10月11日（周五），国内商品期货涨跌互现。能化板块涨跌分化较大，原油受突发事件影响，盘中直线拉升，最终收涨3.27%，同属能化板块的的甲醇、乙二醇、PTA跌幅较大，甲醇、乙二醇跌超2%，油脂板块普遍上涨，豆粕、菜粕涨逾1%，豆油、棕榈油也收红近1%，黑色系除热卷跌1%外，其他品种普遍波动不大，焦炭涨0.49%、焦煤收平，股指今日受证券市场影响，表现略显强势，IH、IF涨超1%，IC涨0.86%。

　　原油方面，近两日的反弹与突发因素和基本面表现分不开。欧佩克发布的《石油月度市场报告》中指出，预计亚太地区数据以及美国经济数据弱于预期，因此欧佩克12月份的会谈上进一步减产。

　　另外，前段时间的沙特黑天鹅事件导致沙特产量下滑。据沙特阿拉伯官方发布的数据显示，9月份沙特阿拉伯原油日产量913万桶，比8月份日均减少66万桶。伊朗石油部官方网站Shana称，伊朗油轮爆炸很可能因为受到导弹攻击。此外伊朗国家石油公司表示，两枚导弹击中了油轮，造成爆炸，推动油价上行。不过，从中长期的角度看，伴随着北半球天气转冷，美国用油旺季即将过去。车用汽油、馏分油及航空煤油需求均较去年同期降低。

　　随着10月的到来，美国原油去库将逐步被累库替代。放眼全球，原油库存绝对水平已经在前段时间的去库影响下处于历史偏低水平，OECD商业原油库存目前低于5年均值，降至10亿桶左右。未来一段时间，受到OPEC坚定减产的持续影响，可能会出现供需增速同步放缓的情况，所以我们需要在累库程度方面维持谨慎态度。

　　EIA发布的数据显示，今年上半年，美国原油出口量为日均290万桶，较2018年上半年增加96.6万桶。东海研究所资深能化分析师李婉莹认为，在取暖油的消费增量与IMO限硫令真正对市场产生提振前，暂未发现新的需求增长点。但可以肯定的是，过低的油价也不符合大部分产油国的利益诉求，所以不建议投资者过分悲观。最近一段时间，宏观面仍旧主导风险资产市场的变动节奏，建议投资者密切关注中美贸易谈判等事件进展，轻仓参与，以防范突发消息对盘面的影响。

　　2019年是乙二醇新装置计划投产大年，但根据实际情况来看，受到年初开始宏观环境动荡，行业利润下滑严重等因素制约，当前投放速度明显不及预期。根据相关资讯，三季度以前，EG有限产能约为1080万吨，增量在10-12万吨左右。现有装置的开工也较为谨慎，负荷偏低。然而，从8月中下旬开始，整体产业链利润抬升，在盈利诱惑下，低负荷状态难以持续。

　　节假日期间，通辽金煤装置近日点火升温中，预计10月上下出料；河南能源新乡装置已经重启并出料，目前负荷在8-9成；另外有几套装置负荷较节前提升，如新杭能源、黔西煤化工、三江石化。另外，新装置方面，山东兖矿40万/年合成气制乙二醇装置目前已经完成安装，预计9月底10月初开始单体试车阶段，10月份进行联动试车。延长石油10万吨/年合成气制乙二醇装置已经完成终交，预计11月份试车。从煤头新装置开车到出料需要一段过程，因次预计供应量恢复要在10月中下旬。此次爆炸将会进一步提高装置落地速度。

　　进口方面，我国乙二醇的进口依赖度相对较高，而沙特也是我国主要的进口来源国之一。客观分析爆炸发生时的EG基本面，首先国内方面，华东主港地区MEG港口库存在74万吨附近,与年初相比去化接近2/3。

　　国外方面，沙特是我国的乙二醇主要进口来源国，此次爆炸导致当地乙二醇生产原料受影响，因此市场担忧供应。以上综合因素共同作用，推涨EG主力一度突破5300元/吨。不过，后续来看，沙特油田处于迅速恢复状态，我们认为供应缺口至多在8万吨。

　　同时，爆炸前检修的125万吨装置有望提前复工，可能会进一步缩小此次突发事件带来的影响。长周期去看，实际上，受到国内外行业竞争的影响，今年乙二醇进口增长相对放缓。但考虑到当前整体行业基本面已较年初有所改善，我们认为四季度伴随国外装置投产落地，进口将重新放量，月均进口量有望维持在75万吨左右的水平。因此，不论是进口还是国内供应的压力，都将在四季度逐步反应在盘面上。

　　黑天鹅事件发生后，下游与终端方面并未持续跟随原料端上涨步伐，幅度也相对较小。同时，似乎在EG,TA价格出现松动后，部分聚酯工厂的FDY等产品的下跌速度明显加快，日内跌幅扩大。从当前聚酯的基本面上看，受到前段时间TA，EG等原料走势偏弱产业链利润再分配的促进作用，聚酯现金流有所好转。此次突发事件也未能起到同步抬升上下游盈利的作用，反而造成EG存在此前TA一样的“抢利润”的情况。由此我们也可以看出，当前产业链矛盾并未解决。

　　库存方面，中秋前去库顺利，节前江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别增长。销售方面，在经历价格提涨后，外销订单不畅，部分工厂甚至愿意降价出售。国庆期间，聚酯长丝平均产销仅在2成左右，聚酯工厂权益库存上升5天，不过由于这些聚酯企业大部分节前都有预销售，即节前接单，节后陆续发货，虽然新订单寥寥无几，但实际发货量尚有一部分，实际最终在库库存上升会略少一点，估计平均上升3天偏上。今年外部宏观环境较为动荡，负面作用于我国纺服出口，因此我们认为，终端的矛盾并未完全化解，织造压力较大，停车比例相对较高，综合平均库存依旧偏高。

　　东海研究所李婉莹向和讯期货表示，此次突发事件自上而下传导，但产业红利并未更多的分配给使得聚酯-终端。目前而言，终端开工积极性不高，整体需求预期仍旧偏向悲观，矛盾可能在11月之后集中爆发。

　　因此，我们认为，当前国内双十一订单临近尾声，同时外销圣诞节的订单也预计在10月底的时候陆续收尾。在需求旺季接近尾声的前提下，乙二醇低库存的格局难以延续。

　　综合来看，四季度到来后，上游上行乏力与下游需求季节性回落将减弱对乙二醇价格的支撑力度。伴随行业利润改善，乙二醇负荷有望提升，新装置投产与进口量回升会使得乙二醇难以延续去库。预计将出现EG期现价格同步下跌的情况。因此，我们建议中长期维持空头思路。

　　中国化工制造网将随时为您更新相关信息，请持续关注本网资讯动态。