两个月前的情景，重现了。10月会如上次一样，丙烯酸酯能反弹吗？

　　供需现状及预测

　　根据最新一周对需求的跟踪，丙烯酸乳液与胶带母卷较上期均表现出了行业综合开工提高的特征，前者提高5%，后者提高2%。北方多地是否有因为大庆减产停车的，肯定有，但我们也了解到山东河北等地区生产企业尚未接到减产停车要求而保持正常生产的。运输方面就不用质疑了，一定会受影响的，但送货时间也是可以灵活调整的。

　　最新一周的供应无较大变化，接下来比较确定的开停车方面的变化请关注中海油重启和台塑检修，此外十一期间宏信有停车安排，其余如蜡化与开泰保持前期检修状态。除此以外，再就是可能发生的减产控量了，这一方面目前没有了解到明确数量。

　　图1

　　毛利现状及预测

　　丙烯酸丁酯目前亏损情形严重，且是从6、7月的情景延续下来的，工厂方面背负现金流压力。

　　图2

　　不过与7月相比供需面有所不同。

　　一方面7月母卷并未亏损，当眼下母卷盈利情形不乐观，月度价格来看，处在成本线上；比较乐观的一点是7月对需求的预测是会持续偏弱的，而需求被持续压抑以后，预测后续会有一定程度的回升。

　　另一方面对上游生产进行分析也存在差异，2019年年中有两次产能扩增，一次由华谊贡献，一次由谦信贡献，前者于7月中出产，而谦信的试车时间尚不确定，有可能会在10月，也不排除因多方合作效率问题，延期一个月的可能。

　　原料在方向层面，前后两次比较无明显差异。

　　综合预判

　　10月丙烯酸丁酯窄幅整理运行，如果反弹，反弹力度需要持续跟进下游可接受程度。总结理由如下：

　　从理性角度考虑，行情有反弹需求，主要动力来源于装置亏损严重，丙丁酯有必要反弹以修复亏损，才可以正常保障本品生产以及下游原料供应。

　　从需求角度来看，尽管北方地区确有部分装置会减产降负，但规模企业尚未接到此类要求，而从终端需求来看，前几个月的低迷状态也可以理解为需求滞后，预计10月国内下游行业生产情况会有适度好转，丙丁酯下游也会有此表现，据此判断10月丙丁酯刚需量会适度提高。

　　从供应角度来看，不确定性较高，一方面亏损严重势必引发减产行动，但另一方面还面临新装置的投产，泰兴金江10万吨丙烯酸丁酯投产及投入市场的时间不确定，一定程度会影响市场心态及交易行为。

　　最后，如果需求会理性增加，供应因亏损最终理性减少，就会引发一波修复性反弹。如果市场继续在非理性竞争中僵持，则有可能按跌势运行。

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