今年新能源消纳扩容，光伏48.45GW、风电26.65GW，整体超预期，全年装机大概率同比正增长。工信部发布新规，光伏新产能单晶电池和单晶组件效率不低于23%和20%，新产能扩张受限利好行业龙头，疫情影响下行业集中度进一步提高。风电今年延续抢装行情，部分项目补贴期限延后促进行业未来发展，板块整体业绩增长确定性较高。

　　光伏产业链下半年仍有降价空间，龙头受益于集中度提升：受海内外疫情影响，上半年产业链价格大幅下跌。2020年初至5月末，单晶硅料价格下跌22.4%；单晶M6硅片下跌25.5%；单晶PERC电池下跌17.9%；单晶组件下跌10%。硅料价格目前已降至多数产能成本线，我们预计单晶硅料下半年将反弹至60-65元/kg；硅片目前盈利水平仍然可观，下半年仍有5%-10%的降价空间；目前国内一体化组件产能的年出货目标已经达到110GW左右，基本满足全球对国内组件的需求，一体化将进一步压缩组件成本，我们认为下半年组件价格将跌至1.45元/W附近，而一体化组件产能凭借成本优势，仍将保持20%以上的毛利率。

　　光伏技术持续变革，龙头优势扩大：近期工信部发布新版《光伏制造行业规范条件》，提高对新上产能要求，行业技术革新提速。从硅片来看，隆基今年大幅提高M6硅片出货比例目标，行业主流硅片开始从G1向M6转换，同时各企业开始推出18X和210mm尺寸硅片抢占未来市场，大硅片趋势已经形成。此外，薄片化将成为未来降本的重要途径之一，隆基今年将官网公示报价的硅片厚度由180μm调整为175μm。从电池片来看，新规范将加快N型电池的普及速度，TOPCon和异质结大概率成为下一代的主流技术，设备国产化将大幅降低产线投资成本，届时技术优势将进一步凸显。

　　光伏辅材未来机会巨大，关注集中度高的环节：近年来，电池片价格大幅下降，辅材在组件成本中的比例逐年上升，未来有望突破50%。我们认为，行业集中度高的辅材环节未来机会巨大，如CR3超过70%的光伏玻璃和CR3超过90%的胶膜等。

　　风电业绩确定性高，大风机打开未来降本空间：风电行业的抢装行情仍然持续，行业高景气业绩确定性较强。市场对补贴退出后行业的发展较为悲观，但我们认为未来随着风机功率的提高，成本仍有较大下降空间，行业长期发展前景依旧光明。

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