2020年以来乙醇一改往年温吞走势，价格急涨急跌，特别是下半年以来，乙醇进入上涨通道鲜少回调，下游对于原料等跌不到，持续追高补货，成本压力逐步增加。自9月以来一直处于供不应求状态，对于10月开始的乙醇新一轮涨价，业者大多困惑乙醇缘何如此硬气。

　　2020年以来国内95%市场连续冲高，先是在2月短短半个月内苏北区域打破自2012年3月以来最高值，随后经过一轮快速急跌后，又从4月开始蕴酿下一轮涨价，并持续至今，目前国内多地乙醇已经突破2月创下的高点，以苏北地区为例，上周五已经涨至6700-6800元/吨含税，较年初首个交易日涨幅达到23%。

　　今年来看，乙醇价格因素影响因素多样化。

　　从10月以来，乙醇主要下游刚需补货有增。化工下游中醋酸乙酯国庆节后开工有升，截至10月21日，国内醋酸乙酯开工负荷达到52.80%，较上月提升4.89个百分点。

　　另外白酒刚需补货陆续启动。进入10月后，天气转冷，白酒厂陆续恢复，一方面是前期原料库存消化，另一方面是为冬季需求作准备。而白酒对乙醇需求的改善以西南地区表现最明显，而西南乙醇的供应主力除本地工厂银山鸿展外，河南乙醇流入西南最为量大。因此10月以来，河南乙醇涨价上演“星夜兼程”，截至上周五涨幅已达675元/吨。

　　除此之外，乙醇小下游需求陆续改善。10月以来，化工品涨价居多，不乏终端恢复因素，上月乙醇涨价较快，部分小下游开机时间推迟至10月，但乙醇涨价仍不停歇，目前主要下游多有成本压力，其中下游醋酸乙酯今年以来持续在成本线附近运行，尤以来自乙醇方面的成本压力最大。

　　乙醇工厂涨价的另一方面因素与自身供应和成本有关。国内乙醇排名前两名省份分别是黑龙江和吉林，去年此两省乙醇产量全国占比40%，而今年这一比例更高。乙醇供应集中在东北，国庆节后东北接单迅速，现货吃紧，由于执行合同，导致多厂现货偏紧，并伴随大厂偶有封盘不报，导致其他地区买盘现货需求难以得到满足，形式产区、销区交互式轮流上涨，带动国内乙醇价格越涨越高。

　　原料玉米也处于八年以来的高点，尽管10月新粮上市量逐步增加，但是持货商惜售待涨行为普遍，加剧乙醇工厂不敢低价出货情况。而乙醇另一原料木薯干同样货紧，目前正是青黄不接时期，按目前现货价格测算，木薯乙醇盈利已经高于玉米乙醇，但木薯乙醇工厂困于“断粮”状态，行业内两家主要大厂先后缩减开工负荷。

　　以泰国当前库存情况来看，不考虑前期订单，当前泰国陈货库存预计已经不足5万吨，这意味着12月木薯乙醇的产量或将迎来下降。而木薯干新货到达中国最早也要到12月底，往年通常要在1月开始释放新量。

　　对于近期情况来看，华东和东北还存有继续高位看涨情绪，但是高位风险也在累积中。

　　从原料玉米情况来看，市场并非无粮，仅是当前市场惜售行为影响下游采购量。

　　而从乙醇自身来看，乙醇东北及华东库存仍高，当前高位仍会带来买盘继续追高谨慎，而部分下游在本月底下月初可能会进入采购周期，形成一部分刚需。

　　但是值得注意的是，河南地区情况较为复杂，西南返空车需求已经持续接近两周，后续可能面临需求下降情况，担心过多调整影响其他产区价格变化。

　　另外，下游持续以来的涨价理由大多还是乙醇方面的支撑，自身供需面并不支持价格处于当前高位。因此仅就当前高位来看，乙醇后市价格变化因素仍然复杂，在河南调整有限的情况下，多地高位可能持续，一旦河南调整过快，也会对其他地区形成影响。

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