截至6月29日下午收盘，国内商品期市多数下跌。焦炭跌超4%；动力煤跌超3%；20号胶、PTA、原油、燃料油、纯碱、低硫燃料油、橡胶、焦煤、铁矿跌超2%。油菜籽涨超4%；纤板、普麦、玉米淀粉、豆粕、豆二、棕榈油、菜粕、红枣、玉米、生猪涨超1%。

　　周二，美联储在固定利率逆回购中接纳了8412亿美元，刷新历史新高。

　　本周橡胶盘面价格再度转弱，周二大幅下跌，沪胶主力2109收盘回落至13000元/吨以下。“橡胶下跌的主要原因是，从期现价格来看，在上周盘面低位反弹的过程中，现货价格跟涨动力明显不足，混合胶现货价格对RU2109的贴水从800元/吨扩大至1080元/吨，反映出橡胶下游需求低迷、现货价格疲弱。本周山东地区部分轮胎厂出现关停现象，短期需求再度边际走弱。而20号胶下游对应轮胎需求，因此相比沪胶跌幅更大。”光大期货橡胶分析师朱金涛说。

　　据悉，当前市场的供需呈现明显的供增需弱特征。供应端，今年海南物候条件正常，橡胶树长势良好，原料供应充裕，而云南地区遭遇白粉病，开割进度有所延后，整体割胶进程相比往年缓慢，但到6月底已基本恢复正常，国内原料价格持续下滑。海外方面，6月份开始泰国胶水价格快速下跌，产量持续稳定释放。需求端，终端需求低迷情况下，轮胎厂成品库存被迫持续累积，进而倒逼轮胎厂下调产量。轮胎开工率从5月开始大幅下滑，需求环比走弱。

　　“天然橡胶下半年供应端逐步放量是确定性事件，从历史数据能够发现过去五年下半年产量平均比上半年增加24.6%，预估今年下半年环比上半年增产29%，供应压力不减。”朱金涛表示，需求端走弱预期强烈，政策推动的换车需求火爆局面不在，同时重卡销量的季节性旺季也已过去，重卡销量已经迎来拐点，配套市场走弱是后期需求端的最大隐忧。另外，由于海外经济恢复，因替代订单带来的轮胎出口同样面临下滑压力。

　　展望后市，朱金涛认为，从天胶绝对价格来看，当前价格已经跌至疫情冲击之前的底部区间，经过对利空的持续释放，天胶再度下跌空间有限。但受制于疲弱的基本面，向上驱动也不足，低位振荡走势恐难有改善。

　　随着PTA加工费的上涨、新装置投产、原油价格的冲高回落、持仓量与成交量的下滑，PTA价格在上涨后出现回调。6月29日，PTA主力合约下跌2.93%，而上周上涨9.51%。

　　物产中大期货分析师谢雯认为，前期PTA价格的上涨收益于成本端的提振、加工费处于低位。其中PX端受原油价格大幅上涨、华东和华南多套PX装置停车导致开机率下降、PTA开工率维持高位、新装置推迟投产等因素影响，价格较为强势，PTA价格随之水涨船高。加工费虽然回升但仍处于低位区间，因此市场对PTA开工率检修量仍有较高预期。PTA主流供应商缩减供应量，新增产能未投放市场，下游聚酯开工稳定，PTA部分区域供应偏紧，累库预期后移。

　　“短期市场下跌的主要逻辑有两个：一是在德尔塔变异毒株对原油需求反弹构成威胁之际，市场预计OPEC+可能在即将召开的会议上做出增产决定，原油创一周来最大跌幅，带动化工市场重心下移；二是虽然近期聚酯市场装置开工率仍维持在九成以上，但是终端织造业的开工率一直处于下滑局面，而且从最近中国轻纺城成交量来看，成交量一直处于低迷态势，6月28日的终端总成交量较上周五下滑了25.97个百分点。”国元期货化工分析师张霄说。

　　而这些基本面在本周发生了边际变化，主要表现在以下三点：一是由于加工利润良好，上周以来多套PX装置重启；二是原油价格冲高回落；三是逸盛新材料360万吨PTA新装置目前一条线已投料开车中，醋酸价格回落、加工费上涨，加工费涨至600元/吨附近，部分企业有套保需求。

　　另外，春节过后PTA社会库存一直处于去库节奏，但是从最近的去库速度来看，降幅明显收窄。据统计，截至上周末，PTA社会库存达到255.04万吨，周环比跌0.51个百分点，较前一周收窄0.65个百分点。而且逸盛新材料新装置上周试车，近期将出产品。“仪征化纤65万吨装置于6月底至7月初面临重启，届时供应压力将持续走高，对价格形成压制，短期整体走势相对偏空，建议谨慎操作。”张霄说。

　　展望后市，谢雯认为， PTA价格在经过回落调整后，仍有做多机会。PX新装置大幅投产的时间节点尚未来临，在原油价格较为强势的背景下，成本端仍对PTA价格有明显的支撑。因新装置投产，PTA加工费大概率回落，若回到400元/吨以下，部分装置亏损停机，则PTA检修量增加，开工率有下降预期。此外，主流供应商挺价明显，部分区域供应偏紧，仓单量偏低。而下游聚酯行业因促销因素有所去库，开工率维持在90%以上。供减需稳，短期PTA仍为去库预期。因此，PTA在原油价格较为坚挺的情况下，成本端支撑明显，加工费回落后检修预期明显，PTA仍将去库存在阶段做多机会，进场时机需等待加工费回落至400元/吨一线结合原油价格综合判断。

　　周二，纯碱延续周一下跌局面，盘中下破2200元/吨一线，主要是纯碱企业的生产成本中原料和燃料成本占比在70%以上，近期煤炭价格大幅下挫带动其成本中枢下移，造成短期价格重心下滑。“但是当前纯碱个别区域内的企业因装置负荷下降，货源供应略显紧张，暂缓接单。7月份，中盐昆山80万吨联碱装置计划和山东海化老线120万吨氨碱装置分别计划于7月6日和11日停车检修10天，届时库存将继续呈下滑趋势。而从下游来看，轻质纯碱下游用户提货积极性一般，重质纯碱下游需求表现尚可，个别浮法玻璃产线点火导致对重质纯碱的用量增多。总体来看，国内纯碱市场稳中向好。”张霄说。

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