10月份宏观经济继续复苏，景气指数持续上行，工业生产平稳增长，投资稳步回升，房地产投资增速领先，社消继续回升，进口增速回落但出口维持强劲，总体维持稳中上行劲头。2020年即将过去之际，聚烯烃市场遭遇“暖冬”，期现价格持续走高。目前看，聚烯烃市场受内外围需求带动，继续处于上行通道之中。

　　一、工业景气继续复苏 内外需靓丽  塑料制品出口最为耀眼

　　10月份，国民经济持续稳定恢复。生产稳中有升，需求企稳回暖，就业继续改善，物价总体平稳，市场预期向好。10月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速与9月份持平；环比增长0.78%。1-10月份，全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，较1-9月份加快0.6个百分点。前期从需求来看，由投资带动的特征比较明显，这个月消费的跟进在恢复，这对经济的持续性有很好的带动。

　　工业出口交货值，反应外需最为灵敏，最新的10月份数据大幅转好，显示外需走好，远比预期要好。原本在6月份阶段顶部后，7-9月连续三个月同比下降，而10月份同比大幅上升。

　　橡胶和塑料制品业出口交货值自5月份触底之后持续扩大，7月份开始同比正增长，10月份已经超过前两年增长速度，显示橡塑制品（主要是塑料制品）业出口维持强势，对聚烯烃上游价格带来强力的支撑，聚烯烃期货在第四季度创年内新高已是定局。

　　二、聚烯烃上下游工业运行持续走好

　　化学原料和制品业工业增加值增速情况看，已经连续恢复到疫情前水平，10月份同比增长8.8%，这个数字创了2016年8月份来的新高了，可见恢复力度之强。1-10月份累计增速2.3%，继续保持稳步复苏。

　　橡塑制造业工业增加值增速同样较好，10月份达到了11.5%，创了2013年11月份来的新高，两位数增速的恢复，超预期的强势恢复力度，直接支撑了上游聚烯烃原料市场的火热。1-10月份增速达到0.6%，同样保持稳步复苏态势。

　　从化学原料和制造业和橡塑制造业的上下游复苏力度上看，下游保持更强势的复苏劲头，这对于上游原料市场带来强力支撑，这说明疫情带来新的变化需要注意，下游的需求在疫情下新变化给予上游价格的正反馈。聚烯烃期货价格在第四季度创新高在情理之中。

　　聚烯烃下游的家电制造业景气继续上升。如图所示，同比和累计同比均保持稳步上升态势，其同比增速已经超过疫情之前，说明已经能够给上游原料的支撑。之前的文章多次提到今年疫情下“宅”经济带来家电需求大幅上升，是支撑了上游聚烯烃原料价格因素之一。

　　汽车作为聚烯烃较大的下游，汽车工业恢复力度十分好，原本去年和前年汽车工业景气走弱，但是疫情下汽车工业很快恢复到疫情之前，同样是源于新冠疫情封城措施下，飞机和公共汽车停运下，带来更多的汽车购买，私家车外出购物等增多，特别是西方欧美国家，今年的汽车产销良好。

　　三、聚烯烃价格上行之路依然 拐点尚未显现

　　化学制品制造业涵盖了聚烯烃原料，因此从增速走势图与聚烯烃价格变化上看基本保持了一致。如图所示，化学制品制造业工业增加值增速3月份以来稳步上行，而聚烯烃价格变化同样在3月份探底后上行，中间略有波折，其中聚烯烃价格在9月份同步回落之后10月份再次上行，预计11月份化学制品制造业景气度进一步回升，聚烯烃价格将进一步上扬，两者继续保持一致。从宏观到微观看，聚烯烃价格尚未到出现拐点。

　　橡塑制品制造业工业增加值增速跟聚烯烃价格同样保持上行，只是作为下游，在5-6月份增速有所回落，显然也带来了聚烯烃价格的波动，当然下游到上游的传导有一个时间差，造成两者步伐存在前后时差。

　　最新的全球宏观数据表现仍然较好，有效疫苗的信息层出不穷，特别是接种近在眼前的接种时间，给风险资产带来利好。原油价格上涨突破了前期阻力位，继续上涨的大门已经打开，只是时间问题。目前看只要聚烯烃下游继续保持持续复苏，聚烯烃价格就难以出现趋势性下行的拐点。

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