7月份以来，沪铝的盘面呈现出先抑后扬的大U型走势，在年中开始担忧供应过剩以及淡季消费疲软的连续下跌后，盘面迎来了环保以及国际宏观面的双重刺激，反弹行情开启。只是反弹并非一帆风顺，平淡的下游消费和处于高位的社会库存都一再限制着盘面反弹的高度。而相比于沪铝的跌宕起伏，伦铝走势相对较为平缓。截至8月31日，沪铝主连收盘在1.489万元/吨，月涨幅2.41%；伦铝收盘在2118美元/吨，月涨幅1.92%。

　　国内铝锭现货报价走势与期货盘面也基本相似，但是波动幅度要稍小一些。整体上的价格波动区间在1.38万——1.47万元/吨之间。长江有色金属市场A00铝现货报价从7月初的1.389万元/吨，上涨到8月28日的1.464万元/吨，涨幅为5.3%。

　　另一方面，伦敦LME现货铝的价格走势则相对较弱，7月以来一直是持续震荡下行的局面。截至8月28日的报价在2091美元/吨，跌幅1.92%。

　　铝及铝材出口环比大增延续去库存周期

　　海关公布的最新数据显示，中国7月未锻轧铝及铝材出口51.9万吨，较6月的51万吨上升1.8%，较去年同期的44万吨大增18%。1——7月，未锻轧铝及铝材出口量为323.1万吨，较去年同期的284.5万吨增长13.6%。7月份，未锻造的铝及铝材进口量4.5151万吨，同比下降了0.13%，环比下降了3.57%。虽然从近月数据上看，进口量呈现减少的态势，但是下半年整体而言仍然是高于上半年水平的，并且预计四季度排除贸易摩擦的影响外进口量还将呈现上升趋势。

　　国家统计局最新数据显示，中国7月原铝产量为293万吨，环比增长3.5%，同比增长9%，为去年6月以来zui高。据此计算，7月份，日均铝产量为9.45万吨，高于6月的9.4万吨。今年前7个月，中国铝产量为1940万吨，同比增长3.0%。我国电解铝产量一直持续正增长并且有增长加快的态势，这也是为何市场会有供应过剩的担忧。眼看四季度旺季即将到来，若是下游消费不及预期，供给矛盾将进一步扩大，铝价也将有所承压。

　　上半年，氧化铝方面产量由于价格上涨也是环比持续上行趋势的，直到6月份才由于上游铝土矿环保督察等因素致使产量有所下降，7月份，我国氧化铝产量继续回升，达到了580.6万吨，环比减少5.8万吨，同比增长8.3%，日均产量18.73万吨；1——7月，累计产量3918.5万吨，同比增长2.4%。近期氧化铝价格又有所升高，在上游铝土矿不出现大规模停车的前提下，预计四季度产量还将保持环比增长的态势。

　　从去年12月开始，电解铝总产能以及在产产能都出现了增长，但是开工率却是继续呈现下降走势。今年2月份这一趋势有所改变，开工率以及在产产能都开始上行。直到7月份，由于蓝天保卫战使得环保督察再度加码，电解铝的产能以及开工率出现了双降的局面。未来即将进入旺季，在环保未松的前提下产能以及开工率将维持温和增长的态势。

　　今年以来，沪铝库存持续上升，社会库存也在持续增加，而伦铝则经历了两次上涨下降的趋势。进入5月份，这种情况有所改变，沪铝库存以及社会库存都出现了持续性的下降，这也说明了铝的去库存周期正式展开，截至三季度，社会库存已经稳步下降了4个月，沪铝以及伦铝库存也处于下降趋势中。四季度是铝的消费旺季，预计这种趋势还将继续延续。

　　房地产市场保持平稳发展汽车产销量环比下降

　　国家统计局官网发布的数据显示，1——7月，全国固定资产投资(不含农户)35.579万亿元，同比增长5.5%，增速比1——6月份回落0.5个百分点。从环比速度看，7月份，固定资产投资(不含农户)增长0.43%。其中，民间固定资产投资22.265万亿元，同比增长8.8%。

　　分产业看，第一产业投资1.214万亿元，同比增长13.7%，增速比1——6月份提高0.2个百分点；第二产业投资13.211万亿元，增长3.9%，增速提高0.1个百分点；第三产业投资21.155万亿元，增长6%，增速回落0.8个百分点。

　　第二产业中，工业投资同比增长4.1%，增速比1——6月份提高0.2个百分点；其中，采矿业投资同比增长3.7%，增速比1——6月份提高3.5个百分点；制造业投资增长7.3%，增速提高0.5个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降11.6%，降幅扩大1.3个百分点。

　　第三产业中，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长5.7%，增速比1——6月份回落1.6个百分点。其中，水利管理业投资下降0.7%，1——6月份为增长0.4%；公共设施管理业投资增长4.3%，增速回落1.5个百分点；道路运输业投资增长10.5%，增速回落0.4个百分点；铁路运输业投资下降8.7%，降幅收窄1.6个百分点。整体而言，房地产行业平稳发展，基建仍是主要拉动力。

　　中国汽车工业协会数据显示，7月份，国内汽车生产204.28万辆，环比下降10.78%，同比下降0.66%；销售188.91万辆，环比下降16.91%，同比下降4.02%。1——7月，汽车产销1610.03万辆和1595.47万辆，同比增长3.52%和4.33%，与上年同期相比，产量增速回落1.13个百分点，销量增速提升0.23个百分点。

　　其中，乘用车7月份总产量172.53万辆，环比下降10.64%，同比下降1.90%；共销售158.95万辆，环比下降15.19%，同比下降5.30%。商用车生产31.75万辆，环比下降11.52%，同比增长6.65%；销售29.96万辆，环比下降25.01%，同比增长3.34%。三季度是汽车产销的传统淡季，另外中美贸易摩擦也对其短期产销产生一定影响，预计这种状况四季度会有所好转，全年依然能够保持良好的增长态势。

　　后市展望

　　下半年以来，沪铝走势先抑后扬，整体维持在1.4万——1.5万元/吨之间的宽幅震荡，现货方面也基本维持相同走势。从市场心态来看，从前期供应过剩的担忧，到外盘以及上游成本的上涨，是影响沪铝盘面走势的关键。目前淡季进入尾声，下游需求依然较弱，市场成交较为清淡，而居高不下的上游成本价格又形成了较强支撑，铝价陷入了高不成低不就的窄幅震荡区间。中美贸易摩擦以及国外美铝、俄铝等宏观事件依然在持续发酵，虽然短期影响已经削弱，但是长期影响较为深远。四季度的市场从供给端来看，产能仍在不断释放，环保错峰限产等对整体供应量影响有限，但是对需求端如下游铝材等行业却影响较大。而传统制造业旺季马上到来，在纵观今年以来的需求状况以后，四季度的消费维持同比较快上涨局面无疑。整体来看，我们依然维持较为乐观的长期预期，预计四季度的盘面行情在背靠1.4万元/吨附近将延续震荡偏强的局面。

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