受油轮运费飙升、原油溢价双重因素影响——

　　受油轮运费的飙升影响，股票分析师日前下调了对亚洲炼油企业的业绩预期。成本增长挤压了炼油利润。受此影响，中石化、日本JXTG控股和韩国SK创新等亚洲顶级炼油企业的股票价格在未来几个月内或承压。

　　9月25日，美国对中国油轮公司实施制裁，使得原本已经预定中国油轮的商家纷纷寻求其他油轮，导致油轮市场即期需求暴增，从而推动全球各大航线的运费急剧攀升。这无形中增加了炼油商的运输成本，中东到亚洲的原油现货运费已飙升至历史新高。

　　与此同时，沙特阿拉伯的石油设施遭到袭击，导致全球石油供应减少5%，刺激油价短时间内飙升。9月16日开盘，美国西得克萨斯轻质原油(WTI)期货价格一度涨至每桶63.34美元，涨幅高达25.91%。布伦特原油期货价格也在袭击发生后一度飙升19.5%，创下盘中最大涨幅。

　　运费飙升和原油溢价所导致的成本上升可能抵消四季度预期增加的炼油利润。受国际海事组织(IMO)从2020年开始强制实施低硫船舶燃料新规的影响，船舶燃料将开始转向清洁燃料。四季度开始柴油和超低硫燃料油(VLSFO)需求将走强，从而刺激炼油利润的增长。

　　花旗银行炼油行业股票分析师表示，亚洲最大的炼油企业中石化最容易受到运费成本上涨的影响，因为其航运成本的70%至80%是基于即期运费的。如果一个季度炼油利润下降3美元/桶，那么2020年公司的业绩将下降5%。从中东运输200万桶原油抵达中国的超级油轮的运费已经从最高的9美元/桶回落至当前的5美元/桶左右，但仍比美国制裁中国油轮公司前的运费高出约1.7美元/桶。

　　花旗分析师Toby Shek表示：“油轮运费的大幅增加将对中石化的炼油利润产生负面影响，这种影响或将在今年12月份开始显现，因为从购买原油到销售原油加工品有一个滞后期。”

　　也有分析师表示，韩国S-Oil、SK创新旗下SK能源和泰国石油公司等炼油商受油轮运费飙升的影响并不太大。这些炼油商70%~75%的原油是由签署有长期协议的油轮运输，因此运费相对稳定，而台塑石化约50%的原油也是由签署有长期协议的油轮运输。

　　路孚特公司(Refinitiv)的数据显示，中国、日本和韩国3国的最大炼油商中石化、JXTG控股和SK创新公司的股价与一年前相比，均下跌了23%~35%。

　　三菱日联摩根士丹利(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley)资深分析师Reiji Ogino在报告中表示，日本炼油企业有可能在宣布7~9月业绩报告时下调本财年的利润预期，因为原油价低于他们的预期。

　　受全球经济增速放缓的影响，三季度布伦特原油期货价格下跌8.7%。梅瑞兹证券公司分析师Rho Woo-ho表示，韩国炼油商预计将在三季度业绩报告中录入石油库存损失和石化行业的利润疲软。

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