今年以来，国内双氧水行情总体呈现下滑走势。以华东地区27.5%浓度的双氧水为例，年初价格在1100元(吨价，下同)左右，目前回落至940元，跌幅达15%。从均价来看同样呈现下跌走势，今年以来的均价在914元左右，比去年同期下跌12%。

　　在笔者看来，短期内双氧水市场仍处于供需弱平衡状态，在全球疫情严峻的形势下，下游外贸仍将受阻，双氧水产业链复苏尚待时日。

　　从产能来看，据化工在线统计，截至2019年底，国内双氧水生产企业有70多家，蒽醌法双氧水生产装置占绝大多数，总产能达到380多万吨(折纯100%，下同)，产量290多万吨，行业开工率在75%上下。2019年的新增产能小于预期，主要因为有部分产能退出，实际新增产能约8.3万吨。从今年来看，计划内新增产能可观，但投放进度不及预期。1~7月份共计4家双氧水企业合计25万吨/年装置投产，8月份山东鲁西化工8.3万吨/年双氧水装置计划投产，未来还有170多万吨/年新增产能计划投产。

　　从利润来看，2019年双氧水利润水平可观，全年毛利率高达50%，成为最盈利的化工产品之一。今年以来受疫情影响，行业利润水平大幅缩水，上半年毛利率几度降至负值，整体利润水平同比几乎腰斩。不过值得欣慰的是，行业利润水平相较其他化工产品而言，仍处于盈利状态，利润水平仍可观，企业生产积极性较高，双氧水货源有增加预期。

　　从需求来看，我国双氧水的下游应用主要分布在己内酰胺、造纸、印染纺织等行业领域，三者占双氧水消费的比例分别为30%、27%和23%。己内酰胺方面，近年来发展迅猛，截至2019年底，国内产能达到400多万吨，未来还有700多万吨的新增产能计划投产。从今年的情况来看，上半年己内酰胺行业开工情况良好，开工率在八成以上，预计后期开工率也将维持在八成附近，需求支撑相对稳定。造纸领域受外贸制约较重，中小型纸企减产较多，整体开工情况不甚理想。其他方面需求较淡，对原料双氧水支撑偏弱。

　　综合来看，随着新产能的不断投放，双氧水市场供过于求的矛盾将会越来越突出。随着我国国民经济增速放缓，产需结构失调和利润缩减将会使企业进入一个优胜劣汰的整合阶段，大企业和新装置产能占有率将逐步提升，同时小企业和老装置将逐步被淘汰，双氧水行业迭代在所难免。

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