【导语】： 本周期，国内丙烯市场呈现跌后反弹态势，核心支撑来自场内供应货源偏紧，叠加下游阶段性集中补库形成的双向利好，截止7月6日山东丙烯主流均价7750元/吨，较比6月29日均价上涨7.12%。短线来看，供应货源收紧以及下游入市形成的托底支撑仍存，价格短线有望窄幅上探。但中长线成本端及供需利好逐渐消散，价格走势依旧维持看弱态势。

一、供应端：装置检修相互对冲 周度产量小幅回升

上周期山东区域内装置检修变动整体偏少，供应减量主要来自金能化学、万通石化一套 9 万吨 / 年催化裂解装置临时停工，直接拖累山东丙烯综合开工率下行至 63.86%。

后续来看，市场形成明显的增减对冲逻辑：一方面金能化学装置稳定至满负荷运行，其他装置暂无明显复工预期，短期货源难有大幅增量。另一方面齐翔腾达、汇丰石化装置进入停车极端，形成阶段性产量损失。不过两相抵消后，区域内整体货源呈现小幅增量态势，综合测算，7月6日-7月12日周期内，山东丙烯周产量环比预计回升0.04万吨至22.87万吨。

另外，跨区域维度需持续跟踪河北海伟 PDH 装置及配套 PP 装置开工落地进度，该企业装置投产、提负将改变华北丙烯流通流向，增加跨区域流入山东货源量，对本地现货流通、价格形成间接压制影响。

二、需求端：下游装置多有检修 市场需求连续收缩

伴随丙烯价格触底反弹，下游衍生品生产亏损进一步扩大。分品类对比 6 月 29 日数据，PP 粉、辛醇、丙烯腈盈利分别环比下滑 1900%、664%、155%；环氧丙烷亏损相对可控，环比降幅 27%。整体下游行业盈利持续恶化，企业对原料采购多以刚需补库为主，主动备货意愿偏弱。

从下游装置开工情况分析，上周期场内波动集中于主力 PP 生产企业，装置停车带来原料需求损失量 0.35 万吨；仅少量环氧丙烷装置复产，对应需求增量 0.14 万吨。供需增减相互对冲后，主销区域下游整体需求环比减少 0.58 万吨。

后市需求仍有进一步走弱预期：凯日 PP 装置新增停车形成减量；增量端仅有东营华泰环氧丙烷持续提负、齐翔腾达丙烯酸装置计划重启支撑，整体减量规模高于增量，预估7月6日-7月12日周期内下游原料需求再度缩减 0.77 万吨。

三、价差端：原料挤压下游利润 粉丙价差快速收缩

进入7 月，原料丙烯价格阶段性走高挤压下游利润，PP 粉与丙烯价差持续收缩，上周期二者平均价差仅132元/吨，环比大幅下滑85%，下游生产盈利空间微薄，直接压制市场主动采购情绪。

后市 PP 粉与丙烯价差仍有进一步收窄空间，区域 PP 装置停车计划增多，原料刚需承接能力持续走弱；同时一体化企业或外售原料，市场货源竞争加剧，将间接拖累丙烯现货价格。

四、趋势展望：短线存上行空间 中长期走势偏弱

结合供应、需求、价差三端基本面分析，短期场内货源收紧形成托底支撑，虽下游装置持续检修、需求连续减量，且 PP 粉与丙烯价差大幅收窄压制采购热情，但刚需仍有一定承接力度，市场挺价意愿尚存，预计丙烯价格短线窄幅上探，山东主流均价或在7800元/吨附近寻支撑。

中长线来看，后续区域周度产量小幅增量，下游亏损持续恶化、需求进一步收缩，粉丙价差仍有收窄预期，成本与供需双重利好逐步消散，供需宽松压力显现，因此中长线丙烯价格维持看空判断。