一、2017-2020年9月华东地区环氧丙烷走势对比

　　今年环氧丙烷市场经历的风风雨雨。7月中旬-8月上旬，华东市场几乎是垂直式上推，究其原因，无疑是“进口环丙到港缩量+下游聚醚刚需托市+国内工厂库存低位”等多种因素的叠加；之后在国外进口环丙集中到港的冲击下，国内环丙价格滞涨暂稳，短时价格略有小跌，然之后在下游聚醚刚需支撑下，价格快速止跌反弹，暂稳整理十天左右。进入8月下旬，环氧丙烷蓄足马力，价格开始不停歇的上推，现环氧丙烷已经上推至15400元/吨，创2012年至今的价格新高。那么这个新高是如何创立的呢？

　　二、从供应端段来看

　　1、国内供应端

　　国内供应方面，8月下旬，中石化长岭装置动荡不稳，南京红宝丽全停检修一月；9月上旬，国内装置例如金岭、三岳、鑫岳，均受电厂故障，不定程度的降负运行。由此，国内供应总量较前段时间窄幅缩量。10月份暂未听闻市场检修计划；11月份南京亨斯迈24万吨/年环氧丙烷装置预计停车检修，国内供应明显缩量。

　　2、国外供应端

　　最近，大家心中都有一个疑惑：怎么进口环丙来港这么少？是的，不仅环丙，下游高端聚醚进口量亦有明显缩量。究其原因，无外乎国外经济逐渐复苏向好，需求逐步跟进，原料自用比例增加，加上泰国的PTT环丙装置开车，沙特部分原料支援新装置，造成国外其他装置货源紧缺，整体出口缩量；同时，美国对东南亚床垫反倾销即将来临，大量订单提前集中交付。

　　后期来看，韩国SKC装置10月预计停车检修45天；泰国陶氏预计11月份停车检修；新加坡壳牌25万吨/年的环氧丙烷装置10月中旬亦有检修计划；同时大家比较关注的泰国三洋化学新建20万吨/年的PTT装置9月底-10月初计划投产，然产出环丙主供下游聚醚使用，商品量较少，预计对国内市场影响较小。综合来看，国外进口环丙量10、11月依旧难以有改观。

　　3、国内表观消费量

　　我们可以看出，2020年5-8月，国内表观消费量较同期相比，均有缩量。首先国内产量方面，工厂开工率均低于同期，产量同比下降；进口量方面，受国外疫情及装置检修影响，同比亦有缩量，综上，2020年5-8月，环丙表观消费量同比减少3万吨/月左右。

　　三、从需求端来看

　　1、主力下游聚醚原料价格走势

　　7月下旬-9月上旬，聚醚价格走势亦是整体向上。7月下旬-8月下旬，整个聚醚市场价格上涨原因总的来说就是俩字：被迫。PO价格上推速度较快，迫于成本，聚醚价格不得不追高上调。8月下旬，受价格高位及下游需求持续低迷影响，聚醚价格走跌，甚至在8月初部分聚醚成本开始倒挂。进入九月，上下游社会整体库存不高，加之旺季来临，聚醚价格涨势速度超过原料PO，9月第二周涨势环比为16.22%（华东市场），超过第一周5.32%的数据。究其主要原因，一、原料PO的拉涨，给予成本压力与动力；二、美国对东南亚床垫反倾销即将来临，订单大量集中交付，出口好转；三、和PO一样，进口高端聚醚数量偏少，同时万华二期、中海壳短期对市场供应暂无增量，聚醚场内货紧价扬。

　　综上，“好伙伴”聚醚近期对PO市场支撑力度加强，甚至还会在一定程度上反拉环丙，夯实PO厂家挺价信心。

　　2、2017年-2020年7月终端汽车、家用冰箱销量走势

　　（1）2017-2020年7月国内汽车销量走势

　　终端产品汽车虽然离上游原料PO较其他原料而言较远，但是相互之间影响还是比较紧密的。我们可以清楚的发现，近三年，不管环氧丙烷传统“金九银十”旺季在与不在，国内汽车的销量在7-11月趋势都是整体向上的。虽然今年全球受“新冠”影响巨大，年初整体销量宽幅下滑，但随着国内外各种救市及刺激政策，全球经济复苏、需求复苏，预计在今年的9-11月，汽车行业同样也会迎来一波销售涨势，从终端方面给予环丙一定支撑。

　　（2）2018-2020年终端冰箱销量走势

　　我们可以或许对PO价格不断上推的原因有了进一步的了解，6-7月，全国家用冰箱销量创近三年新高。同时冰箱出口总量亦同步走高，“没想到，海外订单已经排到了8月份。”宁波惠康集团国际贸易总监郑莉介绍，今年以来该公司通过阿里巴巴国际站获得的海外订单，比去年同期增长了2倍。天气逐渐变热和因疫情宅家都是重要因素。在美国，肉类加工厂接连关闭，居民为了囤肉大量抢购冰柜冰箱。而全球的冰柜冰箱，70%来自率先复工复产的中国，剩余30%因海外疫情严重产能受限。

　　国内销量增长+国外出口好转，支撑上游原料环氧丙烷持续拉涨得以实现。

　　四、场内心态

　　九月开门红，随着旺季来临，现阶段环丙厂家心态可以剪短概括为8个字：热情满满，信心十足。环丙厂家对上下游社会库存了如指掌，在市场博弈中，了解市场供需，对整体市场动态也就掌控大半。总的来说，环氧丙烷一扫之前颓势，重心掌控主导地位，“还是熟悉的配方，还是熟悉的味道”。

　　五、小结

　　通过论述，我们发现现阶段影像市场的主要因素就是供需，这也是市场经济赖以生存的铁律，现价格上推至近十年价格最高位，后市会怎样呢？

　　短线来看，十一节前，进口环丙到港暂难增量，上下游社会库存低位，仍存刚需，环丙现货紧缺状况难以改善，节前PO价格仍旧货紧价坚，易涨难跌。节后，供应端仍显紧张，国内暂未听闻装置检修计划，然国外韩国SKC、新加坡壳牌环丙装置存检修计划；11月份，金陵亨斯迈环丙装置预计停车检修，泰国陶氏也存检修计划需求端。下游需求端，预计逐渐向好，然能否承受住来自高价原料的压力仍未可知。

　　综上论述，后市整体仍将偏强运行，期间受价格高位及下游难以承压影响，或存一波震荡趋势。至于价格拐点，消息面指引有限，暂难判断。

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