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    焦炭处于超跌状态 逢低做多较为合宜

    http://www.chemmade.com   更新时间: 2019-06-05 09:52:55   期货日报

      行情回顾

      虽未到盛夏,焦炭行情却异常火热。整个五月,焦炭经历了一波过山车行情。从最低2017.5点一路冲至年内最高2362.0点,随后又如水银泻地般在6月第一个交易日下跌至2086.5点。多空转换频繁且迅猛,使得焦炭后市走势显得普所迷离,但其中两条逻辑线始终贯穿始终。

      宏观:5月PMI数据助攻空头

      5月份,制造业景气出现一些波动。国家统计局发布的5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月下降0.7个百分点,低于荣枯线。5月宏观数据利空黑色系,但国内基础设施建设开工火热,对黑色系需求有较好的支撑。综合来看,5月PMI不及预期并不是推动焦炭由多转空的主要原因,但一定程度上帮助空头攻城拔寨,攻破了2200支撑位。

      需求:钢厂高开工率难以持续

      全国高炉开工小增,上周全国高炉开工率+0.56%至71.69%;全国高炉产能利用率自85.51继续上升至86.08%。从库存来看,钢厂螺纹与热卷库存较上周分别增加6.74和1.64万吨,但钢材表观利润持续下滑,钢材“淡季效应”开始显现。综合来看,钢材需求下滑,而高产量未受冲击,钢价压力仍存。从产量来看,北方钢厂目前并未受到限产太大影响,钢厂焦炭库存也处在持续下降过程中,对焦炭需求有一定支撑。但钢厂的高开工率持续性存疑,开工率或将受利润压力出现拐点。

      供给:焦炭供给趋于均衡

      焦炭第三轮上涨被接受,但仍有继续提涨的呼声。库存方面,除焦化厂自身库存较低以外,下游库存压力依然较大。北方港口库存持续上升,北方四港合计488万吨,较上周增加了23.5万吨,同比去年农历同期增加了158万吨。其中日照港焦炭库存162万吨,而该港在5月对新客户焦炭免堆期从60天缩短到30天,堆存费从1毛涨到1元。目前新客户一月的免堆期已经到期,预计港口的销售压力会对焦炭价格造成一定利空影响。

      焦企开工率出现小幅下降,山西限产政策引发市场持续关注。虽然目前仍无任何政策文件及限产行为出现,但市场普遍预期在6月上旬环保小组结束公开问询后,将会出台具体的政策。假设无环保限产动作,焦炭现货价格在三轮提涨后已经接近市场平衡点,焦企低库存运行,以及钢厂库存持续下降,能够对冲港口库存堆积带来的影响。

      利润:盘面价格超跌

      山西环保政策在5月吸引了市场大量注意力,使多头将价格一路推升至2362点。“虚高”的盘面价格并无利润支撑,随着港口库存不断累积,焦炭价格也因之前市场反应过度一路下跌。但目前在5月宏观数据的助攻下,焦炭已经连续下跌6天至2086.5点,跌破了焦炭的成本线。而今年基础设施建设开工项目较多,对黑色系的需求有较好的支撑,当前价格已经有超跌的迹象。

      总结

      焦炭5月经历过山车行情,总结来看有两条逻辑线交替发挥作用。一条线是以山西环保政策为主的博弈。多头以焦企低库存,钢厂高开工率为基础,以山西焦企环保预期为矛一路上攻至年内最高点。另一条线是空头以港口库存持续堆积,钢材“淡季效应”慢慢显现为盾,借助5月宏观数据不及预期的影响,将焦炭价格推下了焦炭成本线以下最低至2086.5点。但市场的反应在多空双方占优时均有反应过度的现象,目前焦炭价格已经出现超跌迹象。

      策略

      焦炭盘面价格在PMI不及预期的助攻下跌破2200点,但今年黑色系需求有较强的支撑,叠加焦炭成本在2145左右,目前焦炭价格已经处于超跌的状态。焦炭主力合约建议以2100为防守点位逢低做多为主。

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    文章关键词: 焦炭行情
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