8月下旬至9月上旬，橡胶期货冲高回落，呈现“过山车”行情，截至9月9日，沪胶主力2101合约收于12120点，下跌45点，跌幅3.23%，完全回吐8月下旬至9月初的涨幅。

　　第一阶段，8月24日至9月2日，橡胶期货节节攀升。一方面，8月正值东南亚主产区雨季，降水频繁抑制胶水供应，原料收购价格坚挺，提振外盘商报价，增加国内业者补货成本。另一方面，受疫情影响，泰国边境管控严格，外劳入泰不易，导致胶工不足，以及乳胶需求暴增，分流了部分胶水原料，导致烟片胶产量减少。

　　据数据统计，8月24日至9月2日，泰国RSS3外盘及泰国市场原料收购价格均均有宽幅拉涨，并创近三年的价格新高。原料供应紧张价格上涨，加工厂生产利润亏损，导致烟片胶货紧价扬。海外供应商已预售至11月份的货源，轮胎厂维持刚需，也逐步接受高价。RSS3作为日胶的主要交割品，其供应的短缺，引发8月底日胶上演了一波逼仓上行的行情，8月31日，日胶RSS3主力2102合约收盘上涨8.5点至194.5点，其中日内最高涨至205.5点。海外期货市场强劲上涨，亦带动国内橡胶期货宽幅走高。

　　第二阶段，9月3日至9日，天然橡胶市场演绎下跌“三部曲”。“一跌”：期价上涨后技术性回调，以及多头获利平仓，9月2日下午盘日胶转跌，3日日盘跌幅加大，沪胶跟随回落，主力RU2101合约9月3日收盘至12595点，下跌230点。“二跌”：由于市场对美国总统大选的担忧日益加重，不断创新高的美股全线暴跌；以及市场对需求前景担忧加重，国际油价下跌，宏观情绪转空，9月4日RU2101合约最低跌至12390点，随后回升，收复日内部分跌幅。“三跌”：前期利好消化，天胶基本面缺乏继续炒涨动能。宏观市场空头气氛加重，9月8日美股开盘再度暴跌，加上供应忧虑担忧增强，WTI原油期货日内跌幅高达9%，续刷6月15日以来新低。宏观悲观情绪传导至国内市场，9月9日中国股市、期市集体下跌，RU2101合约日内最低跌至12065点，收盘下跌405点至12120点。

　　天然橡胶市场冲高后回落，后市行情又该如何演绎？

　　技术面来看，期价大跌后，技术上存有反弹修复需求，上方关注布林中轨、短期均线12500-12600附近的压制。由于周KDJ指标死叉，周宝塔线、周波段之星指标呈现做空信号，预示未来1-2周期价仍有下跌创出比本周低点更低的可能；5日、10日、20日均线有构成死亡谷趋势，将进一步压制期价下行，下方关注整数关口及60日均线12000-12050区间支撑，有跌破12000关口的可能。

　　基本面，国内外产区原料价格坚挺，成本面仍有支撑；4-8月份汽车、重卡销售数据持续较好，需求端预期乐观；下游轮胎企业开工稳定，9-10月份订单情况尚可；预计交割品减产，以及天然橡胶属于价格被低估的产品，更容易吸引资金青睐。但10月份产区进入割胶旺季，新胶供应提量，以及国内混合胶库存高企，将压制行情。

　　认为，中短期天然橡胶市场仍有下探风险，但预计底部空间相对有限，行情或跌后回归整理状态。交割品减产或为01合约提供支撑，长线趋势偏好。

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