本周油脂价格震荡下行，豆油和棕榈在周四都出现了较大的下滑，离春节还有两周之久，节前备货行情基本已经结束，油脂短暂的上涨是否就要因此彻底终结？我认为短期内油脂价格还有较强的支撑，随着春节备货行情的结束，油脂价格的波动将有所加剧，虽然长期来看全球油脂的供需依旧宽松，这会使得油脂价格继续在底部空间徘徊，但是国际政治间的博弈及政策方面的调整给整个油脂市场带来了较多的不确定性，这会使得油脂价格的波动幅度变宽。在当前的环境背景下，油脂价格大幅下跌的可能性较低，目前仍处于震荡向上的通道之中。

　　本周国内油脂价格的下跌，主要受两方面因素影响。一是美豆价格本周内持续下滑，由于本轮中美贸易谈判并没有得到直接的结果，市场对中国进口美豆的预期落空导致了美豆价格的冲高回落。而巴西新豆上市的临近也不断给美豆带来压力，周四巴西近月大豆FOB升水大幅下滑18个美分，使得巴西大豆到中国CNF价格低于美湾17美元/吨。巴西下调近月大豆出口升贴水的举动，标志着巴西急于在中美达成协议之前尽可能多的出口大豆。另一方面，根据船运调查公司公布的数据显示，马来西亚1月1日-15日棕榈油出口量仅环比上涨15%左右，大幅低于市场预期，印度对棕榈油进口关税的下调并没有带来马来西亚棕榈油出口的放量上涨，马来1月库存仍难有显著的下滑。

　　虽然油脂价格出现了阶段性的调整，远期油脂前景也很难有较大的改善，但是短期内的环境对油脂价格仍有较强的支撑作用。本月底国家副总理刘鹤将再度访美，力求在90天休战期内达成协议，即使本次会谈能取得进展，短期内也很难签署最终的贸易协定，4月前更不会看到对美进口大豆关税的调整，那么1-2月的大豆进口量仍将保持较低的水平。与此同时，巴西产区仍受干旱影响，早播大豆的产量数据有可能会继续下调，这同样会在短期内支撑油脂价格。市场对棕榈油同样保有较大的期待，1-2月份的季节性减产，加上马来和印尼对国内生柴消费的推动，4月份全球斋月前的备货高峰，都足以支撑棕榈油价格保持在一定的高度。而印尼GAKPI公布的数据显示，产量的下滑加上国内消费的增长，使得印尼11月棕榈油库存大幅下滑517万吨。虽然市场对印尼数据一项带有质疑，但如果印尼B20的计划推广顺利，无疑会给印尼的棕榈油价格减轻不少压力。

　　国内方面，虽然春节备货行情基本结束，油脂短期内消费将有所减缓，但是预期国内豆油库存仍将持续下滑，这其中最主要的原因便是非洲猪瘟对蛋白市场带来的严重影响。据农业农村部公布数据显示，国内已出现100例非洲猪瘟疫情（98起家猪，2起野猪），涉及23个省份，72个市（区、盟），累计扑杀生猪超过85万头。而根据民间调研数据显示，非洲猪瘟的实际影响早已超出了官方统计，最为关键的是当前疫情仍在蔓延，并没有出现十分有效的控制手段。非洲猪瘟使得母猪存栏的数量大幅下滑，这无疑会使得1季度蛋白需求下跌，相应减少油厂的开机率。目前市场上普遍看多油粕比的提升，买油抛粕的策略也会在一定基础上提振油脂价格。

　　总的来说，油脂价格在短期内仍有较强的支撑，但是春节备货的结束也使得油脂很难再出现强劲的上涨。油脂价格之后会呈现出更为宽幅的波动，原有的多单持仓可以在节前逢高出尽。

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