12月初，中石化华中执行新价，其中干胶792小幅下调200元/吨，但道改主流牌号持稳运行执行11400元/吨；中石油主流供销干胶道改价格稳定在11400-11500元/吨，挂牌销售。此价格调整计划复合部分业者预期，但是仍有部分业者“盼跌”心态下略有失落：常规来讲，12月份，北方多地气温降低，干胶道改终端需求进入淡季，山东、北京及周边、西北等地区道理改性基本结束施工，防水卷材行业施工及原料生产逐步下滑，需求拖拽下，客户对于干胶道改“盼跌”预期也是常理之中，但是介于下半年国内SBS生产装置持续降负荷及生产格局略有转变，导致第四季度SBS干胶道改货源供应减少明显，是支撑本月初干胶道改下滑脚步放缓的主要因素。

　　8-10月份国内SBS产量环比同比跌幅超过13%

　　80月份三个月产量合计21.42万吨，相比前三个月跌幅13.30%，甚至同比2020年往年同期仍是大幅下滑16.80%。

　　进入7月份后，国内SBS装置降负荷运行居多，其中巴陵石化、独山子石化产量下滑明显，并且惠州李长荣、辽宁戴纳索亦有较大规模年检，除此之外，北方主要生产厂家华宇橡胶装置计划停车及临停频发，8月份国内SBS产量为6.9万吨，为全年月产量最低；9-10月份，国内“双控”及部分地区天气影响，SBS月产量增产有限。

　　国内SBS生产结构变动明显 供应倾向于油胶牌号

　　前期油胶持续负利润生产导致国内油胶产量持续缩减，TPR部分鞋材终端工厂增加了干胶充油的比例，但是油胶在TPR鞋材仍有较强不可替代性，并且部分干胶充油造粒过程中只能作为混掺材料使用，因此油胶牌号市场报盘节节攀升，9月中旬后更是一路赶超干胶报盘遥遥领先，10月初以茂名F875为例，中石化华南出厂价格涨至13300元/吨，远超干胶道改牌号报盘。

　　油胶生产利润攀升直接导致供方及时调整生产结构，油胶产量增长，10月份国内油胶排产在2.09万吨，占据10月国内总产量的30%左右，11月份油胶产量更是增加至2.31万吨，相应的干胶道改产量持续缩减。

　　如上可以看出，市场价格是供应基本面矛盾的直接显现，并且生产利润变动是调整供应的主要手段：油胶货少导致市场价格冲高，利润上涨致使后期产量增加的一个循环周期，这直接导致了下半年11月份前后国内干胶道改供应偏紧，尤其是进入12月份后，国内多数业者期待“抄底冬储”行情到来之际，但短期市场却无足够现货可备储备，因此供方可售货量一般支撑供价坚挺也在预期之内。

　　虽然短期货源支撑尚存，但是市场价格长期运行的必然仍在需求面，长线来看SBS干胶道改后市走向如何？我们仍要借助需求、供应甚至成本面进行考量：

　　近期丁二烯国内市场延续弱势下滑态势，目前中石化华中丁二烯执行5900元/吨，并且外盘市场不乏低价消息听闻，国内供需基本面暂时难有明显利好，区域性的现货需求难以对整体市场带来支撑，预计短期市场延续弱势，截止12月2日，国内SBS干胶道改理论生产利润在2300元/吨，存较大收窄空间。

　　并且12月份供应面来看，国内多数SBS生产工厂基本恢复满负荷运行状态，其中巴陵石化计划排产量在14000吨左右，独山子计划排产13000吨左右，惠州李长荣三线恢复满产，古雷石化计划第三条线开车，预计本月产量超过6000吨，虽然部分民营或者合资供方或受“限电”政策导致产量略有变动，但12月份整体产量预计在87000吨左右，环比11月份有明显增量，市场现货流通较少状况将有明显改善。

　　12月份需求面将有明显震荡，这在于国内SBS干胶道改下游防水及道路改性需求明显减量，整体需求下滑，但是有两个变量因素需要注意，其一在于华南、华东及西南预期或者存年前“赶工”需求释放，其二在于当市场价格阶段性触底节点，部分“冬储”启动，部分国内大中型工厂的招投标项目需求释放，淡季中不乏触底回弹走势。

　　综上整合成本、供应及需求面来看，随着国内SBS现货逐步增量，市场流通货源增加后，SBS干胶道改市场价格将有一定松动，并且部分民营库存累积压力下将重新启动大单商谈政策，但是由于近期市场走势持续稳价提升了部分客户“抄底”的底价空间，因此成交或者凸显多波震荡走势，加之目前原油等宏观变量行情多发，预计12月上旬干胶道改行情逐步松动，供价及市场存下调走势，但是下调空间受限。

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