宏观：上周央行接连调降政策利率，周四LPR降息也如期落地，再加上国内宏观经济稳增长力度加大，大宗商品市场整体情绪向好，尿素市场情绪受到积极联动。

　　外部因素：西安、河南等地区疫情虽已好转，但仍有部分地区处于封控状态，再加上周末山东出现疫情，后期需关注疫情发展态势给当地尿素上下游企业生产及运输带来的影响。除此之外，北方多地大雪，尿素运输或出现一定阻碍。

　　供应：上周尿素行业开工率继续提升3.21个百分点至69.42%，气头企业开机率提升5.74个百分点至53.47%，尿素日产量也提升至15万吨以上水平。当前尿素生产水平呈现季节性回升趋势，但目前绝对值处于近几年的最高位，且后期在气头企业继续复产的预期下，供给端仍存压力。

　　库存：上周尿素企业库存下降14.66%至49.5万吨，这是自去年11月中下旬以来的连续第9周去库，且企业库存经过数周下滑之后已回归至同期中等水平。港口库存近期有所回升，上周提升21.47%至19.8万吨，主要因部分企业为巴基斯坦出口而做集港准备。

　　需求：上周尿素需求进一步好转，国内尿素企业综合产销率提升至100%以上，各地区产销除西南地区为98.3%之外，其他地区也都回归至100%以上。分板块来看，复合肥行业开机率进一步下调0.74个百分点至36.55%，三聚氰胺行业开机率大幅提升9个百分点至78.53%。春节前工业刚需或有所减弱，但春节仍保持生产企业依旧需要尿素原料，下周不排除在物流停运前进一步采购的可能。农业需求因春节后用肥高峰期也存在进一步采购可能，但需警惕当前尿素价格持续上涨对采购意愿的抑制情况。

　　利润：目前国内煤头尿素企业毛利率3.10%，周环比持平；气头尿素企业毛利率4.43%，周环比上涨 1.22 个百分点。

　　观点：尿素市场下周或维持供需双强、博弈持续格局，供应端在气头企业的持续复产预期下，日产量有望进一步提升。需求端依旧受中下游节前补库影响而对价格上行产生驱动。随着春节假期的不断临近，部分地区物流停运或导致产区货源外发受限，再加上部分地区疫情、北方大雪天气也都给尿素运输带来阻碍，预计下周或出现地区性供需不匹配现象。整体来看，当前尿素市场情绪向好，但风险因子也逐步凸显，春节前一周尿素价格或难以出现大幅度变化，盘面也将继续以区间宽幅震荡趋势为主，但需警惕宏观、疫情、天气以及节前资金离场等因素带来的波动。

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