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环氧丙烷开启下行通道 第四季度回归理性
  • www.chemmade.com
  • 2020-10-28 09:37:24
  • 金联创
  •   今年聚氨酯旺季没有失约,“金九银十”高调回归,下游需求升温,原料环氧丙烷在第三季度也扬眉吐气,价格不断创下新高。现十月即将结束,主力下游聚醚需求淡季来临,场内利空利好面不断博弈,旺季行情火爆,淡季是否会回归理性呢?

      一、2016-2020年同期第四季度华东市场行情走势对比

      近五年华东市场第四季度价格走势,可以发现2019年第四季度市场价格走势较为平滑,没有“淡旺”季之说;2017、2018两年价格走势呈现扁平“X”型交叉,这两年高低价差距在3000元/吨;差异最大的是2016年第四季度,走势大开大合,高低价差距高达6000元/吨左右。同时无论是哪一种价格走势,在12月下旬均会迎来一波涨势。那么2020年第四季度环氧丙烷走势会像前面这三种走势中的哪一个?

      根据目前价格走势变化端倪、市场普遍悲观心态及非理性利润,首先将“平平无奇”的2019年排除在外;其次,就是高低价区间会是3000元/吨还是幅度较大的6000元/吨?我们接着往下看。

      二、市场供需面暗生波澜

      1、国内工厂装置面变化较大

      “价值决定价格,受供需关系影响”,理论上,价格要与价值相符合,然受供需关系影响,价格有时会脱离价值线,就像现在的环氧丙烷,受下游出口及终端销量同比增量影响,场内需求升温,环丙现货供不应求,报盘呈现单边上行趋势,直至10月10日冲至19000元/吨(华东市场)大关。

      现在聚氨酯淡季来临,市场需求面是否已发生转变呢?

      装置利空面,东北吉神30万吨/年环氧丙烷装置自10月20日重启后,现一条线正常运行,第二条线提升负荷中,预计本月底下月初装置即可正常运行,11月国内市场环氧丙烷供应增量1.74万吨,其中一大半运往山东市场消化。国内装置方面,在不考虑氯醇法装置随时应对突发状况的情况下,利好面为山东金岭16万吨/年环氧丙烷装置计划11月停车检修,预计时间持续20天;金陵亨斯迈24万吨/年环氧丙烷装置11月迎来首次3年大修,预计持续时间55天;东营华泰8万吨/年环氧丙烷装置10月28日-11月3日全停检修。

      就此而看,11月国内市场供应损失量在装置开停车对冲中降为0.8万吨,由此,亨斯迈3年/次大修的利好基本被削弱。

      2、国外进口环丙11月初集中到港,后续或有小幅增量

      国外环丙工厂装置方面,韩国SKC40万吨/年环氧丙烷装置10月中旬停车检修45天,新加坡壳牌10月停车检修55天,泰国陶氏暂计划于11月停车检修(未确定),如11月国外工厂装置检修如期进行,预计11月国外市场供应量减少1.2万吨左右。然不可忽视的是,泰国新环丙装置已正常运行,每月预计会有5000吨进口环丙出口运往中国。就国外供应量来说,第四季度预计较第三季度有所增量。

      同时短线来看,10月底11月初进口环丙集中到港,保守估计共有两万吨,虽我国进口环丙中大部分用于加工贸易,然华东市场供应短缺局面在11月中上旬或得到较大转变,跨区域贸易(山东-华东)暂难展开,这对供大于求的山东市场来说,无疑雪上加霜。

      三、市场心态转变坚定

      第二季度,国内疫情及时得控,复工复产,至第三季度经济已基本恢复至常态,而国外疫情反复,不得不长期宅于家中,居家隔离,因此国外冰箱、冰柜需求旺盛,支撑我国冰冷产品出口销量实现同比正增长;同时美国对东南亚床垫欲执行反倾销,虽最终结果尚未落地,美国的霸主地位使得国际市场反应较大,东南亚床垫订单提前交付,进而促使我国下游原料聚醚出口实现同比正增长,同时面对不断上涨中的高价环丙,鉴于市场对未来预期较为乐观,需求较为旺盛,进而造成环丙场内现货供应紧张,甚至在9月中旬出现“一货难求”的局面。

      然市场瞬息万变,终端面对高价原料聚醚、环丙、TDI的轮番攻势,早已不堪重负,摆出破釜沉舟的架势(即使不开工也不选择接盘高价原料),场内看空等跌心态开始漫延,同时东北吉神环丙装置开车的消息进一步打压市场心态,场内刚需买气较弱,环丙工厂库存逐步累积,报盘不堪重负,近日接连宽幅走跌。鉴于下游买涨不买跌的特性,场内纷纷避险观望,在11月亨斯迈或者金岭检修利好到来之前,预计场内延续惯性下移趋势。

      四、美国大选的结果影响场内心态

      国际消息方面,目前最能影响市场心态的无疑是美国大选,目前支持率领先者是拜登,然特朗普也存在最后逆袭的机会,一切结果只有等到11月4日才能揭晓。

      如特朗普当选,预计市场会继续延续悲观气氛,期货亦会大跌,带动大宗商品同步走弱;如拜登当选,场内消极心态或许会有所提振。然我们不得不承认的是,两者无论谁当选,维护的必然是美国利益,对华政策预计均不会太好。

      五、环氧丙烷后市该何去何从

      高价、高利润的环氧丙烷在空头预期下,开启下行通道,亨斯迈、金岭及国外装置检修只不过是延缓跌速,环氧丙烷在第四季度终究会回归理性,至于跌幅,根据上述市场多空面及成本利润分析,幅度预计应在4000-5000元/吨左右。


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