高位运行的电厂和港口库存，叠加日均耗煤量持续低迷给市场带来压力，动力煤期货不断承压下行，近期主力1901合约最低下探至621.4元/吨。笔者分析认为，短期内动力煤期货维持偏弱走势的概率较大。

　　日耗持续低迷

　　8月中上旬开始，国内六大发电集团日均耗煤量开始逐渐减少。同时，伴随着沿海需求的快速下滑，不仅日均耗煤量下降速度明显快于去年同期，而且相比于去年提前一个月出现下半年日均耗煤量的低点，即10月初日均耗煤量触及46.99万吨，这已经接近2015年同期43.20万吨的水平（近5年同期最低值），明显低于2017年超过67万吨的日均耗煤量。

　　据Wind统计，截至11月2日，六大发电集团日均耗煤量为49.74万吨，较前一周低1.66万吨，日均耗煤量继续呈现低位徘徊状态。从各发电集团来看，截至11月2日，浙电和粤电日均耗煤量分别为7.5万吨和7.1万吨。浙电和粤电日均耗煤量持续在低位，是国内六大发电集团日均耗煤量低迷的主要原因。

　　库存高位运行

　　今年以来，在多重因素影响下，国内主要港口和电厂库存高位运行。从港口来看，国内主要港口煤炭库存增量明显。Mysteel统计数据显示，截至11月2日，国内主要港口煤炭库存合计为5315万吨，较去年同期增加942.5万吨。其中，沿海港口库存合计为4334万吨，较去年同期增加672.3万吨；南方港口和长三角港口库存分别为3068.4万吨和1770万吨，较去年同期分别增加688.8万吨和598.2万吨。

　　从电厂来看，库存同样处在高位运行。据煤炭运销协会和Mysteel统计，截至9月底，国内电厂库存合计为7564万吨，较去年同期增加1345万吨。截至11月2日，国内六大发电集团煤炭库存合计为1695.84万吨，平均可用天数为34.09天，库存较去年同期增加459.99万吨，可用天数较去年同期增加9.07天，两者呈现持续增加态势，并且库存处于近5年来最高位水平。

　　整体来看，国内六大发电集团日均耗煤量持续在低位徘徊，令煤炭消费受到抑制，加上港口和电厂的库存延续高位运行态势，动力煤市场将继续受到抑制，短期维持偏弱走势的概率较大。笔者认为，操作上可以考虑维持逢高沽空策略。不过，随着冬季消费旺季临近，加上天气的不确定性因素，动力煤期货也不可过分看空，600—620元/吨将是较强的支撑区间。

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