本周商品市场走势较为强势，主要由两类品种提振，一个是原油，本身价格已经处于强势运行区间，加上特朗普本周毫不例外的宣布退出伊朗核协议，刺激原油和化工类持续走强。第二个因素是黑色系，螺纹去库存速度符合预期，加上江苏地区的部分煤焦企业因环保问题关停，刺激黑色系在周五出现大涨行情。整体看来，这两个因素都是典型的事件驱动型因素，有一定的独特性。

　　单从工业品的供需关系来看，维持我们之前的判断：供应弹性缩小，供应短缺出现的可能性不大；需求弱势，在季节性因素的“快复工”因素消失后，需求的弱势可能显得明显起来。

　　先简单分析下伊朗核协议和环保这两个因素对盘面的影响。

　　美国推出伊朗核协议，几乎在市场的预期之中，因为这是特朗普“谈判术”中最重要的一环。事实上，无论从表面还是实质影响，特朗普撕毁伊朗核协议的影响都非常有限。首先从当事方看，在特朗普宣布决定后，伊朗总统鲁哈尼表示，伊朗将暂时留在伊朗核协议中，并将于协议其它各方进行磋商，法国总统府5月9日发布新闻公报说，法国总统马克龙和鲁哈尼当天通电话，就共同努力以继续落实伊核协议和保持地区稳定达成一致。考虑到事前英国首相、法国总统、德国总理都相继与特朗普沟通，劝说其不要退出协议，可见只要伊朗还遵守协议，预计欧盟也不会轻易采取任何行动。即使欧洲像上次那样支持美国制裁，预计伊朗原油出口量每天会下降60-70万桶，但中期内这对市场的冲击力度都有限。伊朗也会重新安排其原油出口结构，中国和印度有可能吸收每天20万桶的量。从沙特和OPEC来看，沙特能源大臣表示，美国决定退出伊朗核协议之后，出于对产油国和石油消费国利益的考虑，沙特将履行维持原油市场稳定性的承诺。沙特同时不认为美国制裁会对今年第三、四季度的石油市场造成任何实质性冲击，沙特有足够多的石油产能来维护原油市场稳定。

　　特朗普是美国军工和石油行业的代理人，作为搅局者推高油价符合他的身份和动机，但是过高的油价是把双刃剑，对美国通胀形成严重影响，将加大美联储的压力，同时对美国消费造成实质性的影响。

　　再来看环保的影响。首先是唐山地区预计天气将出现污染，要求补发钢厂烧结机全部停产，其他钢厂烧结机限产50%，其次是浙江省、广西省和福建省对进口煤炭实行了更严格的治理污染限制措施，其中包括增加对低品质煤炭的检验。周五传来江苏对沿江地区和沿太湖地区所以独立焦化厂停工的消息。由于钢厂利润较好，对焦炭的提价并不敏感，加上焦炭现货价格较高，升水明显，因此期货存在补涨的动力，一直是近期黑色系中的多头配置。环保因素对黑色系的走势可谓是火上浇油。但是从螺纹钢的情况看，螺纹3700元以上的空间不大，主要因为螺纹今年不存在地条钢等干扰因素，供应一直不存在问题，需求方面中长期看走弱概率大。因此整体看黑色系缺乏系统性的机会。

　　近期复工较快也是季节性因素导致的，因为春节和季节性因素，3月单月工业企业利润同比增速自2017年以来首次降至个位数，一方面3月PPI继续下行至3.1%；另一方面，由于两会、元宵节、采暖季环保限产等因素，企业开工较慢，3月工业增加值同比增速较1-2月（7.2%）大幅降低。量价齐跌导致3月单月企业利润增速大幅放缓。1-3月企业利润增速从2017年全年的高位（21%）回落，在这种季节性影响之后，4月和5月的复工出现加快迹象。

　　剔除掉宏观经济中的这种波动性，净出口对经济增长的贡献由正转负，暂时成为拖累因素；消费增速有所回升，成为经济增速总体平稳的支柱力量；投资对经济的拉动率与去年基本持平，地产投资暂时弥补基建投资回落缺口。总体而言，尽管目前经济相对平稳，但未来仍存回落压力，中美贸易战阴云难解使外需对经济的拉动作用仍面临失速风险，消费对经济的拉动率难以再度提升，制造业投资依旧低迷，地产投资受房住不炒政策压制而短期难以提振，为了实现稳增长的总体目标，基建投资或将成为支撑经济的重要手段，全年经济增速将继续缓慢回落，上游价格逐渐承受下游需求放缓回馈过来的压力，维持高位且利润率较高工业品逢高抛空的观点。

　　策略上看，油价走强和环保因素对对本周工业品走势形成明显提振，但是需要警惕这些非常规因素影响消失后价格回落的风险。从宏观和需求的角度看，近期复工加快是前期复工慢的一种季节性调整，不具备普遍性。建议继续关注高位工业品抛空机会，短期化工类的机会更加明确。

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