大连期货交易所乙二醇昨日上市，其首日定价是参考近期华东乙二醇现货市场走势，定在了6000元/吨，合约上市交易后，以5600元/吨的价位大幅低开后，虽然有所反弹，但弱市难改，与华东现货市场价差达到了近200元/吨。

　　乙二醇期货合约缘何大幅贴水现货呢，要知道目前乙二醇处于需求的淡季，而大连期货交易所的乙二醇主力合约1906，交割期内，正是乙二醇下游聚酯需求最好的时间段，需求淡季的价格大幅升水的需求旺季的价格，使的部分圈内人士有所疑惑，这也吸引了部分投机者入市抄底，这也造就了上市首日后，低开反弹的走势。

　　那么乙二醇的期现贴水的逻辑究竟是什么呢，个人认为主要有以下几个，首先，2019年是国内外乙二醇市场产能集中释放的一年，据金联创不完全统计，国产乙二醇有400万吨产能将在2019年投产，美国和中东装置也有近300万吨计划开车，而下游聚酯的产能增速远不及乙二醇的扩能增速，乙二醇在2018年的供需平衡状态将被打破，供大于求局面在2019已成定局，第二，目前，乙二醇现货正处在即将交割的阶段，市场空头和合约空头都要补货交割，加上部分获利的公司年底缺票，要买一些现货抵票，而目前市场处于跌势，就只能买现卖期做为对冲，导致期现贴水出现，第三是大连商品交易所交割乙二醇的仓库基本没有升贴水，这种制度有利空头，也是造成乙二醇期现贴水的原因。

　　以上是供需面的影响，另外还有宏观方面的影响，世界股市处于下跌趋势中，原油及大宗化工品短暂反弹后重回跌势，乙二醇上市大连后，对宏观的敏感度也相应增强，资金对宏观的强烈看空，也导致了期货价格跌速远大于现货。

　　但是从供需面来看，虽然2019年产能扩能较大，但是产能的集中释放会集中在年底，因此上半年在悲观情绪笼罩下，很可能会过度超跌，在市场超跌状态下，市场供需关系如果不及预期那么差，那么市场会因此发动一波较大的反弹行情。

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