虽2017年10月份PTA平均开工在76.27%，较上月环比增加1.6%，但下游聚酯工厂平均开工在89.19%，环比增加了1.89%，可见10月份PTA继续维持去库存行情。不过，10月PTA平均价格较9月份下滑了近1.11%，主要原因还是华彬石化、翔鹭石化以及桐昆石化三套装置投产预期的影响，因此即使10月PTA去库存化显著但是市场却败给了重启预期。

　　根据统计，三房巷1号120万吨/年PTA装置于10月10日-10月30日停车检修；仪征化纤65万吨/年PTA装置于10月11日停车检修，计划11月中旬重启；利万聚酯70万吨/年装置故障于10月28日停车检修，计划11月初重启；华彬石化140万吨/年装置于10月31日投料试运行。因此10月份PTA平均装置负荷在76.27%，环比增加1.6%。

　　从供应端来看：10月份PTA产量312万吨，预估10月份PTA进口5万吨左右，国内PTA总供应量在317万吨。从需求端来看，PBT产量约6.83万吨、DOTP产量约10万吨，折合消费PTA除聚酯以外其他需求量约11.7万吨；聚酯10月份产量366.94万吨，预估10月份PTA出口3万吨，因此10月份PTA总需求量将达到329.42万吨；最终10月份PTA去库存12.42万吨。

　　就目前国内PTA供应商公布的检修计划来看，11月份PTA装置检修有所减少，亚东石化70万吨/年装置计划11月4日-11月16日停车检修；天津石化34万吨/年装置计划11月中旬停车检修一周。与此同时，PTA装置重启则相对集中：其中仪征化纤65万吨/年装置于10月11日停车检修，计划11月中旬重启；翔鹭石化450万吨/年装置计划11月10日投产，负荷五成运行；华彬石化另外70万吨/年线路或于11月中上旬投料生产；桐昆石化其中新增220万吨/年装置原计划11月中上旬投产，或因故有所推迟；预计下月PTA开工最高将提升至80%水平（不排除存在意外检修停车的可能）。

　　当然翔鹭以及桐昆装置投产存在一定不确定因素，如果按照目前市场传闻来看的话，11月份中下旬投产试运行对11月份产量影响相对有限，影响力或集中于12月份。因此我们预估，11月份PTA仍维持去库存的行情；而12月份因翔鹭以及桐昆石化装置投产的影响产量或呈现明显增幅。从供应端来看，逸盛大化375万吨/年装置尚未年检、三房巷2号120万吨/年装置尚未年检，目前尚未公布检修计划，因此预估数据尚未剔除供应量。从需求端来看，虽聚酯瓶片进入传统淡季四季度存在停车检修的可能，但海欣以及恒逸高新等新装置存在投产计划，因此需求端基本能够维持目前高位开工水平。综合来看，11月份PTA社会库存压力不大，12月份或出现明显增加。

　　综上可见，PTA供需数据相对乐观，但市场心态不容乐观。本周因华彬石化投产运行影响主力合约出现明显的回落行情，随后稳步攀升。可见市场对新、老装置的投产进行了过分的利空解读，并经历了行情证伪后的心态的回归。当然，市场库存累积也需要一定过程，以及聚酯近几年新装置投产增速明显增加，产品库存以及原料库存相对理性；因此在下游需求相对健康的当下，PTA短期压力有限，中长期或许存在偏弱的预期。

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