10月29日沪胶放量下跌，主力合约纷纷创出年内新低，持续了差不多四个月的整理形态最终被向下突破。不过，近日并无新的利空消息出台，前期持续回落的原油价格出现反弹；山东地区轮胎企业开工率上升；轮胎出口退税率由9%上调至13%。虽然以上题材未必能够支撑胶价走高，但沪胶此时向下突破还是令人感到意外。

　　当然，利空因素也一直存在。进口橡胶是满足国内需求的主要来源，以往看人民币与胶价的相关性比较明显，但近期人民币贬值所造成进口成本上升对于胶价的支持作用相对有限。特别是，目前人民币汇率面临重要关口，能否破7对市场信心影响较大。这样，贸易商进口热情不高，观望情绪较为浓厚，市场缺乏购胶意愿。此外，国内橡胶库存水平较高，而下游消费并不旺盛，对于进口胶的需求也不那么迫切。

　　虽然9月下旬以来青岛保税区橡胶库存持续下降，到10月中旬总库存仅有11.2万吨，较8月底的高峰期减少了10.5万吨，降幅接近50%。但是，据说大量橡胶外流并非是需求增加，而是保税区仓储政策调整所致。此外，泰国9月份橡胶出口量同比及环比分析减少了12.5%和14.5%，对于中国橡胶进口也有一定影响。

　　上期所天胶期货库存长期走高，其中库存小计在10月26日达到59.16万吨的新高，期货仓单总计虽略降至51.3万吨，但距52.1万吨的历史峰值相去不远。当前仓单很大一部分将在1811合约到期后被注销，而1811合约持仓还不到2万手，未来期货仓单流出将对现货市场造成沉重压力。

　　虽然四季度是橡胶消费旺季，但目前看汽车产销形势并不乐观，“公转铁”政策的推进也给货运卡车的需求前景蒙上阴影。不过，此前市场预期轮胎的出口退税率将由9%提高至10%，而据财政部的最新通知是上调为13%，此举对于国内轮胎企业出口的利好作用应高于预期。当然，贸易摩擦能否尽快缓和更是决定出口形势的关键因素。

　　整体看，目前橡胶供需格局多空参半，在今日沪胶跌势中，远期合约明显弱于近月合约，通过期现价差收敛或许可以缓解仓单压力。虽然沪胶主力合约纷纷跌破整理形态，但预计万元关口仍有支撑，空单快进快出为宜。

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