4月中旬以来，国内环氧乙烷价格以阶梯上行态势为主，每次调涨幅度多在200-300元/吨。目前华东价格较5800元/吨的历史低点已上涨700元/吨。受近期装置检修影响，部分区域供应持续紧俏，加之东北亚乙烯市场出现暴涨行情，国内环氧乙烷市场看涨情绪依然浓厚。

以14日CFR东北亚乙烯价格、人民币兑美元汇率及环氧乙烷华东出厂价格粗略估算，目前国内环氧乙烷利润约1100元/吨左右。由上图可以看出，自2019年6月初，国内环氧乙烷一直处于盈利状态，而进入2020年以来，国内环氧乙烷粗估利润最高曾至2400元/吨左右。随着东北亚乙烯价格的暴涨，利润空间已明显收窄。

5月以来，乙烯CFR东北亚价格累计上涨205美元/吨，与4月底收盘相比，涨幅达54.52%。目前乙烯东北亚与东南亚价差已扩大至100美元/吨，为2020年1月29日以来最高。而随着东北亚乙烯价格的上涨，乙烯欧亚套利窗口已经打开。美国乙烯14日收盘约在237美元/吨FD Mont Belvieu，考虑到运费约在300-350美元/吨，美亚价差也已在套利开启临界点附近。从上游来看，14日C&F日本石脑油价格收盘窄幅收跌，亚洲石脑油与乙烯价差目前在356美元/吨上下，盈亏平衡差为300-350美元/吨。

环氧乙烷下游来看，多数下游窄幅跟进原料涨幅为主，自身供需波动有限。本周主力下游聚羧酸减水剂单体市场上探，实单成交价格波动较大。成本面给单体市场带来支撑，多家单体厂家报盘上调，但多数下游客户对高价出现抵触情绪，接货积极性不高，刚需采购为主。单体工厂多交付前期订单为主，新单跟进情况一般，实际成交量略有下滑。

综合来看，东北亚乙烯市场货紧价扬，但随着价格的暴涨，套利窗口逐个开启，区域外货物流入概率提升，且部分衍生品市场依然偏弱，对高价接受能力有限。目前东北亚乙烯涨势已趋缓，继续上涨空间或已有限。国内环氧乙烷装置检修带来的区域供应收紧仍将延续，按检修计划来看，短期内货紧态势恐难缓解。下游工厂仍多在交付前期订单，据悉有乙醇胺装置也将重启，整体需求面表现较为平稳。基本面偏强态势下，环氧乙烷市场看涨情绪仍浓，预计下周环氧乙烷市场仍可维持偏强态势，不排除继续窄幅上涨的可能，关注消息面变化。