7月中下旬以来，国际原油期价维持区间震荡。在此期间，新冠疫苗进展消息提振市场乐观情绪，同时，亚洲进口美国原油数量创纪录新高，短暂提振原油价格。此外，哥伦比亚6月原油产量较去年同期下滑，加之，新冠疫情打压之下导致油井关闭，这在一定程度上亦提振油价。再者，近期公布的美国经济数据及伊拉克重新作出减产程度，市场对原油供需前景预期有所好转，国际油价亦有上涨。不过，疫情二次蔓延导致部分国家二次封锁措施，再者，美国过早重启经济导致多州新冠肺炎感染及死亡病例创纪录高位，这或将延缓经济复苏预期，对原油需求构成负面影响。另外，沙特及其他海湾国家结束了OPEC主导的减产协议基础上的额外减产，且沙特、阿联酋及科威特等国产量提高，均对油价造成一定程度的负面影响。多空因素相互交织，国际油价维持窄幅震荡为主。

　　由于国际油价区间震荡为主，因此7月10日成品油零售价“二连涨”落实之后，成品油调价遭遇“二连停”，消息面对市场影响作用减弱，供需关系占据市场主导，各地区汽柴行情走势略有差异，致使区域套利亦有分化。具体来看：

　　汽油方面：7月中下旬至今，国际油价走势震荡，消息面对市场难有支撑。另外，虽然个别地区新增病例上升，但多数地区疫情得到有效控制。正值暑假期间，私家车短途游增多，加之，车用空调频繁开启，汽油需求较为旺盛。受此支撑，国内汽油行情维持上行趋势，由于西南地区前期价格偏低，近期涨幅明显拉升。而陕西地炼及山东地炼汽油价格虽有增长，但涨幅均不及西南地区，因此陕西及山东地炼至西南地区汽油套利均有所增加。

　　整体而言，7月下旬以来，山东及陕西地炼至西南地区汽油套利维持上行趋势。截止8月11日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为391元/吨，较7月21日涨119元/吨；陕西地炼-西南地区汽油理论套利600元/吨，较7月21日涨200元/吨。由于山东地炼至西南地区汽油套利值仍处于偏低水平，因此贸易商几无利润可言，山东至西南地区汽油资源量汽运及货运资源稀少，部分可发水路炼厂仍有部分资源流入。而陕西地炼至西南地区汽油利润空间尚可，贸易商仍采购陕西地炼资源为主。

　　柴油方面：7月下旬至今，国内高温多雨天气仍为主流，尤其西南地区受降水影响明显，工矿基建等户外用油企业开工率维持低位，柴油需求疲软。但同时，由于成本因素的托底作用，西南地区柴油行情波动幅度不大。而陕西地炼永坪炼厂仍处于检修阶段，柴油需求量仍有萎缩，但延炼加工负荷维持高位，因此柴油整体供应量依旧充足。同时，受周边地区需求量大降影响，柴油价格小幅下滑。因此陕西地炼至西南地区柴油套利值仍有提升。而在此期间，山东地炼受提前备货提振，炼厂库存仍维持低位，柴油价格维持震荡上行趋势，与西南地区套利出现萎缩。

　　整体而言，7月下旬至今，山东地炼至西南地区柴油套利维持震荡下行趋势，陕西地炼至西南地区柴油套利则小幅增加。截止8月11日，山东地炼-西南地区柴油理论价差在485元/吨，较7月21日跌65元/吨。陕西地炼-西南地区柴油理论价差在700元/吨，较8月11日涨50元/吨。西南地区柴油需求低迷，并且，前期备货量消耗缓慢，近期贸易商操作仍谨慎。

　　就后市而言，国际原油期价或震荡上行，变化率正向区间波动，消息面逐步向好。与此同时，陕西地炼开工率波动不大，汽柴供应量波动不大。而山东地炼受原料成本、配额使用及原料供应均有差距的影响下，地炼开停应对亦出现分化，整体预计8月份地炼开工率将继续在震荡中向下调整，届时，成品油产量或有一定萎缩。但8月份下旬起，各地区逐步开始备货，届时对整体行情将有所支撑。不过，由于西南地区下游需求恢复周期延后，因此涨幅或不及陕西及山东地炼，届时，区域间套利或再度下跌。

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