虽然今日PTA期现货价格的抬升印证了市场预期，但是实际PTA的现金流区间却逐步下滑。可见近期PX的涨幅向下游PTA传导的力度不顺，造成该现象的主要原因是PTA流通库存过高。

　　经过年内四个月的逐步累库，PTA处于供应偏宽松的阶段，聚酯工厂的原料库存相对稳定在合理水平，但是聚酯工厂在现货市场买盘积极性的下滑导致PTA流通库存过高。而国内供应商前期回购力度的下降导致市场流动性趋于宽松，因此PTA基差持续走弱，期价反弹驱动不强。

　　就2017年来看，相对于检修落实下库存逐步消化后的上涨相比，检修预期下资金推涨基础整体表现不稳，因此供应商在淡季收紧现货流动性以及配合其他供应商的检修影响，PTA的推力显得反而更加强劲。那么现阶段来看，也可以解释为什么检修利好基本出尽，PTA涨幅却不及市场预期的疑惑。因此，供需的收窄是PTA上涨的最大的驱动力。

　　近期石脑油价格的高涨推动了PX价格大幅飙升，但是PTA前期走势的低迷使得PX涨幅传导不畅，PTA现金流逐步转为亏损。从表中我们可以看出，石脑油一周涨幅高达6.81%，而PX则因下游表现不佳导致PX-石脑油价差收窄了20美金，相对于PTA而言，库存的高压使得原料的涨幅难以传导，PTA一周涨幅仅为0.75%。

　　5月2日-9日PTA及原料价格对比

单位；元/吨

　　就目前600-700元/吨的加工差来看，我们认为是低于未来PTA供应收紧行情的估值，并且石脑油以及PX价格仍处在上行通道之中，因此预计PTA价格上涨的趋势或逐渐明显。现在我们看到的是，成本端的上涨为PTA奠定基调。另外，国内供应商公布了5月份的检修计划，与此同时加大对PTA市场流通现货的回购量。可以看出供应商的装置检修使得PTA的供应边际量下滑，回购量的增加是收紧贸易商的现货流动性、提高市场活跃度。从这两点下手再配合成本端的上扬，PTA期现货重心的抬升应该值得期待。

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