12月下旬以来，OPEC减产提振市场，此外，中美贸易谈判一度向好，再者，美国原油产量及库存数据下降，均对油价形成支撑，国际原油期价低位反弹。不过，进入1月下旬之后，俄罗斯产量不降反增，加之，美原油库存量大幅增加，消息面利空增多，对油价略有打压。整体来看，前期利好明显，国际油价呈现震荡上行趋势。受消息面利好支撑，国内汽柴行情逐步止跌且有一定反弹，而山东地炼-西南以及陕西地炼-西南地区汽柴油套利则呈现震荡下行态势。具体来看：

　　汽油方面：由上图可见（图中西南价格取自重庆主流成交价），12月下旬，消息面仍然偏弱，国内汽油行情仍有一定下滑，其中西南地区汽油跌幅高于山东及陕西地炼，因此跨区域套利收窄。进入1月份之后，国际油价反弹，上调预期显现，消息面对市场较有支撑。同时，春节逐步临近，私家车出行增多，下游需求提升。业者入市补货积极，国内汽油行情止跌反弹。其中，陕西地炼涨幅明显，西南地区汽油价格涨势稍逊，因此两地汽油套利明显下滑；山东地炼汽油涨幅则不及西南地区，因此两地套利有所反弹。进入1月中旬之后，上调预期仍作用于市场，但各地区汽油价格涨至高位，业者亦补货到位，市场成交再度转淡。受此影响，各地汽油行情趋于整理，跨地区套利维持窄幅波动。

　　整体而言，12月中下旬至今地炼（陕西及山东）至西南地区汽油套利震荡下行。截止1月29日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为470元/吨，较12月下旬跌87元/吨。理论上看，理论上两地汽油套利空间有限，但贸易商则低采购原则下，实际仍有操作空间。陕西地炼-西南地区汽油理论价仅50元/吨，较12月下旬跌200元/吨。加上运费及其他费用，两地几无利润空间可言，虽然目前了解到延长集团对省外出厂价优惠350元/吨，但操作空间依然有限。

　　柴油方面：由上图可见（图中西南价格取自重庆主流成交价），12月下旬至今，山东地炼-西南地区以及陕西地炼-西南地区柴油套利走势大体一致，整体保持震荡下行走势。12月下旬至1月上旬期间，虽然国际油价震荡走高，消息面逐步好转，但对市场支持力度有限。再者，工矿基建等企业相继停工，柴油需求持续转淡。业者补货心态谨慎，市场成交难有明显改善，国内柴油行情上涨动力不足。其中，陕西地炼及西南地区柴油价格在此期间震荡走跌，但山东地炼跌幅不及西南，因此两地套利仍然呈现震荡下行趋势。山东地炼在此期间柴油价格略有反弹，因此与西南地区套利亦有所收窄。

　　整体而言，12月下旬至今地炼（陕西及山东）至西南地区柴油套利震荡下滑。截止1月29日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在742元/吨，较1月下旬跌393元/吨，贸易商利润空间尚可。而西北地炼-西南地区柴油理论价差在500元/吨，较1月下旬跌150元/吨。另外，延长对省外出厂价优惠250元/吨，因此实际操作空间较为宽松。不过，目前正值柴油需求淡季，贸易商操作心态较为谨慎。

　　后市而言，国际油价或将维持区间震荡，消息面对市场指引有限。另外，受春节假期影响，工矿基建等行业基本停工放假，因此柴油需求降至“冰点”；汽油需求较为旺盛，但春节假期前后，下游业者仍以消库存为主，且山东地炼排库压力较大，因此预计山东地炼汽柴油行情走跌概率偏大，但陕西地炼及西南地区汽柴价格或稳为主，因此山东地炼-西南汽柴油套利空间或将反弹，陕西地炼-西南汽柴油套利窄幅震荡为主。

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