暂无利好指引

　　甲醇后期有供需双增的可能，但是供应端的增量预计高于需求端的增量，供需氛围有承压预期。笔者认为，甲醇期价后市将维持振荡走势，预估在2750—2850元/吨区间运行。

　　上周，甲醇期货主力合约整体呈现宽幅振荡走势。周初期，受化工用煤价格双轨制，以及天津渤化MTO装置倒开车试运行后有提负运行预期的利好影响，甲醇期货主力合约反弹上行。周中期，大宗商品的大环境走弱，市场缺乏信心，甲醇期货主力合约缩量减仓下行。周后期，在宏观消息面提振和下游聚烯烃走强的刺激下，甲醇期货主力合约多头再次增仓上行。

　　供应依旧保持充裕

　　随着内地春检装置陆续回归，前期因气田维修、煤矿整顿等因素导致的西南和西北地区的部分停车装置，以及降负运行的气头甲醇装置相继恢复运行。截至5月26日，全国甲醇整体装置开工率为72.19%，同比中性偏高。甲醇装置开工率维持在70%左右窄幅波动，供应端依旧保持充裕基调。前期市场传闻，因用能预警通知，导致内蒙古地区能耗双控管制或趋严，但是预计部分装置会有降负20%运行的行为，并没有完全兑现。

　　上周，西北地区的甲醇开工率在84.11%，环比增加2.79%。传闻中的能耗双控并没有造成供应端明显减量，反而在部分煤制甲醇装置回归后还有所增加。能耗双控导致的供应减量没有如期兑现，而春检尾声将近，叠加内蒙古久泰200万吨/年和宝丰三期40万吨/年新装置在6月有投产预期，甲醇的供应边际仍有压力。此外，下一季度伊朗长约货加点大幅下降至3%。在伊朗甲醇装置基本稳定运行、海外装船量增多的加持下，我国甲醇进口量或维持在100万吨以上的偏高位置。

　　关注企业投产进度

　　国内疫情状况整体向好，但是疫情防控形势依然严峻。截至5月26日，传统下游甲醛开工率为48.72%，环比变动不大。虽然在疫情好转的情况下，MTBE和二甲醚等能源类的传统下游有需求回补预期，但是随着南方梅雨季节临近，甲醛和醋酸等传统下游开始步入消费淡季。

　　无论是在疫情常态化防控的背景下，还是在季节性的规律下，甲醇较为刚性的传统下游需求，短期仍难见到大幅提升。MTO装置运行情况变动不大，外采甲醇制烯烃开工率为82.75%，环比持平，同比偏低。南京诚志一期和阳煤恒通分别预计在6月初和6月中上旬恢复，但是鲁西化工计划在6月初进行检修，新兴需求回升的提振作用有限。虽然天津渤化MTO装置倒开车成功后有提负预期，但是尚未看到明显的全流程投产开车信号。加之近期MTO装置利润再次走低，天津渤化目前全部达产的可能性较小，继续关注其6月的开车状况以及持续性。

　　港口库存压力仍存

　　经过连续3周的库存去化后，内地企业库存压力大大减轻，目前在35.38万吨，环比下降6.08%，内地供需氛围持续转暖。据统计，甲醇到港量已经连续4周保持在30万吨以上。随着到港量三连增，港口库存累积至99.35万吨，已处于5年均值偏高位置。下游需求没有明显提升，叠加进口边际恢复，港口后期的累库压力仍存，对港口估值或有一定打压。

　　综合以上分析，甲醇后期有供需双增的可能，但是供应端的增量预计高于需求端的增量，供需氛围有承压预期。在能耗双控趋严和天津渤化投产未如期兑现的情况下，暂无明显的利好驱动。不过，宏观政策和成本端还存在一定支撑，建议关注天津渤化的投产节点。笔者由此预计，甲醇期价将维持振荡走势，上下空间有限，预估在2750—2850元/吨区间运行。单边操作建议观望为主，或高抛低吸短线振荡思路操作。

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