1.成本支撑强劲
原油价格的上涨是今年化工品价格大幅走高的一个重要原因。受OPEC限产以及全球原油需求上升的影响,目前全球原油的供需格局已经由供应过剩转变为了供应紧平衡的局面。OPEC九月的月报预估,四季度全球原油需求量为10020万桶/日;供应端来看,非OPEC的供应为5956万桶/日,OPEC的非常规油气以及液化石油气的供应为643万桶/日,即OPEC需要供应3362万桶全球原油供应才能够实现平衡。从最新的数据来看,八月份OPEC的产量为3256.5万桶/日,这其中伊朗的原油产量为358.4万桶/日。考虑到十一月份美国及其盟友将会对伊朗开始实施制裁,市场预估伊朗的原油出口将会下降100万桶/日甚至更多的水平。在这种情况下,美国、中国、日本等全球主要原油需求国都在呼吁沙特增加原油产量来平抑持续上升的油价,但是沙特明确表态仅会增产50万桶/日的水平,这样来算全球原油的供应将会出现155.5万桶/日的缺口。不仅如此,今年美国遭受了多年不遇的五级飓风天气(具体影响可以参照2005年五级飓风卡特里娜和去年四级飓风哈维对原油价格的影响),其墨西哥湾的原油生产和炼化都受到了较大的影响,在这种情况下全球原油供应偏紧的问题将会进一步恶化。考虑到目前全球原油库存偏低,年底又将迎来取暖油的消费旺季,因此我们认为四季度原油将会呈现易涨难跌的走势,这将为化工品营造一个偏多的外围环境。
十月以来,国内甲醇开始进行轮检,涉及的产能达到615万吨/年,实际的产量损失达到51.78万吨。不仅如此,目前中原地区的甲醇生产装置受环保的影响,生产始终难以满负荷运行,西北部分企业也已经开始出现惜售的情况,国内实际的供应偏紧问题远比开工负荷数据显示的要严重。需要注意的是,随着天气逐渐转冷,雨雪天气对于西北地区的汽车运输产生一定的影响,这会加大跨区域间套利的难度。与此同时,临近年底,铁运将会逐渐紧张,运输瓶颈对于甲醇供应的影响也将会显现。
从国内市场来看,十一月之后,国内的甲醇秋检将会结束,市场阶段性的供应偏紧的问题将会得到缓解,但是国内的整体供应仍然难以出现大幅度的上升。西北地区煤制烯烃和甲醇燃料基本上能够消化掉当地的甲醇,能够流入华东的只是少数。山东地区由于鲁北烯烃装置的投产,已经由之前的供大于求转为了供应平衡的态势。而河南、安徽等地的甲醇又受环保等因素的影响,生产不稳定。在这种情况下,华东地区的甲醇供应很难得到国内的有效补充,仍然需要进口来弥补。
基于上述判断,我们认为外围原油易涨难跌,上游受煤改气的影响气制甲醇生产受限,加之国内存在供应偏紧的问题,甲醇强势的格局难以改变。但是短期来看,前期检修的甲醇企业陆续复产,后续进口货源或将增加,而下游需求又存在走弱的预期。在这种情况下,我们认为短期内甲醇或将出现回调,但是幅度不大。后期在供应端没有改善的前提下,价格继续走高的概率仍大。因此近期投资者操作建议把握好节奏,宜采取短空长多的思路。
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