第一部分 简述

　　2019年5月份，中国甲醇产业链及相关联产品整体延续走弱行情。国内甲醇市场表现尚可，得益于烯烃提负/投产预期、部分甲醇装置集中检修及五一后中下游补货、临沂甲醛复工等需求提振，内地甲醇市场表现较好，产区内地延续坚挺走势。港口市场期现维持较强联动，受中美贸易战等国际形势影响，能化期品涨跌波幅有所加剧；加之区内供需面改观有限，故本月港口行情表现相对逊色。下游产品表现欠佳，均呈现下滑走势；相关联产品除丙烯小幅反弹整理，其余聚丙、聚乙烯、乙二醇行情继续回落。

表 甲醇及相关产品5月份涨跌排行榜

　　第二部分 5月份各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

　　我们监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，如图1所示，2019年5月份月均环比涨跌互现，其中15%呈现上涨，85%呈现下跌。上涨的产品有丙烯（涨幅0.21%）、煤炭（涨幅0.73%），涨幅较小；其余产品均呈现走跌，跌幅在1.76%-13.27%，其中甲醇（跌幅2.10%）、甲醛（跌幅10.37%）、醋酸（跌幅13.27%）、MTBE（跌幅4.19%）、乙二醇（跌幅6.68%）等。

　　从5月甲醇链价格统计来看，如图2所示，甲醇链产品本月内均呈现下滑，幅度在2.10%-13.27%，其中醋酸、甲醛跌幅较大；月同比方面也均呈现走跌趋势，且跌幅较大，其中醋酸跌幅51.17%，甲醇跌幅26.92%，甲醇跌幅18.90%，DMF跌幅24.28%。

我们监测的与甲醇相关联产品共5个，如图3所示，产品月环比除丙烯小幅走高外，其余均呈现下滑，其中MEG跌幅在6.68%，聚丙、聚乙烯跌幅3.51%、3.64%；月同比方面除液化气上涨，其余均呈现下滑，其中MEG下跌39.86%。

　　第三部分 甲醇链主要产品分析

　　甲醇

　　2019年5月国内甲醇市场表现尚可，得益于烯烃提负/投产预期、甲醇装置检修及看多情绪等所释放的利好驱动影响，内地表现优于港口。截止5月29日，国内甲醇价格指数收于2327，月涨118点。具体来看，5月虽产区西北甲醇装置检修逐步结束，然山东、河南部分项目检修显集中，配合五一后中下游补货、临沂甲醛复工等需求提振，西部企业库压向东转移节奏较好；期间运价坚挺上移亦为消费地到货成本抬升奠定一定基础。与此同时，下旬久泰烯烃提产、鲁西及诚志新建MTO投产消息趋浓刺激，对后期看好进一步驱动消费地贸易商接货积极性，产区内地坚挺态势得以延续。港口市场期现维持较强联动，受中美贸易战等国际形势影响，能化期品涨跌波幅有所加剧；加之区内供需面改观有限，故本月港口行情表现相对逊色。

　　甲醛

　　2019年5月份国内甲醛市场随原料整理，先扬后抑呈现，月内下游板材等需求一般，甲醛整体交投偏淡。五一假期后，随着国内环保监察的松动，山东、河北等多数前期停工甲醛企业恢复生产，且开工负荷表现较好，整体带动对原料的需求，原料价格调涨，成本面提振较好；但之后原料走弱，加之国内下游板材受雨季影响等，月内需求欠佳，进而影响对甲醛的需求，传统消费淡季影响下，月内甲醛跟涨显乏力，整体交投气氛清淡。现山东临沂、淄博一带甲醛成交在1180-1350元/吨左右，河北一带围绕1130-1190元/吨。据了解五一节后，环保松动下，国内甲醛整体开工提升至32.16%，较4月份增加4个百分点。盈利方面，5月份甲醛行业整体盈利较4月份有走弱，主要受制原料甲醇推涨幅度较大，但甲醛跟进有限。其中5月份我国甲醛行业理论月均盈利在193元/吨，较4月份走弱142元/吨。

　　二甲醚

　　5月国内二甲醚市场接连下行，市场整体需求较为疲软。上月停车检修厂家本月陆续恢复生产，市场供应维持偏高水平，但天气炎热终端需求持续低迷，高供低需下厂家排库压力较大，报价让利下行。虽中下旬主流地区联合保价，争夺市场话语权，但下游多消化自身库存贸易商也谨慎入市，厂家出货受阻撑市失败，报价持续下行。临近月底二甲醚大部分厂家均已跌破三千，但成本甲醇市场小幅推涨，二甲醚利润倒挂严重，月底各厂家均有不同程度的降负，以规避亏损及胀库风险。

　　醋酸

　　5月国内冰醋酸市场上半月延续走跌态势，触及年内最低点，后半月市场则触底反弹。上半月延续下滑主要受供需基本面偏弱影响，一方面终端补货意向不高，淡季下下游接货谨慎，醋酸酯行情欠佳，醋酸乙烯部分检修，对醋酸刚需不高。且醋酸走跌行情下，下游多观望，少量刚需为主；另外醋酸企业开工率较高，仅河南义马检修，因此西北及华中企业库压高，出货意向强烈，不断让利走货；三是出口商谈有限，华东售压明显。不过随着市场的持续下滑，部分时段价格触及年内低端，因此下游出现集中补货，致使行情出现反弹。

　　DMF

　　5月DMF市场商谈重心窄幅走跌。中上旬，DMF主力工厂价格多次下调，贸易商报盘跟随厂家走跌，市场持续偏弱，工厂库存偏高，接单情况不佳。终端需求跟进不足，下游按需采购，市场交投气氛清淡，实单交投难放量，短线难以改善。中间商建仓意愿较低，随行就市出货为主，业者多谨慎观望后市，入市积极性不高。进入月下旬，个别主力工厂报盘价格上调，市场主流商谈窄幅上移，但实单跟进欠佳，部分市场低价仍存，市场上行动力不足，临近月末，DMF市场维持观望整理为主。

　　MTBE

　　5月国内MTBE市场大幅下行，跌出年内新低，购销气氛持续清淡。具体来看：月初恰逢国内五一假期，国际原油上涨提振业者心态，加之部分炼厂检修、市场供应收紧，下游用户提前入市补货，炼厂出货价格较为坚挺。但节后归来，随着原油价格的震荡下行，业者后市心态转弱，国内汽油市场弱势下滑，调和汽油商家出货缓慢，导致MTBE终端需求始终乏力。中下游用户消库观望为主，鲜有入市采购意向，炼厂出货压力巨大，只能不断降价出货减缓库存压力。另外，恒力MTBE中下旬稳定产出产品并逐步对外销售，市场业者对此较为惶恐，对业者心态形成一定打压。截止5月29日，MTBE全国均价为4969元/吨，环比上月末下跌458元/吨，跌幅为8.64%。

　　DMC

　　5月碳酸二甲酯市场涨跌互现。本月，因工厂装置停车和原料暴涨，厂家跟涨意向明显，上调出厂价格，二甲酯商谈重心窄幅上行；随后，受环保检查影响，下游开工受限，刚需采购为主，二甲酯新单成交平平，维持僵持整理格局；至下旬，部分工厂外贸订单增加，厂家低价惜售，报盘上扬，二甲酯商谈重心上移。截至月底，二甲酯山东承兑出厂价在5100-5300元/吨，华东市场贸易商走货意向在5400-5600元/吨（承兑送到），华南市场价格在5500-5700元/吨（现金送到）。

　　丙烯

　　5月国内丙烯市场先抑后扬为主，月初终端接入一般，下旬部分炼厂检修/开工下滑，现货供给紧张等因素影响价格稳中走高。不过月末粉料及丁辛醇行情暂无起色，盈利情况处于成本线附近，下游抵触心态渐起，开工积极性不高。截止31日收盘，山东市场主流成交7350-7400元/吨，较上月同期收盘价格上涨600元/吨，山东地区主流价格区间为6750-7400元/吨。外采甲醇制丙烯单体本月理论亏损232元/吨。

　　聚烯烃

　　5月份聚丙烯市场先跌后小幅反弹。月初在经历小长假后两油库存超出上涨预期幅度，石化及中油厂家已按奈不住，纷纷下调出厂降库；虽神华宁煤、延长榆能化等厂家停车检修，但已无法缓解市场成交不畅困境，商家报盘惯性下跌，PP市场已俨然跌势一片。月中旬期货深受中美贸易战利空消息打击，连续几日大跌， 现货市场询盘寥寥；后受石化厂家触底及期货反弹的带动下，业内人士心态得以好转，下游适量补仓，库存得以消耗。截至收盘，拉丝主流报盘8450-8650元/吨，共聚主流报盘8850-9100元/吨。

　　第四部分 预测及展望

　　6月份，国际原油市场将进入宽幅震荡的阶段，预计WTI的主流运行区间55-61美元/桶，Brent的主流运行区间为66-71美元/桶。甲醇市场方面，6月份国产开工、进口有增加预期，传统需求变动不大（醋酸开工有增加预期），但随着久泰新建烯烃项目开工的提升，及其它新建烯烃项目投产预期的增强，甲醇下游需求端边际呈现改善预期；然而港口与产区呈差异化走势，东西价差、运费变化也需要关注，下月部分时段两地价差或有收敛的可能。下游方面，传统消费淡季及个别产品资源供应放大下，预计甲醇部分下游产品或继续偏弱行情。单体丙烯或继续随外围震荡。

　　甲醇

　　6月份国产开工、进口有增加预期，传统需求变动不大（醋酸开工有增加预期），烯烃新建需求增量释放值得跟踪，此点也将进一步决定后续走势。目前高库存、高进口及需求亮点不多持续影响到市场走势，除了基本面外，原油波动、外围环境的变化则直接影响到商品。基本面看，随着久泰新建烯烃项目开工的提升，及其它新建烯烃项目投产预期的增强，甲醇下游需求端边际呈现改善预期；然而港口与产区呈差异化走势，东西价差、运费变化也需要关注，下月部分时段两地价差或有收敛的可能。

　　甲醛

　　进入6月份，原料甲醇或走弱，甲醛成本面提振有限；下游板材等传统消费淡季需求下，市场对甲醛的需求表现弱势。预计后期甲醛或呈现走淡。关注后期山东安全生产专项整治行动对企业开工的影响。

　　二甲醚

　　6月，山西兰花计划检修，市场供应有收窄预期，但天气炎热需求难有好转，淡季下游多维持低库存操作。液化气市场或呈涨后回落走势，气醚价差有收窄预期，对二甲醚市场存有一定牵制。甲醇市场走势有向好预期，但幅度不大支撑不足，预计6月二甲醚市场呈震荡下行走势。

　　醋酸

　　6月份国内冰醋酸市场预计欠佳。需求面预期低迷，传统淡季，下游行情低迷，买盘意向仍偏淡，刚需采购。出口情况尚可，5月份已谈部分6月出口单，但整体上对6月份行情支撑力度并不强。供应面预期提升，6月份检修消息不多，仅上海华谊降负及停车，其他装置开工正常，供应充裕。且大连恒力5月底已出合格品，后续预计将增量生产。原料甲醇预期偏弱震荡，传统下游难以好转，新兴下游投产预期后延，影响不大。整体来考虑，醋酸在供需矛盾仍占主导作用下，6月份市场仍低迷，月中或重回走软态势。

　　DMF

　　预计下月DMF市场窄幅震荡为主，市场面波动有限。供应方面，安阳九天6月中旬存检修计划，市场现货供应充足，厂家成本压力下让利意向不高。需求方面，国家环保安全生产严查持续，终端需求跟进欠佳，下游需求持续清淡，按需采购为主，实单交投难放量，短线恐难有明显改善，社会库存消耗缓慢。原料方面，预计6月份国内甲醇市场或有转好预期，然反弹过程中内地或强于港口市场，成本支撑尚可。市场心态方面，中美贸易战加重市场担忧情绪，业者心态偏疲，多谨慎观望后市，入市消极。综上，预计下月DMF市场供需博弈下僵持整理为主，商谈重心窄幅偏弱。

　　MTBE

　　2019年6月份，MTBE市场或延续下行走势，购销气氛难有改善。国际油价或震荡运行，变化率负向区间窄幅波动，消息面难寻利好支撑。国内汽油市场存在回落预期，但跌幅有限。MTBE市场来看，恒力资源外放，且装置仍处于提量阶段，业者心态较为悲观，入市操作积极性欠佳。加之原料气价格存下行预期，成本面依旧难有支撑，MTBE用户低库存操作为主，炼厂出货压力依旧较大。故预计，6月国内MTBE市场或仍有下跌空间，交投气氛清淡。

　　DMC

　　6月份碳酸二甲酯市场或窄幅上行。虽原料PO成本支撑有限，且下游需求不足，但6月份部分工厂停车检修，供应面提供支撑，加之工厂在惜售心态下报盘坚挺，拉涨意向较强，故料6月份二甲酯市场或不排除窄幅上探预期。

　　丙烯

　　国家间矛盾不断升级，中美贸易前景仍将悬而不决，预计原油将进入宽幅震荡阶段，或对丙烯市场支撑有限。供应面来看，一是人民币贬值下，国际买家谨慎观望，日韩现货供应偏紧，进口抵港量维持正常水平，且东北地区货源预计仍相对偏少；二是华星、利津、永鑫、海伟、锦州、大庆中蓝陆续存复产预期，而齐翔腾达检修时间待定，供应面呈缓慢增长趋势。需求面来看，塑编等终端恰逢季节性需求淡季，部分下游暂处于成本线附近，下游开工积极性不高，月初或出现个别下游装置波动，后期山东某丁辛醇、山东某丙烯酸工厂，东北某环氧丙烷或存检修计划，市面供需压力或增加。预计6月市场延续震荡，走势较5月偏弱，均价或有所提升。

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