经历上半年的大幅下跌后，6月下旬至10月上旬，沪胶持续震荡近4个月。到10月中旬，胶价打破区间震荡，开始连续走跌。截至10月30日，沪胶主力RU1901合约收盘价11350元(吨价，下同)，较10月9日下跌1400元，跌幅达到10.98%，触及两年半低点。

　　“虽然近期轮胎出口退税率超预期大涨、汽车税改等利好消息相继出现，但国内天然橡胶供过于求矛盾尖锐，现货价格上行难度较大。”天然橡胶分析师王开富等业内人士分析认为。

　　全球产量增加

　　我国是全球最大天然橡胶消费国。受自然条件制约，国内只有海南、广东、云南等部分地区气候条件可以种植橡胶树，资源自给率不足20%。因此，我国是全球最大天然橡胶进口国，进口货源主要来自约占世界天然橡胶种植面积90%的东南亚。

　　“目前东南亚天然橡胶处于季节性高产期，全球产量增加。2018年1~9月，全球天然橡胶产量977.9万吨，同比增幅1.5%。1~9月我国天然及合成橡胶(包含胶乳)合计进口量512.1万吨，较去年同期增加2.22%，维持增长态势。而近两年非标套利机会的出现，令大量库存流向中国，国内整体供应增加。据粗略统计，目前国内天然橡胶非国储库存高达90万吨以上，远高于理论上45万吨左右的单月消耗量。”王开富说。

　　“11~12月是国外天然橡胶生产旺季，供应逐渐放量。由于国内套利盘存在，国外库存有向国内转移的趋势。”天然橡胶分析师王月璐说，“国内天然橡胶以主要消费地上海、青岛、天津为中心向外辐射。截至10月中旬，青岛保税区橡胶库存11.2万吨;上海期货交易所仓单库存也超过50万吨。”

　　供应增加，带动价格下行。10月31日，泰国STR20现货报价10700元，越南大厂品牌3L现货报价10600元，国内云南民营品牌STR20订单报交货10400元，均较前日报价下调100元。

　　下游需求疲软

　　天然橡胶下游需求中，70%为汽车轮胎生产。近期轮胎开工率持续走低，带动天然胶价走软。

　　受环保督察等因素影响，前期部分轮胎企业关停或受罚，导致轮胎行业开工率一直处于低位。“国庆节后开工率无明显改善迹象。至10月下旬，半钢子午线轮胎开工率66%左右，全钢子午线轮胎开工率73%左右。整体来看，需求依旧处于疲软状态。”王开富说。

　　轮胎出口也不尽如人意。2017年，我国轮胎出口量共计4.8亿条，占当年产量的51%。2018年，中美贸易摩擦不断升级。9月24日起，美国政府对从中国进口的约2000亿美元商品加征10%关税，2019年1月1日起加征关税税率将提高到25%，其中涉及多种轮胎产品。美国是我国轮胎最大出口国，加税必将影响出口量，导致轮胎企业开工负荷降低。

　　买盘情绪谨慎

　　在美联储加息的大背景下，近期人民币持续贬值，使天然橡胶进口成本增加，国内买盘情绪谨慎。

　　11月1日，离岸人民币兑美元即期汇率一度跌破6.97，创下2008年5月20日以来新低。“橡胶货款大多用美元结算。美元升值，中间贸易商利润会减少。而美元和人民币中间折算汇率的不稳定性，会造成进口成本浮动，对天然橡胶价格有一定影响。近期人民币贬值，增加进口成本，进口商采购意愿降低，利空进口橡胶价格。”王月璐说。

　　虽东南亚天然橡胶船货价格重心下移，但对国内进口商而言，进口成本并未降低，故近期国内买盘情绪十分谨慎。

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