上周，沪铜期货维持弱势震荡，资金逐渐移仓至1804合约，当周累计跌1.04%。铜市场整体格局未变，原料端的紧张预期限制铜价回落空间，当前需求虽然低迷，但由于累积库存有限，无法应对未来需求可能的好转，因此，短期仍以弱势震荡为主。A股方面，受整体市场交易情绪以及年底下游需求面遇冷，叠加新公布经济数据不及预期等综合因素影响，有色板块上周也不例外地下跌。Wind数据显示，截至2月2日收盘，申万一级有色金属指数当周累计下跌3.36%。

　　宏观方面，1月31日公布的中国1月官方制造业PMI为51.3，不及预期的51.6，前值为51.6。同时发布的1月官方非制造业PMI为55.3，高于前值的54.9。采购经理人指数PMI是一个月内最早公布的经济数据之一，被视作经济的先导指数。新订单指数和出口订单指数均有所回落，反映需求端略微走弱；与此相应的，采购库存和产成品库存指数均从上月低点有所回升。投入品价格和产出价格指数均大幅回落，工业品价格上涨压力显著放缓。

　　市场数据低于预期导致市场信心出现比较明显波动。沪铜行情与未来需求拐点息息相关，但从趋势来看，制造业PMI已连续18个月运行在荣枯线以上，经济平稳增长态势明显。从国内需求来看，中国经济平稳增长基础已经形成。

　　美国当地时间1月30日晚9点，美国总统特朗普在美国国会发表就任以来的首次年度国情咨文，回顾了本届共和党政府履新一年以来的执政历程与竞选承诺的兑现状况，并提出了下一阶段的施政重点。特朗普在国情咨文中宣布将投资1.5万亿美元建设基础设施，并且通过财政资金永久解决美国基础设施负债和简化项目批准的审核程序，这有利于未来对于金属、化工、能源的需求。该国情咨文内还提及美国失业率以及薪资水平，表示对未来经济预期向好的乐观情绪。过去2017年，大量的经济刺激政策正逐渐地提高美国通胀水平。

　　现货方面，根据SMM有色金属网统计数据显示，2月1日上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨至贴水90元/吨，平水铜成交价格52750元/吨至52850元/吨，升水铜成交价格52780元/吨至52880元/吨。由于下游接货已接近尾声，湿法铜成交乏力，货多难消化，与平水铜价差扩大至100元/吨，报价达贴水250元/吨以上。低端贴水大的货源成交有优势，部分挺价贸易商成交略显迟滞。周内贴水再收幅度恐已有限。

　　综合来看，目前沪铜1804合约空头占优。从周K线技术形态上来看，已形成比较明显的下降趋势。日线来看，5日线和20日线形成空头排列，MACD绿柱量能不减，DIF和DEA线暂无拐头向上迹象，行情在未来依然维持弱势震荡的格局。价格下方有对未来铜消费需求的支撑，但短期消费淡季影响较大。

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