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铜价格持续下跌 沪铜已处于超卖阶段
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  • 2018-07-17 09:03:08
  • 期货日报
  •   近期,伦铜价格持续下跌,但并未出现断崖式的下跌,反而在技术上表现为严重超卖。我们认为,此前打压铜价的中美贸易摩擦的靴子已经落地,且主要国家经济数据稳中向好,加之铜基本面持续改善,这些将支撑铜价连续上行。

      主要国家经济数据稳中向好

      宏观面风险下降,全球主要经济体美国、欧洲、中国和其他新兴市场,都表现出了不同程度的经济企稳和复苏。美国就业市场稳健增长,6月非农新增就业人数21.3万,高于市场预期19.5万,亦高于过去3个月平均每月新增就业人数21.1万。同时,美国经济刺激效果显现,通胀持续上行,5月核心PCE物价指数同比上升2%,为6年来首次触及美联储2%的通胀目标。在美联储6月货币政策会议上,几乎所有委员支持6月加息,认为在经济强劲的背景下需要逐步加息。

      欧元区制造业增长良好,外部影响减弱。欧元区6月制造业PMI初值为55,德国6月制造业PMI终值为55.9,均符合预期。美欧贸易摩擦缓和或支撑欧元区制造业复苏,美国正准备与欧盟探索妥协性方案,以避免对进口的欧洲汽车征收关税。

      中国制造业持续扩张,经济平稳增长。中国6月制造业PMI为51.5%,高于上半年均值0.2个百分点,且中国6月财新制造业PMI为51,连续13个月站稳荣枯线上方,表明市场供需持续扩张,经济处于平稳增长的态势。

      基本面持续改善

      铜库存环比下降,支撑铜价上行。铜库存变化反映了供需状况,7月初全球铜显性总库存为127万吨,较6月下降1万吨,这表明铜市供过于求矛盾不断改善,对铜价有正面的推升作用。

      从供应端看,国外Vedanta资源公司寻求旗下印度南部冶炼厂的重启工作,但当地政府坚持永久关闭此冶炼厂。国内环保形势严峻,6月江西、河南、云南等地区多家铜冶炼企业检修,影响产量约2万吨。根据排产计划,7月将有四家冶炼厂检修,预计将进一步拖累精铜产量。

      另外,需要重点关注Escondida铜矿谈判进展情况。当前,该矿的劳资双方依然存在较大分歧,如果在7月24日双方无法确定最终方案,工会有可能举行罢工。我们预计,如果该矿罢工,每月铜矿产量将减少9万—10万吨。

      从需求端看,6月铜材企业开工走势良好,主要企业对未来终端消费相对乐观。从空调行业看,空调产销量同比将延续上升,1—5月,空调产量9025.4万台,同比增长16.1%。6月是空调的传统消费淡季,但主要空调企业空调排产量同比和环比均出现增长,空调企业对下半年消费存有信心。同时1—5月电网基本建设投资累计完成额同比下滑21.2%,较前4月下滑速度有所放缓,根据全年规划,下半年国网投资有可能恢复正增长。

      试探性逢低买入

      我们认为,随着贸易摩擦对铜价影响逐渐消退,铜价走势将回归基本面逻辑。从基本面看,主要国家经济数据稳中向好、基本面持续改善等将对铜价产生推升作用,当前铜价已出现回升拐点,建议投资者可以试探性逢低买入。


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