多空因素交织

　　5月以来，沥青在市场供应充裕和终端需求低迷的双重压力下，高位承压下跌。截至5月17日，主力合约1912报收于3444元/吨，相较4月30日下跌190元/吨，跌幅5.23%。展望后市，地缘政治紧张局势持续利好油价，对沥青成本端提供一定的支撑。但另一方面，市场供应充裕加之需求不佳或抑制沥青上涨。成本端与基本面多空博弈，预计短期沥青区间振荡运行。

　　地缘局势紧张推升油价

　　中东地缘政治紧张局势加剧，短期支撑油价重心向上。近期沙特阿拉伯油船与石油管道的两座泵站遭遇袭击，而胡塞武装证实出动7架无人机，对沙特关键的石油设施进行打击，随后沙特阿拉伯领导的多国联军当天对也门首都萨那实施密集空袭。伊朗方面，美国加强对波斯湾军事部署，美伊局势剑拔弩张。中东地区地缘政治局势紧张复杂，后期或对石油供应形成严重威胁。

　　另外，欧佩克报告显示，4月欧佩克原油日产量3003.1万桶，相比3月仅仅减少3000桶，其中伊朗原油日产量环比减少16.4万桶至255万桶，沙特阿拉伯原油日产量环比减少4.5万桶至974.2万桶。综合来看，OPEC继续实施减产收紧供应，同时地缘政治局势加剧原油供应中断风险，预计原油供给端或持续利好油价，对沥青成本端形成重要支撑。

　　供应相对充裕

　　4月沥青产量小幅回落，5月供应或维持高位水平。4月由于东北主力炼厂均面临一定的库存压力，导致中石油盘锦浩业、大连西太等炼厂沥青停产或降低负荷，导致沥青产量较3月微幅下滑。卓创统计数据显示，4月我国沥青产量为237.74万吨，环比下降0.72%。进入5月，因天气、资金等因素影响，终端需求仍未明显改善，部分炼厂陆续移库或短暂转产渣油缓解供应压力，但前期停工的炼厂恢复沥青生产，预计5月沥青产量仍维持高位。

　　进口有望增长

　　3月我国沥青进口总量为35.63万吨，环比增长8.03万吨或29.08%。分地区来看，韩国地区由于炼厂装置升级加之进料轻质化，沥青产量下降使得出口减少，3月韩国沥青进口总量为16.40万吨，环比下滑8.68%。但马来西亚与泰国进口量环比分别增加8.00万吨和1.42万吨，使得沥青进口总量环比上升。此外，从4月沥青进口船期来看，4月1日—30日沥青到港总量在25.04万吨，较3月份船期统计数据高出8.52万吨，卓创资讯预计4月到港量在40万—45万吨，环比3月增加，与去年同期持平或略高于去年同期。

　　终端需求表现不佳

　　沥青市场整体需求仍未有明显改善，后期库存面临上升风险。近期南方地区进入雨水天气，整体表现欠佳，同时北方地区需求释放有限，炼厂出货一般，预计沥青市场整体需求改善有限。而在供应充裕同时需求不佳的背景下，炼厂库存出现明显增加。Wind统计数据显示，上周国内炼厂库存增加3.84个百分点至42.79%。综合来看，国内炼厂供应相对稳定，中石化资源供应压力逐渐增加，同时国内需求释放预期不强，整体出货仍略显低迷，预计供需矛盾短期或加剧炼厂累库风险。

　　原油在OEPC实施减产的地缘政治局势利好推动下或延续偏强走势，对沥青成本端形成一定的支撑。但另一方面，前期炼厂逐步复产增加沥青供应，同时船期数据显示进口或环比增加，而整体市场需求略显平淡，基本面利空沥青价格。综合来看，成本端与基本面多空博弈，预计短期沥青呈现区间振荡走势。

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