导语：2026年7月6日，振华新材料（东营）有限公司42.5万吨/年异丁烷脱氢装置配套66万吨/年 MTBE 联合装置顺利投产并产出合格产品。作为东营港碳四产业链核心企业，意味着山东丁烷深加工再添一员，也是 2022 年 MTBE 出口红利周期后，山东省内第二家新增丁烷深加工一体化产能的企业。

供应紧缺 下游相关产业链利润盈利性欠佳

6月下旬以来，国内相关政策管控放宽，山东多地地炼集中进入检修周期；叠加7月5日滨州部分炼厂临时停工检修，省内民用气日度商品流通量较6月中下旬降幅近六成。

民用气供给持续收缩托底市场价格，液化气行情保持偏强运行，但丙烷、丁烷与下游 MTBE 价差持续收窄，直接压缩气分装置、以及联产异丁烷脱氢装置加工利润。受原料货源紧缺、加工亏损双重拖累，省内东方红宏业、神驰石化、鲁深发化工等多家深加工装置现阶段均处于停工待产状态。

受原料货源短缺、深加工持续亏损双重压制，省内下游深加工装置开停工波动频繁。考量各企业原料采购渠道、产品外销渠道分化带来的成本与流通差异，市场资源分配格局仍在不断调整。后续山东液化气市场依旧面临空好博弈的双重挑战。

国际走弱 但近期供应趋紧

地缘政治因素层面，随着中东冲突逐步缓和，霍尔木兹海峡通航环境实质性改善，7月CP大幅下跌，折算人民币到岸成本丙烷约4858元/吨、丁烷约4896元/吨。因前期南亚和东南亚地区短期美国到货富裕，对中东资源采购量有限，海峡通航能力提升后，新增的中东资源供应需要更低的价格才能被消化。尽管月内进口成本下降较多，然当前国内下游MTBE价格低位，下游异丁烷脱氢装置利润仍难言乐观，7月下游需求不增反降。

当前中东CP计价货源贴水区间30-50美元/吨，8月到岸进口成本将延续下行趋势，不过低价远洋货源集中到港窗口集中在7月末至8月；7月山东混丁进口到货量相较于本地深加工刚需仍存在明显缺口，短期难缓解供给紧张现状。

国产供应先紧后缓 新增需求进一步提升需求

后续随着东营地区部分重整装置的复工，将对当前供应紧缺局面略有微幅缓解，但需求层面难以忽视。随着振华新材料异丁烷脱氢装置的投产，其原料更具多元化，民用气、丁烷等组分均可利用，且其地理位置相对突出，比邻东营港经济开发区，无论是进口丁烷资源亦或MTBE出口均有省内其他厂家无可比拟的优势，省内民用气化工属性持续提升。随着企业陆续步入正轨，对液化气采购需求提升，也进一步加剧了当前供应紧缺的局面。当前下游相关MTBE出口FOB价格在710美元/吨，下游深加工装置利润空间依旧难有改善。

后市东营区域部分重整装置计划复工，将小幅补充国产液化气货源，短期供给紧张局面略有缓解，但下游刚需增量冲击不可忽视。

振华新材料异丁烷脱氢联产MTBE一体化装置正式投产后，企业原料更具多元化，民用气、丁烷均可作为加工利用；且其地理位置相对突出，依托港口区位优势，在进口丁烷采购、MTBE 出口流通环节具备省内同行难以比拟的物流成本优势，持续推动山东民用气化工消费占比提升。随着该企业逐步运行平稳，市场液化气采购需求同步增量，或将进一步加剧现阶段货源紧缺矛盾。但考虑到目前国内MTBE出口FOB报价710美元/吨附近，深加工企业盈利空间依旧难以修复，也将抑制其他深加工开工积极性。

综合来看，7月山东民用气整体供需格局维持偏紧态势，市场行情底部支撑坚实。但需警惕原料紧缺、下游持续亏损的利空约束，或将倒逼上游装置降负减产，推动市场重新调整供需结构、寻求动态平衡。短期来看，山东民用气主流成交价格预计维持在5100-5300元/吨区间震荡运行。