自5月份开始，一度阴跌的乙二醇市场回暖反弹。中石化5月份结算价达3710元(吨价，下同)，涨幅20%;国内主流价格也从3000元上涨至目前的3600元左右。笔者认为，此次乙二醇回暖只是基于暂时的供需平衡被打破，随着国内大量新项目投产，加之疫情影响下的低油价周期，将会压制乙二醇行情继续反弹，进而出现回调。

　　原料低位成本支撑有限。近期，国际原油市场呈现回暖趋势。据统计，国际原油WTI5月均价为28.16美元/桶，比4月上涨70%;截至6月12日，WTI原油周均价为38美元/桶。但基于今年疫情将使全球经济受到较大影响判断，需求恢复仍需时日，原油保持低位震荡的可能性较大。油价在40美元/桶下的乙二醇石油基路线成本优势仍将大于煤基路线，因此，低成本的石油基乙二醇进口产品将增加，进而压制国内市场。

　　供需失衡令回暖难持久。近期国内乙二醇企业大幅减产及停产检修较多。据不完全统计，目前国内乙二醇装置总开工率仅52%左右，其中煤制乙二醇装置开工率只有30%左右，乙二醇月产量在72万吨左右，而下游月需求量在130万吨以上。供少需多，导致短期乙二醇市场出现货源偏紧的现象，行情一度回暖反弹。但后期随着检修装置重启，乙二醇货源供应将增加，或对当前行情形成抑制。

　　新产能投产带来利空影响。据统计，国内乙二醇年产能约1400万吨，下游年需求量约1600万吨，具有成本优势的进口乙二醇约800万吨，国内年富余乙二醇产能超过40%。不仅如此，近两年国内仍有约300万吨的乙二醇新增产能计划投放市场。据了解，湖北三宁合成氨联产60万吨/年乙二醇项目预计今年8月竣工，内蒙古久泰100万吨/年乙二醇项目计划2020年试产，新疆天业一期60万吨/年乙二醇配套空分装置已开车。随着这些新建项目投产，乙二醇货源将大幅增加，而下游聚酯产品受疫情影响出口受阻，原料需求增速也开始放缓，同时新建聚酯项目的产能增速也明显低于乙二醇，导致乙二醇产能释放无法向下游有效传导。

　　总体来看，鉴于供需矛盾难缓解，乙二醇回暖之路恐难持久。

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