数据来源：金联创

　　2019年，国内天然橡胶市场呈现区间震荡态势。以上海市场全乳胶为例，最高价出现在12月上旬，在12250元/吨，最低价出现在8月份，在10200元/吨，价格振幅为20.10%。回顾全年走势，天然橡胶市场有四波相对明显的上涨行情。

　　“一起”：2月中旬至3月初。2月春节假期结束后，资金重新入场，结合海外天胶产区逐渐减产，天胶市场多头情绪开始凝聚，中下旬配合东南亚橡胶主产国计划削减30万吨橡胶出口量消息炒作，带动天然橡胶市场快速反弹。

　　“二起”：5月初至6月上旬。5-6月份天然橡胶上涨支撑因素偏多：一是，五一节后，中国海关开始严格查验进口混合橡胶，混合胶进口遇阻，业者对现货的采购积极性提升，同时进口商也担忧后期进口成本增加，故对现货市场价格构成支撑。二是，厄尔尼诺现象带来的高温、少雨气候影响，泰国、马来西亚胶水产量偏低，国内云南产区遭遇强干旱，割胶工作严重推迟，新胶产出缓慢，供应端为天胶市场提供支撑。第三，宏观市场氛围转多，多国降息，美联储也暗示降息可能，全球货币宽松预期增强。

　　“三起”：9月份。其一，天胶业者预期需求转好，低位补仓，促进市场成交，行情超跌后反弹。其二，泰国、越南部分产区遭遇台风，降雨增加，原料收购价格震荡上涨，成本端支撑明显。其三，沪胶RU1909交割压力缓解。第四，人民币贬值，增加进口胶成本。

　　“四起”：11月下旬至12月上旬。天然橡胶市场上涨，主要为资金力量推动。国内橡胶期货市场多头软逼仓；以及东南亚天然橡胶真菌性病害扩散叠加泰国计划削减橡胶种植面积等，天然橡胶作为处于价格底部的产品吸引资金青睐，期货强势上涨，带动现货价格走高。

　　但以上四轮反弹高度均有限，主要因下游需求不畅，成交跟进不足，行情走势受压制，涨后回落。第一，宏观环境内忧外患，橡胶终端行业需求欠佳。2019年，宏观市场风险事件较多，中美经贸磋商反复，英国脱欧进程缓慢，美国制造的中东危机等等，令全球经济发展放缓。国内方面，国务院印发的2018-2020年打赢蓝天保卫战行动计划，2019年依然是中国环保严格检查的一年。尤其进入四季度，北方地区大气污染防治工作加强，生产企业“看天生产”，装置开工受限。此外，国务院提出的“公转铁、公转水”的主攻方向，也抑制了物流行业的需求。汽车产销缺乏亮点，橡胶下游轮胎行业开工欠佳。第二，8月份因台风“利奇马”带来的强降雨天气影响，山东东营、潍坊以及浙江温州、台州地区的轮胎等橡胶制品企业被迫停工，时间在2-15天不等，山东东营个别企业停工时间长达20天以上。第三，9月底，因国内某大型橡胶贸易商宣布暂停所有交易引发市场恐慌，天胶市场下游客户及中间贸易商操作更加谨慎，工厂多分散刚需采购，市场交易活跃度降低。

　　综上来看，供需格局为引领天然橡胶市场走势最主要的驱动因素。认为，2020年全球天然橡胶产出增速将放缓，供需相对平衡，中国天然橡胶市场底部基础夯实，存有一定反弹空间。

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