第一部分：国内宏观环境分析
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中国 |
时间 |
数值 |
同比增长 |
上期数值 |
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PMI |
12月 |
51.6 |
0.39% |
51.8 |
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CPI |
12月 |
101.8 |
1.8% |
101.7 |
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PPI |
12月 |
104.9 |
4.9% |
105.8 |
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GDP |
1-3季度 |
- |
6.9% |
6.9% |
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工业增加值增长 |
11月 |
- |
6.1% |
6.2% |
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消费者信心指数 |
11月 |
121.30 |
11.69% |
123.9 |
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海关进出口当月出口额 |
12月 |
2317.86 |
10.90% |
2173.82 |
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海关进出口当月进口额 |
12月 |
22634.90 |
7.90% |
20395.66 |
机构观点：
（1）、12月PMI为51.6，前值51.8，微降0.2个百分点，仍在近5年同期最高位，连续17个月位于荣枯线以上。分项看，总需求疲软但外需保持强劲，生产走弱，价格反弹，去库存延续，就业下滑。伴随终端需求（地产、基建）走弱，叠加工业利润改善放缓，工业生产有所回落。但整体看，2017年经济保持平稳态势。展望2018年，价格仍是工业生产的主导因素，而价格的主导因素又将从供给端转向需求端，因为供给侧改革和环保力度是边际弱化的，价格将重回下行的大趋势，并沿“价格——利润——生产”的传导链条拖累制造业生产。
（2）、17日国新办就2017年中央企业经济运行情况举行发布会。国资委总会计师沈莹表示，风险防范和改革是相辅相成的，如果改革的力度加大，有利于防范风险，同时在防范风险方面取得的成绩，为我们进一步深化改革也创造了条件，2018年国资委会继续加大国有企业的改革力度，特别是在运行机制上，包括现代企业制度建设，在布局结构上，在国有资产的监管体制上，在培育企业家队伍等方面会继续加大工作力度。
本网观点：
（1）、从经济数据PMI、PPI与天胶、橡胶行业对比走势来看，以金联创数据监测，经济环境的变化也影响着橡胶行业的发展，各环节走势基本一致。中国12月官方制造业PMI环比回落0.2个百分点，达到年内均值水平，制造业保持稳步增长的发展态势。12月份，国内橡胶及天然橡胶市场整体维持震荡格局，价格中心有窄幅上移。月内国内下游轮胎工厂生产情况稳定，对橡胶原料保持正常采购。但无奈正值天胶供应高峰期，供应居多，库存压力加大，抑制整体行情走势。
（2）、中国央行通过官方微博宣布，目前有关金融统计工作正在抓紧进行，预计普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施。1月份，为保证春节前资金流动性，央行必然采取更多的逆回购、MLF、SLF等手段，对大宗商品或形成利好提振。但据了解，国内工厂资金依旧偏紧，面对国内天胶市场库存充裕的情况，预计节前虽有备货，但无意建立过多库存，胶市上方空间有限。
第二部分：国际宏观环境分析
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国际 |
时间 |
数值 |
上期数值 |
下期公布日期 |
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美非农就业数据 |
12月 |
25.20万 |
21.10万 |
- |
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美央行发布利率 |
12月 |
1.50% |
1.25% |
- |
|
ISM制造业指数 |
12月 |
59.70 |
58.20 |
- |
|
美GDP年率初值 |
三季度 |
3.00% |
3.10% |
- |
|
欧央行公布利率决议 |
12月 |
0.00% |
0.00% |
- |
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欧GDP年率终值 |
三季度 |
2.30% |
1.80% |
- |
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欧元区消费者信心指数 |
11月 |
0.00 |
-0.01 |
2018/1/17 |
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德国Ifo商业景气指数 |
12月 |
117.2 |
117.6 |
- |
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德国实际零售销售月率 |
12月 |
- |
2.40% |
2018/1/16 |
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英国核心消费者物价指数月率 |
11月 |
0.30% |
0.10% |
2018/1/16 |
（1）、美国大型银行正在考虑如何分配大规模减税带来的额外盈利之际，花旗集团似乎已经有了答案：将其分配给投资者。花旗集团表示，税率下降意味着，该行仍然可以坚持在多年内向股东返还至少600亿美元资本的计划。花旗的管理人士上个月表示新税法将给公司带来200亿美元支出，但该行最新公布的季度亏损数字仅为180亿美元。今年的有效税率可能下降至25%，之后有可能进一步下降。之前的税率在30%区间的低端。摩根大通预测，今年的税率将为19%。但与花旗集团形成对比的是，摩根大通预计今年之后的税率可能会上升。
（2）、美国北达科他州矿产资源部门负责人Lynn Helms发表讲话称，该州去年11月原油产量追随油价大幅攀升，2018年月度产量有望创纪录新高。Lynn Helms指出：“我们非常乐观，所有的迹象均表明我们将会有更多的钻井和勘探活动。”作为美国第二大产油州，去年11月北达科他州原油产量环比增加1.11万桶/日，至119万桶/日，较10月增加约1%，创2015年7月以来最大月度增幅。北达科他州目前的历史最高产量是2014年12月创造的123万桶/日。Helms称：“我们已经接近120万桶/日的数字，今年上半年的某个时间点我们应该会打破之前创造的纪录。”
本网观点：
（1）、面对美联储加息、缩表、税改等带来的变化，其他各国也将进行不同程度的货币政策调整，预计国内央行也将提出相应的应对措施，来规避资本外流以及人民币贬值的风险。来自美国金融方面的冲击，将对我国经济构成一定压力。
（2）、从原油与日胶、沪胶对比走势来看，以及沪胶与天胶现货、合成胶对比走势来看，各环节均有一定关联性。原油方面，受供给由过剩转为紧缺的影响，全球原油持续上涨。虽然技术上油价存在回调需求，供应端存在潜在增量，但是油价涨势基本确立。原油持续走高，为化工品市场提供支撑。且1月份，海外天然橡胶主产区产量下降，以及泰国政府不断释放减产、缩减出口等救市政策，助于提振天胶行情。但国内供需格局仍处弱势，将限制反弹高度。
第三部分：下期关注及展望
类别
消息面
方向判断
多空影响
引发后果
下期宏观面关注
中国四季度GDP
6.7-6.9%
利多
符合预期，国内经济稳步增长，利于大宗商品走势
低于6.7%
利空
大宗商品承压
1月21-22日，欧佩克减产监督会议举行
未来橡胶行情展望
影响因素面
因素分析
多空影响
宏观面
宏观大环境而言，国际油价坚挺，提振大宗商品市场行情。1月中旬公布的经济数据虽预期向好，但中国经济仍存下滑压力，内有国内去产能、去库存、环保等政策，外有美国方面的冲击，中国将面临资本外流及人民币贬值的风险。
多空并存
技术面
沪胶1805合约5倍、10倍周均线即14140附近，以及布林中轨即14220附近，均属于多空双方争夺的要点，结合目前均线系统纠结状态，预示沪胶一段时间难改震荡格局，所以就轴线来看，可以集中在14100-14250，一段时间，沪胶将在区间上下100-200点为幅度进行震荡。趋势而言，1月中旬至2月初，预计有波涨势，目标14800。
多空并存
现货面
供应
国内产区停割，海外主产区原料产出亦有减少，高产期结束。泰国方面计划限制橡胶出口，以及2月份船货多规避到港，新胶供应或有减量。但目前国内橡胶库存依旧充裕，上期所、青岛保税区橡胶仓库库存持续增长，云南地区橡胶仓库仍居高位，国内仍将经历一段时间的去库存阶段。
多空并存，整体偏空
需求
1月下旬，下游生产企业有备货预期。然而，鉴于国内库存充裕，预计工厂资金偏紧，预计春节前备货量将不及去年。2月份随着工厂停工、物流停运等，需求方面将逐渐转空。
偏空
综合未来展望
国际油价坚挺，为大宗品提供支撑；越南产区即将停割，泰国产区胶水产量减少，原料价格居高，以及泰政府频频释放利多，计划减少产量及缩减出口，东南亚天胶市场看涨情绪加重。但国内胶市供需基本面依旧偏弱，国内库存充裕，下游工厂刚需补货，交投改善有限，业者跟涨情绪谨慎。因外盘涨势较好，商家亦无低出意向，市场表现纠结。1月下旬来看，天胶行情虽有上涨预期，但市场走货压力较大，谨防冲高回落风险。
备注：
1、以上报告分析每月1次，出版时间为15-20日期间；
2、以上分析预测时间为至少半月至1月；
3、下期宏观关注方面，带有浅蓝底色的标注，是本网认为的观点；
中国化工制造网将为您持续更新相关市场行情，敬请关注本网行情动态。
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