沪铜：现货贴水扩大，铜价继续回落

　　周三沪铜盘中振荡为主，连续第三个交易日收阴；夜盘伦铜继续回落，沪铜价格跟随下行。周三上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨—贴水50元/吨，贴水再次扩大仍未吸引市场买盘，供大于求之下贴水货源恐将延续扩大态势。宏观方面：白宫经济顾问表示政府关门或令本季度美国GDP增速降至零；日本央行维持利率不变，下调核心CPI预期；中国央行首次开展TMLF操作。行业方面：2018年铜矿企Antofagasta全年铜产量为72.53万吨；12月SMM全国废铜实际消费量环比减少3.76%。铜价昨日继续收阴，反弹价格未能站稳48000元/吨整数关口后，价格连续出现回落。此前支撑铜价上涨主要因素来自于宏观方面，市场流动性充裕带动大宗商品市场整体企稳回升，铜价也因此反弹。而供需方面并没有显著改善，国内现货全线贴水，贴水再次扩大仍未吸引市场买盘，因此市场再度回落。但目前铜库存仍没有明显增加，依然处于低位，预计对于价格会有一定支撑。预计今日铜价在47000—47500元/吨之间窄幅运行。

　　锌：宏观利好消化，锌价顶部回调压力大

　　昨日沪锌主力1903合约继续维持偏强格局，再上一台阶，盘尾沪锌下修。终收涨报21595元/吨，涨295元/吨，涨幅1.38%，成交量增23.6万手至71.2万手，持仓量增14852手至24.1万手。现货方面，上海0#普通主流成交22180—22220元/吨，双燕主流成交于22300—22400元/吨。0#普通对1902合约报升水370—420元/吨；双燕对2月报升水550—600元/吨。高价施压叠加年关放假，下游消费基本停滞，整体成交清淡，成交货量较前日持稳。1月23日LME锌库存减725吨至118100吨。南方铜业预计，到2019年，为了重新启动圣马丁矿的运营，该公司进行了一项重大改造计划。建成投产后，年产锌2万吨。因此，该公司预计2019年锌产量将增长38%。国家统计局公布的数据显示，中国2018年12月精炼锌（电解锌）产量较上月减少2%至50.9万吨，同比下滑1.7%；2018年全年总产量为568.1万吨，同比减少3.2%。全国最大锌生产商——株洲冶炼集团于去年12月整体搬迁至衡阳常宁市，其冶炼产能有所下滑。隔夜美元走低，贸易和全球经济不确定性令美元短期前景蒙尘，金属涨跌互现，今日重点关注美欧PMI数据。整体看，精炼锌端瓶颈短时难改善，低库存维持常态，下游随着假期临近消费进一步走弱，基本面有小幅转弱迹象。盘面看，期锌运行于均线之上，依旧保持偏强格局，但不建议追高操作。

　　铅：隔夜受伦铅反弹带动，沪铅短期受到支撑

　　周三沪铅主力1903合约全天以区间振荡为主，期间录得日内高位17580元/吨，最终收于17555元/吨，持仓量增702手至44772手。昨日现货方面上海市场金沙铅17775——17870元/吨，对1902合约升水105—200元/吨报价；南方铅17770元/吨，对1902合约升水100元/吨报价；长兴市场豫光铅17770元/吨，对1902合约升水100元/吨报价。期盘振荡盘整，持货商出货积极性，再度下调升水，但因部分小型蓄企开始放假，市场春节气氛加浓，下游询价寥寥，散单市场成交清淡。国家统计局周三公布数据显示，中国2018年12月铅产量较上月增加15.9%至56.1万吨，同比增幅高达30.5%；1—12月总产量为511.3万吨，同比增加9.8%。铅冶炼企业年末冲刺，开工率维持高位，且山东、河南等地前期检修陆续结束，产量恢复，助推12月铅产量同比暴增逾三成。隔夜沪铅受伦铅反弹带动走强，基本面来看，当前库存累库较快，铅价上行仍有阻力，但据SMM了解，因春节期间原生铅企业维持正常生产，再生铅供应有转弱可能，需持续关注累库情况。需求来看则无太大亮点，下游企业多看淡后市，以按需采购为主，且蓄企将陆续放假，消费持续偏弱。综上，需注意沪铅反弹过后再度转为空头配置的可能。

　　贵金属：金价弱势振荡，短期易跌难涨

　　周三受美股止跌反弹影响，现货黄金盘中一度失守1280美元的关口。但在美元持续下跌，以及美国政府继续关门、委内瑞拉宣布与美国断交等风险事件的支撑下，黄金获得了反弹动能，重新回到1280美元上方。COMEX 2月黄金期货小幅下跌，报1281.9美元/盎司。但英国无协议脱欧风险下降，工党欲支持延迟脱欧议案，英镑大涨创两个月新高。特朗普国情咨文计划遇阻；白宫经济顾问表示：政府关门或令本季度美国GDP增速降至零；媒体称幕僚长寻求了解关门到3、4月影响。日本央行维持利率不变，下调核心CPI预期。地缘政治和和经济不确定性令美元短期前景蒙阴，美元指数已经连续三个交易日下跌至96的关口。因对经济不确定性的担忧导致股市反弹乏力，促使投资者在金市寻求避险，金价在多空在1280美元/盎司的关口争夺。近期金价走势乏力，若无重大刺激，预计短期贵金属回调的概率更大。今日重点关注欧洲央行议息会议及会后德拉吉的讲话；美国1月Markit制造业PMI及美国12月谘商会领先指标月率。

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