第一部分  简述

　　11月，苯乙烯市场冲高后箱体震荡，成本面纯苯市场走势偏强，东北亚乙烯高位震荡，苯乙烯成本线有所提升，而几大下游从月环比均价来看，均有不同程度的下跌。

　　第二部分 11月份苯乙烯产业链涨跌分析

　　图1

　　如图所示，从11月份苯乙烯产业链环比涨跌统计数据来看，9个产品3涨1跌1持稳，其中，下游EPS跌幅最大，下跌8.32%，上游纯苯涨幅最大，上涨6.62%。

　　另外，从11月份苯乙烯产业链同比涨跌统计数据来看，9个产品依然全线收涨。下游ABS、上游乙烯及下游EPS月均价涨幅最大，分别高达32.61%、27.71%、25.50%。

　　第三部分  苯乙烯产业链行情走势分析

　　乙烯：11月初，亚洲乙烯市场受到了12月市场备货需求良好以及供应收紧预期支撑，出现连续上涨。截至11月9日收盘，CFR东北亚乙烯价格较上月底收盘上涨了60美元/吨，收于1300美元/吨，触及一个月来的高点。中旬，市场高位盘整为主。乙烯价格的上涨使得衍生品利润收窄，终端用户对于高价出现抵触心理，场内交投较为僵持。随后，受中东货源可能带来的供应增多预期影响，市场窄幅走低5美元/吨。但因甲醇价格上涨，国内MTO装置效益下降，停减产现象较多，从供应面给市场带来一定支撑，CFR东北亚乙烯价格再度回涨至1300美元/吨。月底受供需面及市场心态影响，市场买气低迷，缺乏递报盘指引，市场稳中微幅波动。截至11月29日收盘，乙烯CFR东北亚价格收于1300美元/吨，较10月31日收盘上涨了60美元/吨，CFR东南亚价格收于1175美元/吨，较10月31日收盘上涨了35美元/吨。

　　纯苯：11月国内纯苯市场较上月平均走高400-450元/吨，外盘趋势继续产生推涨作用，企业挂牌价给予成本支撑，同时库存水平小幅下降，买气较上月上升，部分地区商品量表现偏少迹象。月内外盘大幅上行推涨市场，交投意向走高至6700-6850元/吨，部分报盘高端达到6900元/吨附近，买家月内补货积极性上升，低价寻货相对不易，期间部分前期低成本货源存在使得市场上行空间受限，外盘在下半月震荡使得市场未能突破至7000元/吨，并在下旬微幅回落至6700-6800元/吨。华北地区月内商谈活跃性尚可，下游企业低价寻货不易，企业高报挺市，获利盘存在使得市场前行偏缓，月中商品量供给有一定下降，交易意向主要趋于6550-6700元/吨送到。11月市场整体表现持坚，并给予12月相对较高的起点，成本线上升支撑12月市场处于高位运行。

　　亚洲苯乙烯：11月亚洲苯乙烯市场偏强震荡，高低价差138.5美元/吨。月初，国际原油持续走高，在外围诸多因素合力发酵推动下，亚洲苯乙烯市场买盘积极，加之中国国内苯乙烯市场亦同步上涨，整体商谈重心强势走高。但此后国际原油难以维持涨势，开始弱势回调，外围消息面缺乏新利好注入，商家信心受挫，市场买盘趋于谨慎，亚洲市场进入震荡盘整期。月中起，上游纯苯走势坚挺，加之中国港口库存大幅下降，部分贸易商积极寻求美金船货补充，不过因季节影响，需求面表现平平，涨幅始终受限。进入下旬，亚洲苯乙烯市场基本维持了高位偏强整理格局，中国对进口苯乙烯进行反倾销调查带来的不确定性令商家积极采购12月船货，对市场产生了有力支撑。截止11月28日收盘，亚洲苯乙烯估价在1325.7-1326.3美元/吨CFR中国和1296.7-1297.3美元/吨FOB韩国，较上月收盘涨131.5-132.5美元/吨，也是本月最高价。

　　国内苯乙烯：11月国内苯乙烯市场强势走高后，维持箱体震荡。上旬，国际原油持续走高，苯乙烯上游纯苯及乙烯走势良好，成本面支撑大大增强，且大宗商品维持强势，加之美金外盘买气积极持续冲高，诸多利好带动下，商家捂货惜售情绪明显，整体市场商谈重心大幅上行。不过随着大宗商品弱势回调，且终端下游需求始终平淡，加之外围消息面亦缺乏新利好注入，商家信心受挫，中旬开始苯乙烯明显上攻乏力，转入震荡整理期。下旬，出于对反倾销不确定的担忧，场内12月期货低价惜售心态明显，但下游需求未见提升，外围亦无新利好注入，商家追涨理性，部分持货商落袋为安积极，市场商谈仍未出现突破。截止到11月28日收盘，华东市场现货收盘10600-10650元/吨，环比上涨1000元/吨。

　　EPS：11月国内EPS市场震荡上扬。伴随原油走高，成本面有所抬升，加之美金盘走挺、港口库存再度呈现下降趋势，苯乙烯走势上扬，由此带动EPS厂家调高出货价格。然气温下降，且采暖季限产于11月15日正式启动，北方下游泡沫行业开工下降明显，需求量锐减，当地EPS厂家出货压力增加，纷纷降负荷生产或是采取停车操作。而南方泡沫包装行业虽处旺季，然下游工厂多随用随采居多，批量采购热情几无，当地EPS厂家多限产保价，货源供应保持偏紧态势。且由于EPS的季节性需求表现明显，据悉目前北方EPS工厂与华东、华南EPS工厂出货价格相差较大，部分形成区域套利，月内听闻部分北方工厂将所产货源发往华东、华南等地销售。由此在各方因素制约下，月内EPS市场涨幅受限。

　　ABS：11月国内ABS市场震荡上涨，幅度在200-400元/吨。主要原因是原料上涨，供应减少。月初ABS成本在13100元/吨，月底ABS成本在13360元/吨，成本重心略有上移。中上旬丙烯腈、丁二烯震荡向下，苯乙烯暴涨，提振商家心态，华南地区库存偏低，部分商家空头回补刺激，市场检修消息助推，市场价格大幅拉涨，并带动全国市场走高，中间商及下游补货有所增加，市场成交好转，厂家价格随之上调，下旬苯乙烯大涨，成本提升，部分厂家本年度销售任务多超额完成，惜售心理显现，市场货源有所减少，苯乙烯库存下降，价格大涨，助推ABS价格走高，下游需求未见明显跟进，市场成交一般，月底到货较多，价格偏下。截止月末，华东地区ABS市场价格15500-16700元/吨。高端为台湾奇美757价格在16700元/吨，低端为大沽417价格在15500元/吨。

　　PS：11月国内PS市场震荡上涨，幅度在400-600元/吨。主要原因是苯乙烯上涨及供应紧张。月初PS成本价格在10200-10400元/吨，目前PS成本价格在11200-11400元/吨，中上旬近期苯乙烯暴涨，提振商家心态，部分厂家率先涨价，ABS市场大幅走高，带动PS市场上扬，苯乙烯的大涨刺激市场走高，加上市场货源不多，下游买盘有所跟进，月末苯乙烯库存大降，月底逼空上涨，成本支撑增强，PS厂家纷纷上调，加之市场货源偏紧，价格升至高位，下游维持刚需，成交据量商谈。

　　丁苯橡胶：11月份，国内丁苯橡胶行情呈现宽幅震荡，以山东市场齐鲁1502价格为例，其收盘在14100元/吨，环比上涨600元/吨，但较月内高点回落400元/吨，全月价格运行在13200-14500元/吨。天然橡胶反弹伴随着齐鲁石化丁苯装置停车消息逐渐证实对于市场构成支撑，同时由于中石化等企业在9日推高价格，丁苯橡胶市场报盘在经过月初的短暂回落后转向上行。但是随着丁苯橡胶价格上行并不断拉大与顺丁橡胶和天然橡胶的价差，且齐鲁1502报盘也冲高至14200元/吨以上并远远高于其它企业产SBR，在部分制品企业已经备有货源或采购进口货源乃至加大其它胶种使用量的情况下，接盘渐渐乏力，而业者谨慎操盘的心态也在增强，最终在15日因沪胶大幅回落的下拽而价格松动。进入中下旬，行情波动加速。中石油等企业下调丁苯价格加剧市场弱势，但是持续的跌势并未能延续，在天然橡胶在黑色系带动而反弹并体现出对合成橡胶的影响以及部分国内企业上调丁二烯的情况下，丁苯橡胶市场报盘转向反弹。然而，随着丁二烯内盘转跌，且天然橡胶冲高遇阻，丁苯橡胶行情在月底前再有转弱。

　　SBS：11月国内SBS市场油胶上涨，干胶道改高位整理。油胶方面：茂名石化装置负荷偏低，李长荣1475F线有转产其他牌号，独山子装置开车延后，加上民营企业油胶供应量有限，导致月内现货偏紧，支撑市场价格上行，且延续高位整理。鞋材厂成本与订单压力下，积极采购油胶期货和星型干胶。干胶方面：中上旬，北方道路建设有赶工期现象，且油胶市场价格高位支撑，市场成交重心短期走高，但随着北方气温下降，下游沥青改性需求南移，实质消耗量减少，商家平出、微利出货。不过回顾11月整体涨跌幅来看，华东T171E较10月份上调600元/吨，华东792较10月份大幅上调1600元/吨。

　　UPR：11月国内不饱和树脂市场商谈震荡走涨，月初市场商谈相对平稳，市场延续温和成交现状运行为主，以华东市场为例，主流商谈DC191#在10100-10300元/吨，191#报10500-10700元/吨，196#报10800-10900元/吨；月中受原料价格快速拉涨因素支撑，小部分商家有零星提涨意向，但操作方面相对犹豫，多数延续观望原料走势运行为主；中下旬市场商谈开始阶梯型走涨，市场整体投机情绪相对平淡，且商家对于近期市场谨慎观望情绪较浓郁；月末市场商谈相对高位，市场持货商稳价出货操作情绪较重，月末多已消化前期已有涨幅运行为主。

　　第四部分  预测及展望

　　综合苯乙烯整体上下游产业链来看，原料纯苯倒挂态势的持续支撑市场高位运行，不过部分新增产能计划释放将增加纯苯供应，12月纯苯市场预期窄幅震荡为主。而乙烯业者心态多偏淡，部分对12月市场持看跌预期，成本面或将窄幅整理。从下游产品来看，后期随着气温下降，且采暖季北方环保压力较大，苯乙烯下游EPS需求或将继续萎缩，ABS/PS需求预计相对稳定，苯乙烯需求面表现平平。而就苯乙烯来看，12 月苯乙烯整体盘面有望延续高位震荡格局。以下为针对各产品的后市展望：

　　乙烯：12月亚洲乙烯市场不确定性因素较多。甲醇市场后期或整理为主，基本面偏强，多数MTO装置盈利较差，提负可能性不大。中东及东南亚货源仍有继续流入可能。而目前衍生品利润一般，部分产品仍处于亏损状态，仅部分产品可从需求面带来支撑。临近年底，业者心态多偏淡，部分对12月市场持看跌预期。综合来看，预计短线市场观望整理为主，继续关注场内供需变化。

　　纯苯：12月纯苯市场主要关注外盘的走势，以及市场炒作性行情出现的机会。外盘走势在近期对内贸指向作用较大，包括企业挂牌价在内均跟进外盘价格水平，倒挂态势的持续性支撑市场处于下半年相对的高位运行，11月市场的高位给予12月较高的成本，高起点及高成本将支撑12月市场的高位，目前12月进口货源成本低端据悉在6500-6600元/吨，国产货源成本低端在6150-6250元/吨附近，但数量有限。美湾行情的波动对亚洲盘产生直接影响，12月部分新增产能计划释放将加强供应面，市场炒作因素相对偏少。12月纯苯市场预期上半月存整理时期，窄幅震荡为主，下半月等待外盘支撑。

　　EPS：当前苯乙烯库存低位，美金盘有所支撑，然需求欠佳，盘面表现相对胶着，或维持震荡走势，对于 EPS 市场指引不明朗，场内观望氛围不减。且进入 12 月份，气温继续下降以及采暖季限产阶段，均将限制下游泡沫行业开工，需求面或继续萎缩，北货南移操作仍将持续，业者心态难言乐观。由此来看，预计 12 月份国内 EPS 市场维持窄幅震荡走势，密切关注苯乙烯最新动态。

　　ABS：丙烯腈偏下、丁二烯偏上、苯乙烯宽幅震荡、成本重心变动不大，下游需求略减，ABS 厂家多正常生产，多数厂家年度销售任务完成，存惜售心态，后期价格相对坚挺，12 月市场整体货源增幅不大，下游中小工厂需求亦低迷，预计 ABS 市场窄幅震荡。

　　PS：苯乙烯宽幅震荡，华东PS厂家正常生产，扬子巴斯夫重启，缓解市场货源不多情况，价格依然跟随苯乙烯走势，目前市场新形态，厂家价格与苯乙烯价差扩大，下游维持刚需，预计国内 PS 市场窄幅震荡。

　　丁苯橡胶：齐鲁石化丁苯橡胶装置停车固然对市场继续构成支撑，但是考虑到丁二烯与天然橡胶难以出现独立趋势，同时也考虑到制品企业开工率转弱以及中间环节和终端环节均会受到资金的影响，丁苯橡胶行情整体将处于区间震荡。值得注意的是，由于部分企业存在考核，需要警惕对于阶段性行情的影响。

　　SBS：现货稀少支撑，月中上旬油胶市场将维持高位整理，商家利润或有压缩。但下游鞋材厂成本、订单双重压力，加上SBS油胶成本支撑不足，月中旬后市场价格有望开启下行趋势。预计12月SBS油胶市场稳中走跌，区间12000-14800元/吨。干胶道改方面：下游沥青改性实质消耗减少，供大于求矛盾凸显，随着油胶市场价格的回落，预计12月干胶道改市场开启下行趋势，区间整理13000-15800元/吨。

　　UPR：12月不饱和树脂市场或跟进原料走势呈现先扬后抑状态运行为主。一方面月底月初市场商谈震荡上行，在一定程度上贸易商进一步拉涨意向较浓；而原料市场方面偏上姿态不减，商家或延续跟进小涨状态运行为主，但中旬过后临近元旦短假，不排除下游是市场进入季节性需求淡季后，存在短时放假可能。故不排除市场冲高后有窄幅回落风险的可能。

　　苯乙烯：经过11月的高位震荡之后，目前商家心理价位有所抬升。且目前贸易商持仓量并不高，且商家出于对反倾销调查的担忧，前期对12月美金船货的采购较为谨慎，故12月进口货源预期依然紧张且相对集中，港口库存累积节奏或难有加快。但正直冬季，苯乙烯几大下游需求均难有好转，加之四季度末时间节点贸易商在资金方面存一定压力，交易活跃度势必有所下降，整体追高做多兴趣平淡。综合来看，12月苯乙烯整体盘面有望延续高位震荡格局。

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