集中检修叠加需求旺季

　　2019年中国PE产能扩增计划在353万吨，产能扩增幅度在16%，其中2019年5月份内蒙古久泰28万吨/年的全密度装置已经正式投产，中安联合35万吨/年的线性装置7月份试车投产。截至8月初，PE已投产的产能在63万吨，投产比例为17.8%，投产进度缓慢。

　　从PE的供应格局看，2008—2018年PE的进口依赖度均在40%以上，而2019年以来，人民币汇率处于振荡上行的格局，8月初在岸和离岸人民币一度破7，对于进口依赖度较高的PE产品来说，人民币贬值，进口的计价增加，而出口的计价下降，有利于出口，而阶段性地抑制进口。PE的国内装置处于检修期，2019年8月PE检修涉及的产能在202万吨，占PE总产能的10.6%，产量损失量处于年度相对峰值期。而进口积极性阶段性受到影响，PE供应端的压力将进一步减弱。

　　从需求端看，农膜企业受季节性影响较大，2019年农膜的开工率低点为6月份的10%，8月初农膜企业的开工率已经回升至19%，尽管依旧处于偏低水平，但开工率在持续回升中。

　　从PE的港口库存来看，根据机构统计的最新的港口库存在30.7万吨，相比年度峰值2019年6月7日的37.1万吨，下滑了17%。从V风监测的PE社会库存看，2019年8月初PE的库存相比2月15日的高点下降了11.7%。从机构检测的石化的塑料原料的库存数据看，2019年8月初的库存相比2月28日的高点下降了35%。从各方的数据反馈看，PE行业的库存压力持续缓解。

　　从宏观面看，经济承压，塑料制品出口缩量。但统计数据表明，2019年1—6月塑料制品的出口量为669.1吨，与去年同期相比增加9.6%。实际的数据无法证实塑料制品的出口出现持续下滑，经济形势变化对出口的影响更多体现为心理上的担忧。

　　整体看，PE年度扩增计划较多，而实际的投产率仅为17.8%，截至8月初，国内PE的产能扩增幅度在3.4%，而2008—2018年PE表观消费量的年度平均增幅在11%。从季节性的情况看，8月份的检修涉及的产能超过10%，库存相比前期的高点出现明显的下降，加上人民币贬值阶段性地抑制进口，PE供应端的压力持续缓解；从需求端看，农膜企业开工率逐步从低位回升，需求端有增加的空间。年度的供需好于市场的悲观预期，而从季节性的节奏看，阶段性的检修集中期叠加需求有回升空间，PE的价格存在向上的驱动因素，随着宏观面的悲观情绪有所释放，PE充分调整之后仍存再次上冲的机会。

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