期现：截止2月25日，CCI吕梁准一级冶金焦报2520元/吨，环比下降30元/吨，CCI河北唐山一级焦报2720元/吨，环比下降30元/吨，CCI日照准一级冶金焦报2730元/吨，环比下降20元/吨。2月26日焦炭2105合约收盘价2531.5元/吨，日照准一仓单成本2831.5元/吨，期货贴水300元/吨，贴水比例11.85%。为保证销售，焦企或仍对钢企积极发货，短期焦炭供应略宽松，市场预期弱势。

　　需求：截止2月26日，全国247家钢厂炼铁产能利用率环比增长了0.09%，日均铁水产量为245.63吨，环比增长了0.25万吨。目前铁水产量仍在上行，对焦炭需求有一定支撑，但是钢厂打压焦价意愿仍较强。

　　库存：截止2月26日，钢联数据显示，110家焦化厂焦炭库存49.85万吨，环比降1.18万吨，230家焦化厂库存76.9万吨，环比降7.49万吨。110家钢厂库存446.46万吨，环比增29.93万吨，247家钢厂库存833.43万吨，环比增40.96万吨。贸易商及钢厂采购积极性较弱，部分焦企出货出现一定压力，厂内库存小幅回升。钢企焦炭采购价格下调，但多数企业目前仍未限制到厂。

　　供给：今年1月和2月焦炭新增产能分别为520.25万吨和448.75万吨，出焦后一个月开工率普遍到70%左右，而要想达到满产的情况增需要在等待一个月左右的时间。因此按照现在的情况来看，前期投产的产能会在5、6月份达到满产，届时的供给压力或较大。

　　观点：整体来看，下游钢厂开工积极，对焦炭仍有较强刚需，且随着需求的不断好转，成材价格不断上行对焦炭仍有支撑，中长期来看，焦炭价格重心仍会上移。但是当前钢厂打压焦价意愿较强，部分钢厂库存回升明显，且年中供给压力较大，在需求完全启动之前，预计焦炭会震荡运行，逢低做多的思路仍可行。5月合约震荡区间2550-2750。

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