进入2018年，国内纯苯市场经过一季度的下跌行情，4月初至今纯苯市场行情转入震荡整理姿态。这很容易让人想起2017年初的形势，二者虽然在不同的价格区间运作，但市场走势如出一辙。图1是华东纯苯市场自2017年初至今的走势，我们来看看数据变化：

　　2018年一季度至今，华东纯苯市场从最高点至目前，下跌1275元/吨，跌幅17.7%

　　2017年一季度，华东纯苯市场从最高点跌至低点，下跌3000元/吨，跌幅高达33%。

　　除了数据方面的对比，2017-2018年同期市场环境也有所不同，让我们对比一下二者的影响因素，也许可以回忆起2017年市场暴跌的答案。如下表：
　　由表1中对比因素可以看出，2017年初的大跌行情并非空穴来风，国际原油低位震荡、进口货源冲击市场、不断上涨的港口库存以及下游集体亏损，均造成了纯苯市场暴跌的事实。

　　然而2018年初至今，市场下跌的主因是什么呢？其实是市场孱弱的基本面，拖累了纯苯市场不能反跌为涨。这主要是出于国际油价震荡上涨至一个新高度，而纯苯相比之下产业链价值被低估而言的。下游行业的丰富盈利区间也同样说明了这个问题。

　　进入二季度，国内纯苯市场可不可以反跌为涨呢？我们同样可以从以下几个方面来看一下。

　　首先国际原油方面，我们认为这个因素对纯苯而言利好的支撑更多一些。2017年-2018年欧佩克与非欧佩克组织联手减产的举动颇有收效，国际油价已经震荡走高至一个新的高度，这对纯苯而言是不可厚非的成本支撑。就在最近，地缘政治紧张因素更加把原油推上了风口浪尖。然而我们对于原油这个因素可以判定为乐观，而不过分肯定。原因在于除非引发更大的政治诱因，不然原油出现暴涨的概率并不大，长期看来应保持一种震荡向上的姿态。

　　其次，纯苯的美金市场方面，也算是一个较为有利的支撑。前面介绍过说，中国对亚洲目前的市场价格是倒挂的，同时亚洲对美国的纯苯市场套利窗口又是开放的，这在很大程度上缓解了亚洲货源的压力。有消息说，二季度亚洲日韩地区的纯苯装置检修比较集中，这对远期货源的支撑力度比较充足。

　　图3

　　第三，利空来了。那就是强大的纯苯社会库存。据数据统计，华东主港纯苯库存已经接近20万吨水平，这将接近触碰2015年的历史高位。最近最经常听到的就是，货太多了。这就是造成纯苯市场持续下跌的主要原因。然而同时，我们也不能忽略港口货源成本这一有利因素。前面进口的货源成本，多数在900美元/吨上下，这也对市场价格起到支撑作用。

　　最后，我们看一下产业链下游方面。从2017年下半年开始，伴随着化工品急速上涨，纯苯下游的产品获利颇多。从表格中看，当前下游产品盈利空间充足，可以说是成本压力很小，留给纯苯上涨的空间也比较充足。下游开工率方面，伴随着行业可观的利润空间，各行业保持着较高的开工水平，纯苯下游需求比较稳定。

表2　下游产品盈亏分析表

单位：元/吨

产品	4月12日市场价格	本周盈亏	较4月4日变化
苯乙烯	10400-10400	1472	143
苯胺	11000-11050	3539	37
苯酚/丙酮联产	10050/5525	2056	-63
环己酮	11400-11600	2725	-200
己内酰胺（液态现款）	15800-16000	3825	-600
顺酐（苯法）	8500-8500	482	942
己二酸	10600-10700	2600	-450

日期	苯乙烯	苯胺	环己酮	苯酚丙酮	己内酰胺	己二酸	顺酐	MDI
4月4日	85%	72.66%	69%	79%	77%	54%	24.7%	72%
4月12日	85%	71.22%	65%	76%	70%	56%	26.6%	53%
4月19日E	85%	71%	65%	76%	70%	57%	26.6%	53%

　　从今天的市场分析来看，纯苯面临的潜在利好因素多于利空，可以说纯苯市场进入震荡整理姿态以后，后期触底反弹的概率较大。但是目前纯苯市场空多并存的现象比较明显，在纯苯市场长期历经弱势疲软的态势习惯以后，市场反弹的难度还是存在的。中远期我们对纯苯市场保持较为乐观的态度。

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