11月25日，CRDC大宗商品价格指数BPI收于930点，创年内新低。自BPI指数在10月12日收995点创下年内新高后，再未能继续冲高突破千点大关，转而“高台跳水”。一个半月来，BPI指数累计下跌65点，跌幅近7%。

　　从具体板块和商品来看，此次大宗商品可谓“全军覆没”。首当其冲的是原油WTI价格，从10月3日的76美金跌至11月26日的51美金，跌幅33%；其次是螺纹钢主力从10月29日的4232跌至11月26日的3546，跌幅16%；动力煤主力从10月11日的671跌至11月26日的596，跌幅11%；豆粕自10月10日的3539跌至11月26日的3046，跌幅14%……

　　总的来看，几乎多数大宗商品近2个月跌幅都达到或接近2位数。相关分析师表示，这轮下跌从跌速、跌幅均创出近4年纪录，已与2014年四季度的市场表现相当，且尚未有止步迹象，堪称“史上最寒”。

　　对于此次大宗商品“跳水”，中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田指出，其成因主要有三点。

其一是国际原油。从各个商品的对比来看，原油的下跌启动的最早且跌幅最大，是“货真价实”的下跌龙头。而国际原油的暴跌，则与OPEC减产、美国制裁伊朗事件的演变息息相关，尤其是特朗普11月以来对高油价的抵触更是引发了油品市场的恐慌。由于原油具有风向标作用，所以大宗商品的整体走低，原油可谓是“罪魁祸首”。

　　其二是大周期与小周期的共同作用。在2016年、2017年连续两年走牛后，大宗商品本轮大行情在2018年已系“尾声”，本就难有作为。但在市场炒作下，2018年三季度市场还是看到了大宗商品的伪“强势”。在没有根本性利好的支持下，大宗商品仍旧纷纷创新高。所以在进入四季度后，淡季效应和尾市效应共同发力，撕掉了市场的“面纱”，也还原了2018年市场“老牛”的本色。可以说，这轮下跌有相当程度的“去泡沫”。

　　其三是供给和需求的再度失衡。2018年供给侧改革虽仍在持续，但受近几年行情走高刺激，部分行业供给侧“加法”盛行。他表示，其中最典型的就是油品行业，炼油产能在2018年可谓井喷，2000万吨的大连恒力、4000万吨的浙江石化、1600万吨的江苏盛虹等遍地开花，预期未来3年中国炼化产能将至少增加1.5亿吨。而与供给侧形成较鲜明反差的是需求侧，在今年楼市、车市双双失力的情况下，物流行业虽然景气度尚可，但即便刚刚过去的双十一也未能有效刺激柴油市场。相关数据显示，近2个月来汽柴油均单边下行。10月11日山东地炼柴油综合价格8050元/吨，而11月26日仅为6242元/吨，跌幅22%。不仅油品板块，化工、橡塑、钢铁、建材等最近都暴露出供需矛盾。

　　刘心田认为，临近年末，大宗商品近期的表现将映射2019的市场特征。从已掌握的数据前瞻，2019不容乐观，“熊出没”概率要大于“牛出没”。他预测，大宗商品近期或仍“惯性”下行，但在整数关口会得到有力支撑。“如若WTI原油能站稳50美金，则BPI不会跌破900点。”他说道。

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