第一部分  简述

　　3月，苯乙烯市场持续震荡下跌后月底反弹，成本面纯苯持续弱势下跌，东北亚乙烯坚挺走高，而几大下游月环比均价均有不同程度的下跌。

　　第二部分 3月份苯乙烯产业链涨跌分析

　　如图所示，从3月份苯乙烯产业链环比涨跌统计数据来看，9个产品1涨8跌，其中，上游纯苯跌幅最大，下跌8.62%，上游乙烯涨幅最大，上涨3.57%。

　　另外，从3月份苯乙烯产业链同比涨跌统计数据来看，9个产品6涨3跌，上游乙烯涨幅最大，上涨10.14%，下游SBS跌幅最大，跌幅达到16.51%，

　　第三部分  苯乙烯产业链行情走势分析

　　乙烯：3月亚洲乙烯市场强势上扬。月初，市场供应情况不明，加之LLDPE利润下降，乙烯需求预期走弱，亚洲乙烯价格窄幅走低。但受日本裂解装置集中检修，供应明显收紧影响，亚洲乙烯市场开启上行模式，并一直贯穿全月。月内最大涨幅出现在3月16日收盘，当日CFR东北亚乙烯价格上涨45美元/吨。下半月市场已高位窄幅整理为主。期间，美国及中东远洋套利船货以及衍生品市场的疲弱给市场带来一定压力，但日本需求的坚挺仍对市场形成有力支撑。截至3月29日收盘，CFR东北亚乙烯价格收于1385美元/吨，较上月底收盘上涨了135美元/吨；CFR东南亚价格收于1285美元/吨，较上月底收盘上涨了95美元/吨，地区价差在100美元/吨。

　　纯苯：3月国内纯苯市场较上月继续呈下行态势，受外盘大跌及企业价格大幅下调影响，市场跌破6000元/吨关口，达到6个月以来最低水平。月内企业挂牌价从6900元/吨大幅调低至6050元/吨，华北地炼企业出厂意向下滑至5750-5850元/吨，此外市场基本面利好不足，库存水平持续维持17万吨以上，下游原料库存充足，同时市场联系性下滑趋势，使得商家操作活跃性偏低，按需采购为主，华北及华东地区价格差异明显，但未形成较明显的地区性套利活动。月内华东地区交易意向下滑至5900-6000元/吨，华北地区达到5650-5750元/吨送到，下旬随着市场呈现一定筑底的态势，部分商家流露低位建仓兴趣，尽管活跃性有限，但由此使得市场价格临近月末未继续出现明显的下跌。月内外盘对内贸的指引力度减弱，市场主要指向在于基本面及企业价格，需求的疲软直接导致市场走低。

　　亚洲苯乙烯：3月亚洲苯乙烯市场持续下跌后震荡反弹，高低价差达到178美元/吨，且FOB韩国与CFR中国价差进一步拉宽。3月上旬，中国市场持续下跌，且受反倾销影响，中国国内商家对进口货的采购积极性持续下降，加之亚洲地区下游需求表现平淡，亚洲苯乙烯市场持续承压。中旬，虽然受中国国内市场反弹提振，亚洲市场一度走高。但因中国地区买盘跟进缓慢，加之下游ABS、PS等产品价格走低，尤其是因中上旬亚洲苯乙烯市场波动较大，下游商家对原料采购积极性下降，在多重利空压制下，亚洲市场商谈重心节节下挫。进入下旬，随着中国市场反弹，且日本进入年度检修季，商家预期4月和5月现货出口量有限，对后市存乐观预期，商谈价格相对坚挺。不过，上游原料纯苯持续走低，加之下游市场疲软，均限制了苯乙烯市场的涨幅。截止到3月28日收盘，亚洲苯乙烯估价在1319.2-1319.8美元/吨CFR中国和1267.2-1267.8美元/吨FOB韩国，较上月收盘下跌141.5-158.5美元/吨。

　　国内苯乙烯：3月华东苯乙烯市场持续震荡下跌后月底反弹。上旬，因前期装置检修利好基本出尽，买盘逐步杀跌打压市场商谈重心持续下挫，尤其青岛海湾化学积极向华东地区销售，多头信心严重受挫，部分恐慌性割肉出逃，市场商谈重心大幅走软。中旬苯乙烯市场依然偏弱，虽然部分空单阶段性逢低回补令市场一度反弹。但市场供应依然较为充裕，加之外围原油、大宗动荡不定，市场信心始终没有完全恢复，部分空头趁机积极打压，华东苯乙烯市场大幅下跌，突破万元关口。在经过中旬的破位下滑之后，市场多空博弈趋于激烈，面对跌至低位的苯乙烯，空头继续打压的力度不足，且受月底交割期影响，部分余量空单回补较为积极，加之多套大装置计划在4月开始检修，部分商家对供需面预期向好，在大宗商品反弹配合下，买盘积极性得到提振，苯乙烯市场月底震荡反弹。截止到3月28日收盘，华东市场现货收盘9950-10000元/吨，环比下跌1100元/吨。

　　EPS：3月国内EPS市场跌跌不休，临近月末小幅反弹。苯乙烯反倾销初裁结果公布后，下游工厂对于进口货源采购量下滑，加之青岛海湾化学3月份开始积极往华东发货，导致华东港口国产货源供应充裕，进口货源销售受阻，苯乙烯利空强劲，现货跌势难止，加剧EPS市场看空氛围，悲观情绪蔓延。另外，三月份适逢两会召开，北方泡沫企业受环保以及气温影响，需求面恢复滞缓，而南方下游虽已恢复生产，然招工难等问题限制企业的开工水平，且在行情下跌趋势下，买涨不买跌惯性心理，导致EPS厂商销售困难，纷纷降价让利走量，亏损态势逐步显现。直至月末，受苯乙烯期货交割等利好影响，现货大幅走高，由此EPS市场跌势暂止，商谈重心小幅抬升，然基于对需求面的担忧，业者操盘仍显谨慎。截止月底，华东市场普通料现金含税商谈在11300-11400元/吨，阻燃料现金含税商谈在11600-11700元/吨。

　　ABS：3月国内ABS市场大跌，幅度在800-1100元/吨。主要原因是库存偏高，需求低迷，原料走跌。月初ABS成本在13545元/吨，月底ABS成本在12900元/吨，成本重心下移。上半月苯乙烯暴跌，生产厂家库存高企，华东、华南市场货源消化缓慢，前期贸易商期待市场回暖，苯乙烯暴跌下，商家加大出货力度，下游企业需求提升缓慢，下半月市场库存略有下降，商家心态悲观，后市看跌，多让利出货，商家需求提升缓慢，华南市场在月底有补空反弹行情出现，整体市场有反弹迹象。

　　PS：3月国内PS市场大跌，幅度在400-800元/吨。主要原因是原料走跌，需求低迷。月初PS成本价格在10800-11000元/吨，目前PS成本价格在10300-10500元/吨，中上旬苯乙烯暴跌，PS厂家价格纷纷下调，市场价格跟随走跌，多数厂家负荷未达最大开工，下游工厂需求低迷，市场多超低价出货，下半月PS厂家价格继续下调，市场价格跟跌，厂家库存累增，出货压力加大，且擎峰及星大开车，加快市场出货节奏，月底苯乙烯走高，市场有所上涨。

　　丁苯橡胶：3月份，国内丁苯橡胶行情展现出下行，以山东市场齐鲁1502E价格为例，其收盘在11700元/吨，环比回落1300-1400元/吨。部分合同商在持有2月份开单量并要执行3月份计划的情况下具有资金压力而被迫压价出货，招工等因素影响到制品企业生产恢复，供需错配使得丁苯橡胶承压下行。随着供方在9日突然调降丁苯，且因为沪胶在3月16日跳水并随后处在低位运行，加之部分企业减少华东供应商计划量的消息出现以及部分企业批量优惠，丁苯橡胶价格不断下挫并倒挂，交易乏力。进入下旬，供方将取消批量政策、石化4月份减产等消息接连出现，且因为部分牌号资源减少，丁苯橡胶市场报盘一度企稳甚至有所反弹。但是由于中美贸易摩擦拖拽沪胶暴跌，加之供方自27日再度下调价格以及丁二烯弱势，丁苯橡胶市场报盘却再度回落。不过，相对而言，由于资源紧缺以及供方政策变化，充油胶略显坚挺。

　　SBS：3月国内市场SBS油胶、干胶道改弱势下行，下游需求跟进乏力。油胶方面：供方出货不畅，供价接连走跌，助力商家开单。商家承压，月内微利出货为主，心态尚可。但社会库存压力居高不下，主要是部分下游鞋底厂恢复开工，实质消耗有限。干胶道改方面：“两桶油”供价平稳，商家按计划开单，但下游仅少量干胶消耗，道改消耗尚需时日。市场价格弱势下行，主要是压缩商家利润，临近月底，商家平出微利出货，场内实单清淡。不过回顾3月整体涨跌幅来看，华东T171E较2月份下调1600元/吨，华东792较2月份下调1000元/吨。

　　UPR：3月国内不饱和树脂市场商谈震荡走低，月初尽管原料方面价格持续偏弱，但工厂刚刚恢复正常运转，价格方面并未有所调整；但月内中旬开始，国内不饱和树脂市场受原料价格持续走低等因素影响，华东以及华南等地工厂开始陆续震荡下调价格，随着原料价格持续下探，多数工厂价格跟跌速度较快；但截至月末，不饱和树脂市场方面多维稳价格等待市场原料进一步调整后，在做定夺；多数企业延续稳价出货操作为主。

　　第四部分  预测及展望

　　综合苯乙烯整体上下游产业链来看，上游纯苯在持续下挫后短时筑底，乙烯市场或将窄幅波动。从下游产品来看，随着小旺季到来，整体开工将维持高位。而就苯乙烯来看，4月份苯乙烯整体震荡区间或将提升，但追高需谨慎。以下为针对各产品的后市展望：

　　乙烯：4月份亚洲地区裂解装置检修季仍在继续，市场整体供应仍将呈偏紧态势，尤其是日本。部分乙烯衍生品生产利润不佳，LLDPE与乙烯价差目前已低于-220美元/吨，部分企业LLDPE装置计划在4月份降负。综合来看，预计受日本供需面支撑，短线亚洲乙烯市场或高位持稳，4月市场整体或以稳中窄幅波动为主，关注供应面及衍生品市场变化。

　　纯苯：4月纯苯市场主要关注企业价格的变化，及回弹的机会。外盘及企业价格下跌导致成本线下降，改利空因素或在4-5月得到体现，而前期高成本货源未消化完全，市场平均成本仍不低于目前的价格水平，至4月市场或因此存超跌反弹的预期，但空间有限；从本月下旬市场表现可以看出，在超跌后市场未表现继续探底的行为，即短时筑底的迹象存在，加之企业价格目前市场仅升水100元/吨左右，上半月继续调整需要外围利空及买盘的支持。4月市场价格水平仍难以高企，回弹机会或在上半月浮现，但幅度预期较低，下半月市场仍有整理时期。

　　EPS：3月末苯乙烯在期货交割等利好因素提振下，现货坚挺上扬，成本面提振EPS市场心态，加之进入4月份，北方板材企业将全面恢复生产，EPS需求用量或有提升，由此在成本、需求面利好提振下，4月初国内EPS市场或延续小涨走势。不过进入四月中下旬起，下游包装等行业渐入生产淡季，加之环保等政策影响，市场或难言乐观。由此来看，预计4月份国内EPS市场或呈现出先扬后抑的走势，继续密切关注苯乙烯最新动态。

　　ABS：预计4月成本重心略增，月初ABS厂家预拉涨挺价，市场短线看涨，部分商家抄底建仓，下游补货略增加，预计需求增加出现在4月中下旬，届时市场信心回升，虽厂家库存依旧高企，但价格难有大幅回落，预计ABS市场上旬涨后震荡，中下旬或小跌或稳，消化厂家库存。

　　PS：苯乙烯稳中偏上，PS厂家多正常生产，市场改苯货源减少，透苯价格跟随苯乙烯走势，上旬涨后或能平稳坚挺，中下旬市场价格难有大幅向上突破，预计国内PS市场先涨后偏弱震荡。

　　丁苯橡胶：丁苯橡胶行情将处于弱势格局，但不排除充油胶价格反弹从而拉动松香胶。从供应的角度观察，充油胶资源紧张将使得其价格具有继续反弹的可能，而部分民营企业降低负荷甚至计划减产则也从中远期降低供应。而从需求的角度观察，主要制品企业生产基本正常，且其采购节奏也转为小步快跑，若价格出现企稳甚至反弹信号，将会带动一波需求释放。即是说，从供需角度方面，利好因素正在逐渐的形成。但是如果观察一下其他方面，依然不甚理想。首先，天然橡胶虽有技术性反弹可能，但考虑到其疲弱的基本面，反弹幅度将较为有限。其次，由于部分橡胶企业限产或计划停车，同时也因为部分SBS装置计划停车，需求的降低将拖拽丁二烯，进而反压丁苯橡胶。再次，由于3月份出现了两波好转氛围，但此氛围迅速被压制，业者操盘信心受到影响，谨慎为主。

　　综合而言，天然橡胶、丁二烯以及信心均将构成压制，丁苯橡胶仍会处于弱势格局。但是不排除充油胶价格在资源紧缺的情况下上涨从而带动丁苯橡胶整体反弹的可能。而从中远期而言，丁二烯下降初期将会压制丁苯橡胶，但随着平衡点的出现，同时也因为需求和检修等因素的释放，具有反弹空间。

　　UPR：4月不饱和树脂市场或延续淡弱整理运行为主。一方面，原料市场内主力原料依旧偏弱，市场人士对于4月上操盘信心不足；而下游市场方面，整体购买力有限，且短线个别地区受当地环保等因素影响，短期内放量采购略显不易；另外，市场人士相比2017年上半年的弱势低迷行情，对于2018年上半年整体期待略有限。

　　SBS:社会库存压力不减，实质消耗陆续分摊到4月份甚至5月份。下游鞋材厂订单陆续恢复，实质消耗量增加。成本支撑预期不足，预计4月份油胶市场弱势整理为主。干胶道改方面：社会库存压力不减，商家出货不畅。下游聚合物改性、胶黏剂行业消耗为主，沥青改性消耗低迷。成本面支撑走软，预计4月干胶道改市场窄幅整理，波动空间有限。

　　苯乙烯：经过3月份持续下跌后，4月份，随着苯乙烯下游产品库存逐步消化，刚需有进一步向好期待，而国内多套大装置在4月份检修，国产货源供应有望收窄，苯乙烯的基本面趋于好转。另外，从近期市场盘面表现来看，经历3月长期下挫行情，场内主力卖盘低价出货意愿下降，前期悲观心态得到一定改善。不过，就苯乙烯成本面来看，纯苯及乙烯均缺少大幅走高动力，价格走高后，买盘追涨积极性有待观察。综合来看，4月份苯乙烯整体震荡区间或将提升，但追高需谨慎。

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