图1 2019年原料BDO及THF价格走势图

　　来源：隆众资讯

　　从2019年的市场走势来看，THF上半年随着原料BDO一路下跌，但下半年BDO市场开始回暖，THF在5月跟随小幅上涨后盘整运行，即便国内BDO如何上涨，THF一直在低位徘徊，欲涨不能。

　　原料BDO价格高位僵持

　　近期，受前期突发停车或集中检修影响，BDO货源供应较紧。同时2019年国内BDO市场经历了大跌后缓慢回暖，各生产企业仍处于亏损边缘。工厂为转亏为盈，开始转变销售模式，美克率先公布11月挂牌价，其他工厂如东源、陕化、屯河、鹤煤等紧随其后，统一公布挂牌价，市场价格持续高位，导致THF成本支撑坚挺，工厂挺市心态，报盘高位。

　　上游PBT开工稳定，副产货源增加

　　最近，副产货源上游PBT老装置开工稳定，新产能也积极投产：新疆屯河 6 万吨新线投产并低负荷运行；据了解浙江美源PBT新装置近期有开车计划。上游PBT装置多运行平稳，供应量呈增加趋势，副产品THF产量也不断增加。

　　回收货源报价低端冲击市场

　　国内THF回收货源主要是利用含量较低的副产BDO进行催化或制药厂、农药厂、胶厂等THF副产废料整流分离制得THF。回收货源原料成本较低，回收工厂报价较低促进出货，部分低价货源冲击副产货源市场。

　　下游需求持续低迷，刚需入市

　　THF的主要下游是PTMEG、医药中间体及农药领域。其中，最大的下游是PTMEG,而PTMEG的最主要应用领域是氨纶。目前终端圆织机负荷4成左右，导致氨纶库存高位，行情持续低迷，入市采购积极性一般，从而PTMEG工厂出货承压，多选择降负生产，THF消耗量有限。同时THF其他下游受环保等检查影响，药厂开工受影响较大，且临近年底，听闻部分药厂会提前停车，消耗速度放缓，需求较淡。

　　通过以上几方面来看， THF工厂虽受成本高压，高位报盘，意欲挺市。但供需关系仍是钳制其行情向好的主要因素：副产货源增加，回收货源低端报价冲击市场，而下游需求清淡，同时部分工厂表示年关将近会积极清库存，厂商多“明稳暗跌”刺激市场消费。因此，即使原料BDO高位震荡，需求钳制下THF也“欲涨不能”。

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