近期，铁矿石期货不断走高，主力合约一度突破530元/吨的高位。在稳增长的大前提下，市场对未来宏观经济政策预期乐观；重点矿山铁矿石产量环比下降，新矿山达产时间推迟；港口库存环比下降，供货方挺价意愿增强。在诸多因素的综合影响下，我们认为铁矿石价格易涨难跌，后市或继续攀升。

　　稳增长政策可期

　　在中美贸易摩擦升级的影响下，中国经济增速有所放缓，三季度GDP增幅仅有6.5%，接近既定目标下限。四季度是全年经济工作收尾阶段，也是确保全年既定经济工作目标实现的关键阶段。对于国内经济运行，在消费、投资、净出口三项中，政府能掌控的仍是投资，未来出台提振经济政策的可能性较大。我们分析，在房地产行业调控的情况下，投资重点目标应该是基础设施建设，比如铁路投资等。据有关部门公布的统计数据，本年度1—8月，全国铁路完成投资4612亿元，为年度计划的63%，完成进度同比提高6.2个百分点，9月投资额达1100多亿元。按此增长幅度推进，今年铁路投资有望超预期。如果考虑到稳投资的整体目标，今年全国铁路固定资产投资有可能再次接近8000亿元。当然，稳增长政策不可能只注重某一方面，而是会全方位考虑。在稳增长的大局下，大宗商品价格涨势可期，包括铁矿石。

　　重点矿山产量环比下降

　　从全球铁矿石供应商公布的数据来看，主要矿山产量在下降。2018年三季度力拓铁矿石产量8250万吨，同比减少3%，环比降低3%。澳大利亚第二大矿业公司必和必拓发布的季报显示，第三季度铁矿石产量6934.2万吨，较二季度减少280.3万吨，较去年三季度增加506万吨。英美资源集团计划在年底重启位于巴西的Minas Rio铁矿山，该矿山达产后年产能为2650万吨，但由于种种因素，计划达产时间可能从2020年推迟到2021年。

　　当然，也有矿山产量增加，如必和必拓。巴西淡水河谷2018年三季度因帕拉州S11D项目扩张提振，铁矿石产量较去年同期跳升10.3%，至1.04945亿吨。淡水河谷将2018年铁矿石产量维持在约3.90亿吨，将2019年后的年产量目标维持在4亿吨不变。

　　港口去库存力度较大

　　国内消费势头良好，主要表现为港口库存下降。据统计，截至9月28日，北方6个重点港口铁矿石库存为8646吨，周环比减少173吨；全国港口铁矿石港口库存为13123吨，周环比减少238吨。港口去库存力度较大主要和下游钢材价格处于高位有关，钢厂利润空间较大，对炉料的需求增加。

　　从港口库存变化趋势分析，澳大利亚和巴西的铁矿石到港量不及预期，且需求旺盛，使得铁矿石价格位于高位，铁矿石期货也亦步亦趋。

　　从技术走势分析，目前铁矿石期货主力合约暂时没有回调的迹象，而持仓量不断增加，交易量放大，表明资金不断涌入，将进一步推高铁矿石价格。

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