，三季度我国经济将继续向好，云南尤其是版纳地区货源紧张仍然对价格尤其是局部价格形成一定支撑，加之东南亚产胶国延迟割胶2个月，后期大环境不可预测，全年天胶产量同比下降已成定局。维持天胶后市小幅震荡的看法，随着现货胶库存的逐步消耗，价格有望反复上冲，直至新胶大量上市。

2021年：生意社分析认为，从宏观面分析，国际原油该月经历了超10个点的大跌和反弹，带动金融属性较强的大宗品也经历了同样的行情。从产出情况看，我国天然橡胶供应端产出正常，增产压力加剧；东南亚产区疫情形势依然严峻，加之天气因素等的影响，当地橡胶出口量减少。从需求方面看，下游轮胎企业该月开工率持续回升，但受宏观需求及芯片供给不足影响、乘用车产销依旧下滑。进出口方面，受海运费用高企及船只缺乏影响，我国市场预计进口量依旧偏低，本月台风“烟花”过境，部分进口船只的进港时间有一定的延迟。库存方面，下游开工回升加快了现有库存消耗、进港时间延缓导致国内港区库存继续处于降库存阶段。关于后市，八月之后即将“金九银十”，震荡向上支撑较强；长期胶价走势，重点关注国外对抗疫情及下游需求恢复情况。